2023Q3公募基金持仓点评：非银持仓触底回升 龙头配置价值凸显

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公募基金披露2023 年三季度重仓持股情况。

点评

公募基金持仓非银板块市值环比大幅提升。2023Q3 主动型基金重仓非银板块市值为314.62 亿元，环比+44.9%，占公募基金持股市值比重为1.57%，环比+0.57pct；保险、券商、多元板块持仓市值分别为137.03、175.46、2.13 亿元，环比分别+72.1%、+29.7%、-8.3%，板块内占比分别为43.6%、55.8%、0.68%，保险板块继续获机构增配，券商持仓市值环比有所增长。

低估值叠加负债端良好表现催化下，保险板块持仓市值环比增幅显著。

2023Q3 主动型基金继续增持保险板块，主要因保险中报负债端的良好表现叠加定价利率切换后险企提前启动开门红运作催化，市场对低估值的保险板块关注度提升，板块持仓市值环比+72.1%至137.03 亿元，占公募持股市值比重环比+0.32pct至0.68%，但相较沪深300 仍低配1.02pct。从个股来看，机构增持集中于中国太保和中国平安，持仓市值分别环比+105.3%、+66.1%至39.65、78.09 亿元。

“活跃资本市场”利好政策出台推动券商板块迎来上涨行情，头部券商获机构青睐。2023Q3 券商板块持仓市值环比+29.7%至175.46 亿元，占公募持股市值比重为0.87%，环比+0.25pct，但相较沪深300 仍低配2.63pct。三季度在“活跃资本市场”利好政策提振下，券商板块开启阶段性上涨行情，头部券商在风险监管指标优化预期下成为机构增持首选，其中中信证券、华泰证券持仓市值分别环比+84.6%、+74.6%至34.14、42.32 亿元，华泰证券成为公募持仓比例最高的券商标的，板块内占比达24.1%；东方财富顺应券商板块上行趋势同样获机构增持，持仓市值环比+69.1%至30.52 亿元。边际上看，海通证券、国泰君安等低估值券商持仓市值增幅显著领先。

多元板块持仓市值环比回落，个股持仓环比变动分化。2023Q3 主动型基金持仓多元金融市值环比-8.3%至2.13 亿元，相较沪深300 低配0.41pct。三季度多元板块持仓集中于中油资本、江苏金租、南华期货等部分个股，其中江苏金租受益于利差走阔和资产规模稳健增长获机构大幅增持，持仓市值环比+2673.7%至0.70亿元，板块内占比跃升至33.1%；美联储降息预期下机构部分减持南华期货，个股持仓市值环比-58.4%至0.26 亿元，板块内占比下降至12.1%。

持续看好低估值叠加“活跃资本市场”利好政策催化下券商板块的估值修复空间，关注经济复苏下保险板块的贝塔行情。历史上主动基金非银板块持仓区间为0.93%-15.30%，当前非银板块持仓已下探至历史底部。券商板块随着“活跃资本市场”政策进一步落地和市场底层机制优化有望迎来基本面系统性改善，选股方面看好两条主线：一是估值具备扩张机会的公司，推荐B 端iFinD 业务渗透率提升的【同花顺】、风险资本指标优化下估值空间打开的【华泰证券】和【中信证券】；二是长期具备盈利增长的公司，推荐财富管理渠道端稀缺标的【东方财富】。

保险板块建议关注【中国太保】（负债端领先+改革势能释放）、【中国人寿】（产品策略稳健+队伍规模稳固）、【中国平安】（投资端低基数+负债端相对领先）。

风险提示：资本市场监管周期趋严；权益市场大幅波动；长期利率大幅下行。

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转自兴业证券股份有限公司 研究员：徐一洲/李思倩