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工程机械行业跟踪点评:9月挖机销量不及预期 环比保持增长

事件:


中国工程机械工业协会公布了2023 年9 月挖掘机销量数据。2023 年9 月纳入统计的26 家主机制造企业挖掘机共计销售14283 台,同比下降32.59%;其中国内市场销量6263 台,同比下降40.47%;出口销量8020 台,同比下降24.81%。


点评:


9月挖机销量不及预期,环比保持增长。2023年9月,挖掘机销量为14283台,同比下降32.59%,环比增长8.99%;国内销量为6263台,同比下降40.47%,环比增长10.48%;出口销量为8020台,同比下降24.81%,环比增长7.85%,占总销量的56.15%,内销及出口数据均低于CME预测。内销及出口均处于高基数因素影响阶段,内销主要系去年同期环保标准切换导致。1-9月,挖掘机累计销量为148812台,同比下降25.70%;国内累计销量为68075台,同比下降43.27%;海外累计销量为80737台,同比增长0.54%。


随着城中村改造项目落实,叠加在矿山等大型设备领域的渗透率提升,国内挖机需求有望迎来边际改善。目前,挖机国内销量仍处于筑底阶段,我们认为随着行业产品结构变化、技术更新迭代等因素助力本轮下行周期时长缩短,预计2024年有望迎来新的一轮上行周期。


下游数据显低迷,小旺季有望支撑销量增加。国内房地产累计施工面积、新开工施工面积、开发投资累计金额等数据降幅仍在扩大,房地产固定资产投资累计同比持续下降,累计竣工面积等数据呈回暖趋势。8月基建固定资产投资累计同比为8.96%,环比下降0. 45pct。根据专项债券信息网,2023年9月,新增地方政府债券发行金额为4239亿元,其中新增一般债券发行金额为620亿元,新增专项债券发行金额为3619亿元。1-9月新增地方政府债券累计发行金额为41088亿元,其中新增一般债券累计发行6491亿元,新增专项债累计发行34597亿元。目前,新增地方政府债券累计发行进度为90.90%,我们认为随着资金陆续传导至项目,工程机械开工率有望提升,叠加年底小旺季,将有效支撑工程机械销量增加。


政策助力扩大需求,出口金额增速保持稳定。工信部等七部门印发《机械行业稳增长工作方案(2023—2024年)》提出,着力扩大有效投资,持续扩大工程机械需求。多地方政府陆续出台“认房不认贷”


政策扶持房地产行业景气度回升,有望刺激工程机械需求增加。自工程机械行业进入下行周期,出口增速持续高增,有效对冲内销下滑风险。根据中国海关数据,2023年1-8月,我国工程机械出口贸易额为348.19亿元,同比增长14.90%,其中进口金额同比下降9.62%;出口金额同比增长16.60%,国内企业将加快推动产品海外销售进程。


投资建议:我们认为随着政策助力下游行业景气度回升,叠加年底小旺季,挖机销量有望增加。建议关注:三一重工(600031)、徐工机械(000425)、中联重科(000157)、柳工(000528)、恒立液压(601100)。


风险提示:(1)若基建/房地产投资不及预期,工程机械需求减弱;(2)若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期,下游项目开工数量将会减少,工程机械需求趋弱;(3)若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致国内企业业绩承压;(4)若原材料价格大幅上涨,业内企业业绩将面临较大压力。


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转自东莞证券股份有限公司 研究员:谢少威

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