2020年受疫情影响下中国超市行业现状及趋势：营收增速表现良好，未来线上+线下结合的超市O2O模式企业占比将会不断增加[图]

    一、超市行业市场集中度分析

    目前全球超市产业主要可以分成综超、折扣店与仓储超市、便利店、超级市场（标准市场）、大型综合超市（大卖场）几大类，其中便利店、超级市场、大型综合超市在我国各大城市普遍存在。像沃尔玛、家乐福、大润发等大型综合超市的面积至少要拥有6000平方米以上，其商品种类要齐全，要能满足大多数人的一次性购物需求。

超市的分类情况

    我国超市行业规模虽不断增长，但市场集中度还处于一个较低水平。据数据统计显示，爱尔兰国家的超市行业CR5集中度达到了89.4%，法国和英国的CR5集中度分别达77.9%、77%，而目前我国超市行业CR5的集中度仅为26.7%。

    超市行业市场集中度

数据来源：公开资料整理

    二、超市行业经营现状分析

    1、刚需与成长双驱动，超市营收增长持续加速展店驱动收入增长，控费促进利润提升

    智研咨询发布的《2020-2026年中国超市行业市场专项调查及销售渠道分析报告》显示：2019年超市收入增长继续提速，2020年一季度疫情下刚需属性凸显增速大幅提高。选取8家A股上市超市作为行业代表，2019年全年超市行业营业收入同比增长12.27%，增速同比2018年上升1.2个百分点。2020Q1超市行业营业收入同比增长18.73%，增速环比提升5.89个百分点，同比提升8.38个百分点。整体而言，2019年超市行业营收增长继续提速，在CPI上行以及龙头企业较快拓店的推动下单四季度增速

    同比明显提升。2020年一季度，在疫情影响下，超市行业得益于需求刚性的粮油米面及生鲜等必需消费品增速较快，叠加食品CPI增速持续位于高位，综合使得一季度营收增速表现较好。

2011-2019超市平均年度收入及其增速

数据来源：公开资料整理

2016Q1-2020Q1超市平均季度收入及其增速

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    2019年毛利率小幅收窄，2020Q1促销活动减少驱动毛利率上升。2019年超市行业毛利率为22.62%，同比下降0.25个百分点，或与到家等新业务培育有关。

    2020Q1超市行业毛利率为22.99%，同比基本持平，环比提升0.72个百分点，一方面或由于疫情期间需求结构改变导致超市品类销售结构出现调整叠加促销活动减少，另一方面也显示出了超市企业供应链建设持续强化产生积极成效且优质龙头企业的规模效应开始显现。

    2011-2019超市平均年度毛利率水平

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    2016Q1-2020Q1超市平均季度毛利率水平

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    2019年超市企业强化内生管理效果显现，运营费用率同比降低。2019年超市行业销售费用率同比基本持平，管理费用率同比下降1个百分点，销售+管理费用率同比降低1个百分点，管理费用同比收窄，一方面与部分企业股权激励费用计提幅度边际缩小有关，另一方面也与企业内部管理效率提升，员工等费用率下降等因素有关。2020年一季度超市行业销售费用率同比上升0.29个百分点，管理费用率同比下降0.12个百分点，销售+管理费用率同比上升0.17个百分点，销售费用提升或与疫情期间人员费用和防护设施等运营基础投入提升等因素有关。

    2011-2019超市平均年度销售费用率

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    2016Q1-2020Q1超市平均季度销售费用率

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    2011-2019超市平均年度管理费用率

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    2016Q1-2020Q1超市平均季度管理费用率

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    部分企业展店速度加快人工费用率同比提升，同时人工费用增速显著放缓。费用明细结构来看，2019年超市行业费用中人工费用占比42.77%，租赁费用占比20.65%，人工与租金合计占费用比达到约63.42%，随着门店开设速度加快储备人员增加，2019年超市行业人工费用率同比提升0.14个百分点至9.3%；2019年租赁费用率为4.64%，同比提升0.04个百分点。费用增速来看，2019年人工费用增速同比下降5.81个百分点，租金费用增速同比下降2.44个百分点。随着龙头企业相对竞争优势逐渐突出，向上游物业供给方的议价能力提升，同时龙头扩张加速营收增长加快，整体费用率或将呈下行趋势。

    2013-2019超市平均年度人工、租金占销售+管理费用比

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    2013-2019超市平均年度人工、租金费用增速

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    2013-2019超市平均年度人工、租金费用率

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    2019年超市行业扣非归属净利润同比下降1.57%，增速同比提升21.59个百分点；扣非归属净利润率为0.88%，同比收窄0.12个百分点。盈利指标下滑主要由于2019年统计样本中新华都计提了大额商誉减值，剔除新华都大额资产减值损失后，2019年超市行业扣非归属净利润同比增长29.73%，扣非归属净利润率为1.16%，同比增长0.16个百分点。2020Q1超市归属扣非净利润同比增长8.38%，增速同比下降17.69个百分点，归属扣非净利润率为3.24%，同比下降0.31个百分点，或与部分疫情重点影响区域超市闭店，以及部分企业含有百货门店闭店等因素影响有关。

    2011-2019超市平均年度扣非净利润及增速

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    2016Q1-2020Q1超市平均季度扣非净利润及增速

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    2011-2019超市平均年度扣非净利率

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    2016Q1-2020Q1超市平均季度扣非净利率

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    2、现金流量状况改善，投资增速高位放缓

    选取永辉超市、家家悦、红旗连锁及步步高做进一步的现金流分析，整体而言超市行业现金流状况较好，2019年度经营性活动现金净流量均为正。2020Q1永辉超市、家家悦的经营性活动现金流量净额同比出现改善，红旗连锁和步步高现金流出现小幅下降，与备货力度加大存货增长等因素有关。2020Q1永辉超市、家家悦、红旗连锁及步步高购买商品、接受劳务支付的现金同比分别变化为17.85%、28.00%、34.06%和15.13%。

    主要超市公司购买商品、接受劳务支付的现金规模（单位：亿元）

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    主要超市公司经营性活动现金流量净额（单位：亿元）

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    从扩张与投资角度而言，2019年龙头超市企业持续加速扩张，永辉超市、家家悦与红旗连锁购建固定、无形和其他长期资产支付的现金呈现逐年提升，步步高略有下降，但整体来看2019年增速明显放缓，与前期基数已达较高水平有关。从季度维度来看，投资现金流仍处于较高水平，2020Q1永辉超市、家家悦、红旗连锁同比分别大幅增长21%、11%和78%，而步步高由于基数较高同比下降较多。

    年度购建固定、无形和其他长期资产支付的现金（单位：亿元）

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    季度购建固定、无形和其他长期资产支付的现金（单位：亿元）

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    总体而言，2019年必需消费品类需求稳定，龙头超市企业持续快速展店，同时在CPI上行的推动下超市行业营收增长继续提速。同时在到家业务快速推广的情况下，超市行业毛利水平出现了小幅下降，而在部分企业股权激励费用计提幅度边际缩小，同时内部管理效率提升等因素的作用下费用率水平显著降低，共同作用下大部分超市企业扣非净利润实现增长。2020年一季度，在疫情影响下，超市行业得益于刚需的粮油米面及生鲜等必需消费品增速较快，叠加食品CPI创2008年4月以来新高，综合使得一季度营收增速表现较好。同时促销活动减少等因素驱动2020Q1超市毛利率上升，在人工费用上涨等带来的费用上涨的情况下，整体扣非净利润仍保持增长体现出超市公司业绩具有较强韧性

    三、中国超市零售业发展困境拉未来趋势分析

    1、中国超市零售业发展困境

    根据报道消息，商务部消费促进司负责人王斌在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，目前全国已开业的大型超市超九成，生活必需品市场供应充足，价格稳中回落。

    我国超市行业起源于1983年，受益于是保障民生商品的主要渠道，近年来市场不断增长。但目前我国超市零售业面临着店铺同质化高、马太效应明显等困境。

中国超市零售业发展困境

    2、未来趋势分析

    虽然进入2020年，受新冠肺炎疫情的影响，我国超市的线下客流量不断下降。但根据业内人士分析认为，疫情之后线上订单会有一定的回落，线下客流量有会所回升；同时随着新业态的发展和行业进步，超市企业正加速其改革的步伐，单纯的实体超市占比会不断下降，线上+线下结合的超市O2O模式企业占比将会不断增加。

未来趋势分析