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2020年一季度中国卷烟行业产量分析:累计产量7429.6亿支[图]

2020年05月21日 13:55:14字号:T|T

    1、烟草行业去库存基本结束,卷烟销量有望提升

    烟草行业去库存基本结束,卷烟产量回暖有望带动烟标行业景气度回升。2016年是烟草行业重整大年,三去一降一补(去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板)及受提税顺价同步推进,卷烟产销量自2016年大幅减少,同比下降11.7%,产销率下降至96.8%,工商库存量快速提升。经历行业整顿,2017年终端销售恢复正增长,在工商库存量开始逐步下降,2019 年全国烟草工作会议要求全年压缩卷烟工商库存 80-100万箱,据此估计2019年卷烟工商库存约为315~335万箱, 达到2012年以来的最低值,去库存接近尾声,烟草行业景气度有望回升。2019 年卷烟产量回升至2.36 万亿支,同比恢复正增长。烟草行业作为烟标行业的下游产业,其销量的变化与烟标业务收入具有高度相关性。随着烟草行业的业绩回暖,烟标企业也将迎来新的发展机遇。

卷烟产、销量(万亿支)及YOY(%)

数据来源:公开资料整理

2010-2019年卷烟产销率(%)变化

数据来源:公开资料整理

卷烟库存(万箱)

数据来源:公开资料整理

    2、卷烟产品结构持续优化,推动烟标行业市场集中度提升

    烟草行业是国家垄断产业,其利税收入在国家财政收入中占有较大比重。 2019年烟草行业实现工商税利总额12056亿元,同比增长4.3%,上缴国家财政总额11770亿元,同比增长 17.7%, 税利总额和上缴财政总额创历史最高水平。2020年年初开始的新型冠状病毒肺炎疫情延缓了国民经济增长速度,增加了国家财政支出的压力,烟草行业利税将在国家财政收入中占据更加突出的位臵。在宏观经济下行,财政收入增长压力变大以及控烟的双重趋势下,为提高烟草利税收入,推动卷烟产品优化升级势在必行。

    卷烟产品结构持续优化。2019 年全国烟草工作会议要求烟草行业要持续优化结构,深化实施“三品”战略(增品种、提品质、创品牌),调优卷烟产品结构。为深化调整卷烟产品结构,国家烟草专卖局根据价格将卷烟划分为五类,将一、二类烟划分为高档,三类烟为中档,四、五类烟为低档。根据烟草在线数据显示,近年来一、二类卷烟销量占比持续增长,至 2018 年 9 月,一、二类卷烟销量合计占比 41.80%,超过上年全年销量12.46pcpts,三类烟占比 42.35%,四、五类卷烟合计占比15.84%,销量占比下降明显。

五类卷烟销量占比(%)

数据来源:公开资料整理

    随着“卷烟上水平战略”的实施,卷烟品牌总量不断减少,卷烟产品不断向中高端聚集,卷烟行业的进一步规范、品牌集中度的不断提高。设计服务能力强、印刷工艺水平高、防伪性强、符合节能环保理念的烟标企业的竞争优势进一步凸显,烟标印刷行业的市场集中度将逐步提高。

    由于烟标印刷行业缺乏权威机构发布的烟标市场销售总量统计数据,根据烟标印刷行业现状,基于下述假设测算烟标市场销售总量统计数据:卷烟行业每销售一箱卷烟配比烟标行业销售一箱烟标。并按照 1 大箱=250 套的行业标准将烟标市场销量单位换算为万套。同时利用6家烟标上市企业的平均烟标单价代表全国烟标单价,由此测算出烟标行业市场规模。 2019年烟标行业市场规模约为345.57亿元。

全国烟标单价(元/套)估算

公司名称
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
东风股份
3.16
3.21
3.36
2.9
2.82
2.91
2.81
劲嘉股份
3.19
3.05
3.05
3
2.91
2.91
2.99
新宏泽
2.16
2.09
2.1
2
2.17
2.07
2.3
永吉股份
3.06
2.92
2.83
3.07
3.19
3.49
3.63
金时科技
-
-
-
2.76
2.57
2.76
2.85
均价
2.89
2.82
2.84
2.75
2.73
2.83
2.92

数据来源:公开资料整理

我国烟标市场销售规模估算

-
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
烟标销量(万箱)
5152
5099
4979
4701
4738
4744
4735
烟标销量(万套)
1287995
1274760
1244753
1175250
1184450
1185880
1183818
烟标市场均价
2.89
2.82
2.84
2.75
2.73
2.83
2.92
市场规模
372.27
359.09
352.95
322.72
323.59
335.37
345.57
市场规模YOY
-
-3.54%
-1.71%
-8.56%
0.27%
3.64%
8.37%

数据来源:公开资料整理

    通过测算,估计2019年烟标行业 CR5 为 27.43%,较上一年下降 0.17pcpts, CR7 为30.35%,较上一年下降 0.6pcpts,集中度虽然略有下降,但总体保持平稳上升趋势。2019年公司市占率为7.36%,位居行业第二。

我国烟标行业市场集中度

数据来源:公开资料整理

2019年烟标行业市场占有率分布饼状图

数据来源:公开资料整理

    3、预计烟草行业受疫情影响较小

    智研咨询发布的《2020-2026年中国卷烟行业市场运营模式及竞争策略研究报告》数据显示:参考2003年非典,预计此次疫情对烟草行业不会产生太大影响。2002 年 11 月非典在全国爆发,至2003年7月基本结束,在此期间,我国烟草行业产、销量基本稳定,未受太大负面冲击。2003年实现卷烟产量3580.86 亿支,同比增长3.28%,实现销量 3901.90亿支,同比增长 5.44%。虽然本次疫情R0值较高,预计短时间内难以结束,但基于烟草对于财政收入的贡献度及整体的消费韧性,认为烟草行业受到影响相对较小。2020 年前三个月卷烟累计产量 7429.6 亿支,同比增长 7.5%,卷烟行业未受太大影响。对于烟草上游来看,预计烟标的需求较为稳定;但鉴于财政收入紧张,烟草利税的重要性再次凸显,仍需持续关注烟草对于上游供应商招投标价格的限制和要求。

2012-2020年1-3月卷烟产量(亿支)及YOY

数据来源:公开资料整理

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