2019年中国长三角基建市场发展前景分析：未来发展空间仍然广阔[图]

    “稳投资”政策持续发力，基建投资增速趋稳，增势有望延续2018年7月以来，随着逆周期调节政策逐步释放，基建“补短板”效应逐步显现，基建增速触底回升，但受资金来源收窄影响，整体增速相对平缓，延续温和反弹趋势。1-10月广义基建投资实现14.67万亿，同比增长3.3%，增速较1-9月回落0.1个百分点；狭义基建投资（不含电力）实现12.22万亿，同比增长4.2%，增速较1-9月回落0.3个百分点，增速略有回落。

    下半年以来，围绕基建补短板的“稳投资”政策持续加码，继前期允许将专项债作为符合条件的重大项目资本金，加快地方政府专项债发行使用节奏，提前下达明年专项债部分新增额度并扩大使用范围等，11月13日国常会决定降低部分基础设施项目最低资本金比例，将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%，基础设施等项目可通过发行权益型、股权类金融工具筹措不超过50%比例的资本金，进一步缓解资本金的约束，有望助推基建投资回暖。此外，随着PPP清库结束，PPP项目落地有望逐步加快，进一步对基建投资形成支撑。从近期项目审批和建设情况来看，部分地区追加了年内重点建设项目数量及投资额，各地重大项目集中开工，发改委审批核准项目总投资额也呈现大幅增加。预计随着各项相关政策和项目的落地推进，专项债及PPP提供增量资金，基建资金来源有望加速改善，基建投资增速有望稳步回升，托底经济稳增长。

围绕基建补短板的“稳投资”政策持续加码

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部分省份追加年内重点建设项目数量及投资额

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2019年四季度以来各地重大项目集中开工

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    区域发展布局不断加速，重视城市群发展带来的机会

    继党的十九大报告首次把区域协调发展上升为国家战略，强调要建立更加有效的区域协调发展新机制，2018年11月印发的《关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见》就今后一段时期区域协调发展路线进行了全面部署，加快形成区域协调发展新机制。2019年以来，随着《粤港澳大湾区发展规划纲要》正式印发、《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》经政治局会议审议并正式印发等，京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化等一系列重大区域战略稳步推进，区域协调发展不断加速。

    同时，近年来我国城市群建设取得明显进展，京津冀、珠三角、长三角等城市群所在地区发展已上升为国家战略。2019年2月，发改委印发《关于培育发展现代化都市圈的指导意见》提出以促进中心城市与周边城市同城化发展为方向，培育发展一批现代化都市圈，要求以同城化为方向建设1小时通勤圈，这是我国第一份以“都市圈”为主题的中央文件；2019年4月进一步印发的《2019年新型城镇化建设重点任务》明确要求深入推进城市群发展，并点名了包括京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝城市群等在内的13大城市群，其中首次单独强调成渝城市群，表示要“扎实开展成渝城市群发展规划实施情况跟踪评估，研究提出支持成渝城市群高质量发展的政策举措，培育形成新的重要增长极”；2019年7月，中央政治局会议首提“提升城市群功能”，城市群都市圈建设有望明显加快，城市群的集聚和带动效应将持续增强。我们认为2020年区域发展的联动性有望进一步增强，目前京津冀、长三角、粤港澳均已上升为国家战略，其中雄安新区和北京城市副中心已进入实质性建设阶段，大湾区建设有序铺开，区域基建仍将是焦点和亮点，成渝城市群有望接力成为带动区域投资的新的重要一极。

重大区域战略稳步推进，区域协调发展不断加速

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重视城市群发展带来的机会

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    尽管长三角地区基建设施在我国处于较高水平，但与发达国家及地区相比，仍有广阔发展空间。

    长三角基建发展空间仍然广阔

    智研咨询发布的《2020-2026年中国长三角基建行业市场调查及发展趋势研究报告》数据显示：根据2016年国务院批准的《长江三角洲城市群发展规划》，长三角包括上海、江苏、浙江及安徽26市，是世界六大城市群之一，也是中国城镇化基础最好的地区之一。尽管长三角地区基建设施强度在我国属于发达地区，但与发达国家地区相比仍有较大发展空间：1）尽管长三角地区高速公路密度达到发达国家平均水平，但是与同样拥有高人口密度的发达地区东京区相比，高速公路设施密度仅为东京区高速公路密度的58%左右；2）长三角铁路密度相比发达国家地区平均水平同样偏低，且区域内发展不均衡，苏北多市仍未通高铁，且与南方主要城市无直达铁路；3）与发达城市相比，长三角轨道交通强度同样较低。

世界六大城市群对比

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长三角与东京都高速公路密度对比

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长三角与发达国家地区铁路密度对比

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长三角与发达城市轨道交通密度对比

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    2018年四季度起，为配合国家基建补短板政策，发改委加速审批项目。根据我们统计，2018Q4发改委共批复重点项目1.1万亿，其中长三角地区项目6247亿，远超过2017年以来任何一个进度，体现了国家基建托底经济的决心，同时也体现了长三角一体化建设在国家战略中的重要地位。

发改委每季度批复重点项目投资额

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发改委每季度批复长三角重点项目投资额

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    除项目审批外，我们也注意到了2019年以来长三角一体化建设执行的加速。1月3日，《长三角地区市场体系一体化建设合作备忘录》正式签署；1月9日，长三角协同优势产业基金正式成立，预计可以撬动500-1000亿元资本；1月16日，《上海大都市圈规划》编制工作正式启动；而3月两会的政府工作报告再次强调了长三角一体化建设的加速已经上升为国家战略，因此我们认为2019年是长三角一体化升级为国家级战略的元年，其基建项目有望进一步加速。除强劲的基建规划外，长三角地区政府财力良好，财政自足率高，因此我们对长三角地区的基建项目执行持乐观态度。

长三角一体化建设重要时间节点

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我国各省一般预算内收入自足率

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