2019-2025年南美盐湖提锂企业概况及生产经营情况分析预测[图]

    一、南美盐湖提锂企业概况

    全球主要的盐湖资源集中在南美地区智利、阿根廷、玻利维亚等国。其中已经投入商业化生产的包括智利的SalardeAtacama（阿塔卡马）盐湖、阿根廷的SalardeHombreMuerto盐湖、SalardeOlaroz盐湖等，待开发的有Cauchari-Olaroz盐湖、SalardeVida盐湖等。此外中国青海、西藏地区的盐湖资源也是全球锂资源的重要供应商之一。

    全球主要盐湖资源情况

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    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国锂矿开采利用行业市场调查及发展趋势研究报告》

    南美盐湖提锂企业主要有智利矿业化工（SQM）、Albemarle（雅保）、Livent（原FMC）和Orocobre四家。其中SQM和雅保的锂业务均依托阿塔卡马盐湖，Livent依托HombreMuerto盐湖，Orocobre依托Olaroz盐湖。以上盐湖企业不仅是卤水原料的主要生产商，同时均配套下游锂冶炼产能，也是全球锂化工产品（碳酸锂、氢氧化锂）的主要供应商。

南美地区盐湖提锂企业概况

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    南美盐湖提锂企业占据全球锂供应超过一半。018年，雅保、SQM、Livent和Orocobre四家盐湖提锂企业合计生产锂化工产品达到15.8万吨，占全球锂总供应比例为52.4%。随着这四家企业的扩产，预计未来盐湖提锂企业在全球锂行业供应格局中的地位将保持稳固。

    2010-2018年全球主要锂生产商产量情况（单位：万吨）

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    2018年全球锂化工产品市场份额

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    未来南美地区盐湖提锂企业产能扩张情况如下：1）SQM计划将其位于智利阿塔卡马盐湖的碳酸锂产能提升至12万吨，预计2021年下半年投产，同时在位于澳洲的MtHolland项目建设4万吨氢氧化锂产能，投产时间待定；2）雅保公司计划在2021年将智利的碳酸锂产能增加4万吨至8.5万吨，氢氧化锂产能2020年增加2万吨，未来随着Kemerton项目投产远期还将增加10万吨；3）Livent计划2020年增加碳酸锂产能9500吨，氢氧化锂5000吨，远期碳酸锂产能6万吨，氢氧化锂产能5.5万吨（Livent生产的碳酸锂主要用于自己生产氢氧化锂，外售比例较少）；4）Orocobre计划2020年新增碳酸锂产能2.5万吨，并计划新增1万吨氢氧化锂产能，投产时间待定。

    南美盐湖提锂企业碳酸锂生产成本处于全球最低水平。从全球碳酸锂生产成本曲线可以看出，南美盐湖卤水用于生产碳酸锂成本在5美元/kg左右，比全球最优质的锂辉石矿山Greenbushes成本更低。未来盐湖提锂企业的扩产将使得成本曲线低端占比逐渐提升，全球锂成本曲线中枢预计会因此下移。主要

    盐湖提锂企业产能扩张情况（单位：万吨）

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    全球碳酸锂生产成本曲线

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    二、2019Q3南美盐湖生产经营情况梳理

    雅保（Albemarle）：三季度销售收入增长，锂产品售价持平公司介绍：雅保公司（Albemarle）是全球锂行业的龙头公司，公司拥有多个锂盐湖、锂矿山的开采权以及位于北美、亚洲、大洋洲多地的碳酸锂、氢氧化锂生产工厂。雅保的盐湖锂资源主要是智利的SalardeAtacama（阿塔卡马）盐湖和美国的“银峰”（SilverPeak）基地，矿石锂资源主要是澳大利亚的Greenbushes锂矿和Wodgina锂矿。

    雅保公司全球锂资源项目及锂产能布局

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    雅保公司在阿塔卡马盐湖的锂资源开采权来自于与智利政府签订的长期协议，到期日为2043年。雅保拥有阿塔卡马盐湖1.67万公顷的开采权，锂金属储量约为72万吨，折合碳酸锂当量约383万吨，锂浓度0.16%，镁锂比为6.4。取得锂盐水后，在附近的LaNegra工厂将其加工成碳酸锂和氯化锂。

    2019年第三季度，雅保锂业务实现收入3.3亿美元，同比增长22%；调整后EBITDA为1.28亿美元，同比增长12%。2019Q3公司锂产品售价去年同期持平，但在中国的锂产品售价显著下滑，影响三季度整体EBITDA下降约500万美元。公司预计，2019年全年调整后EBITDA的增幅预计在3%-6%左右；调整后的息税折旧摊销前利润率预计将保持在40%左右。

雅保公司锂业务季度经营业绩

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    完成对Wodgina锂矿收购，雅保加快锂矿布局。2019年10月31日，雅保宣布完成对西澳Wodgina锂矿60%权益的收购并与MRL公司成立合资公司MARBLLithium。雅保公司未来将负责Wodgina锂矿和Kemerton工厂100%的产品包销。Wodgina锂矿设计产能为75万吨/年，加上公司拥有的Greenbushes锂矿2019年产能扩张至135万吨，公司在西澳地区的锂精矿总产能达到210万吨，权益产能为112万吨。当前公司暂停Wodgina锂矿的生产，未来随着锂需求持续增长，公司有望凭借锂矿资源储备实现锂产量增长。

    雅保公司收购Wodgina锂矿进展梳理

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    产能方面，雅保公司2018年的锂产品产能为6.5万吨LCE（碳酸锂当量），预计到2021年扩张至17.5万吨LCE，并在未来达到22.5万吨LCE。新增产能主要来自：

    1）位于中国江西的新余二期项目建设预计将于2019年完成，届时将增加氢氧化锂产能2万吨（折合碳酸锂当量）；

    2）位于智利的LaNegra项目扩建的第三、四阶段分别预计在2020年第四季度或2021年第一季度完成，届时将增加碳酸锂产能共计4万吨；

    3）位于西澳大利亚的Kemerton项目第一阶段建设预计于2021年完成，增加氢氧化锂产能5万吨（折合碳酸锂当量），其中雅保公司的权益产能为3万吨LCE；

    4）Kemerton第二阶段建设也将在未来完成，增加氢氧化锂产能5万吨LCE，其中雅保公司的权益产能为3万吨LCE。

    雅保公司未来锂化工产品产能扩张情况（单位：万吨LCE）

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    SQM：三季度锂产品售价下滑，2020年销量预计大增

    公司概况：智利矿业化工（简称“SQM”）成立于1968年，是一家位于智利的全球性公司，拥有锂及其衍生物、工业化学品等五大业务。它的锂及其衍生品业务主要依托智利北部的阿塔卡马盐湖和西澳大利亚的MtHolland矿山（尚未投产）。目前，SQM和雅保公司均可对阿塔卡马盐湖进行开采，其中SQM拥有阿塔卡马盐湖81920公顷的开采权，该区域的锂金属探明储量为456万吨，估算储量为399万吨。根据协议，SQM可以在2030年前提取不超过220万吨LCE的锂资源。

    阿塔卡马盐湖属于SQM的区域锂金属储量情况（单位：百万）

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    2020年，SQM锂产量预计大幅增加至6.5万吨。2018年，SQM的销量折合碳酸锂约为4.51万吨，销量同比下滑9.3%；2018年公司锂产品销售均价为16290美元/吨，实现销售收入7.45亿美元。公司预计2020年锂产品销量将从2019年约4.7万吨增长至6.5万吨，增加约1.8万吨或40%。

    2010-2018年SQM锂产品销量及销售均价

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    SQM三季度受到需求疲软、价格下滑影响，业绩表现不佳。2019年三季度，SQM生产锂及其衍生品11300吨，环比下滑7%，同比上升21%；实现总销售收入1.12亿美元，环比下滑19%，同比下滑26%。前三季度，SQM累计销售锂产品3.41万吨，同比增加12.2%；累计收入4.06亿美元，同比下滑18.9%。

    2019年以来公司锂产品销售价格不断下滑。三季度公司锂产品平均售价为9960美元/吨，环比下滑12%，同比下滑39%。锂行业显著的供过于求导致公司锂产品售价不断下降。此外，2019年SQM增加了在中国市场销售的比例，而中国较低的锂及衍生品价格也导致了销售均价的下滑。

    SQM锂产品季度销量及收入变化

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    SQM锂产品销售均价变化

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    扩产计划：目前，SQM拥有锂产能7万吨LCE，其中包括氢氧化锂产能1.35万吨/年。公司计划到2021年将阿塔卡马盐湖的锂产能扩张至12万吨（此前计划在2020年完成扩产，后推迟至2021年下半年），并于2025年进一步扩大至18万吨。同时，公司计划与KidmanResources共同开发MtHolland锂矿，未来计划新增氢氧化锂产能4万吨/年，预计在2021年建成投产。

SQM锂化工产品扩产计划（单位：万吨LCE）

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    Livent：计划将4000吨氢氧化锂推迟到2020年销售

    公司概况：LiventCorporation（简称“Livent”）前身是FMCLithium，于2018年从FMCCorporation拆分出来，并于同年10月正式在纽交所IPO上市。主要生产和销售电池级氢氧化锂，丁基锂和高纯度锂金属等锂及衍生品。Livent锂业务依托位于阿根廷西北部“锂三角”的HombreMuerto盐湖，该盐湖面积约为600平方公里，锂金属储量约为36万吨，于1998年首次实现商业化生产，Livent拥有其长期开采权。

    2018年，Livent实现总销售收入4.43亿美元，其中氢氧化锂、丁基锂、高纯度锂和碳酸锂的销售收入分别占比约50%、22%、14%和13%；实现调整后的EBITDA为1.83亿美元；实现净利润1.26亿美元。

    2015-2018年Livent公司收入及净利润情况

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    2018年Livent锂及衍生品销售情况（单位：亿美元）

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    Livent三季度生产维持稳定，总销售收入出现下滑。2019年第三季度，Livent实现总销售收入0.97亿美元，环比下滑14%，同比下滑13%，其中8%来源于价格下滑，4%来源于产量下降，1%来源于汇率波动。因碳酸锂收入下滑，三季度总销售收入未能达到此前1.05-1.10亿美元的预期。第三季度，Livent实现调整后的EBITDA为2800万美元，同比下滑33%，与2019年第二季度基本持平；实现净利润1800万美元，环比上升13%，同比下降40%。

    Livent分季度经营情况

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    2020年Livent公司计划大幅增加氢氧化锂销售。Livent预计2019年全年阿根廷产能生产碳酸锂1.7万吨，销售碳酸锂2000吨（碳酸锂大部分用作氢氧化锂加工的原材料，内部消化）；位于中国和美国的产能生产氢氧化锂2.1万吨，销售氢氧化锂1.7万吨。同时，公司计划在2020年生产碳酸锂1.85万吨，销售碳酸锂小于1000吨；生产氢氧化锂2.2万吨，销售氢氧化锂2.5-2.6万吨。公司计划2019年减少4000吨氢氧化锂的销售，以满足2020年与客户签订的长单协议。

    Livent公司2019年和2020年氢氧化锂和碳酸锂产销预测

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    扩产计划：Livent当前拥有碳酸锂产能1.8万吨/年，氢氧化锂产能2.5万吨/年。2019年三季度，Livent开始在美国北卡罗来纳州的BessemerCity扩建氢氧化锂产能，该项目预计2020年底建成，使Livent的氢氧化锂产能增加5000吨至3万吨。此外，公司位于阿根廷HombreMuerto的碳酸锂扩建项目进展顺利，预计将在2020年底前完成9500吨碳酸锂产能的扩建。届时，Livent的碳酸锂产能将达到2.75万吨。

    长期来看，Livent计划将阿根廷的碳酸锂产能在2021年扩产至4.2万吨，在2025年扩产至6万吨；在中国和美国的氢氧化锂产能预计在2021年扩产至3.5万吨，在2023年扩产至4.5万吨，在2025年扩产至5.5万吨。

    Livent公司锂化工产品扩产计划

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    Orocobre：三季度量价双降，盈利能力显著下滑

    公司介绍：Orocobre是全球主要的碳酸锂供应商之一，业务依托于阿根廷Puna区Jujuy省的SalardeOlaroz盐湖，该盐湖是近20年来首家实现商业化生产的盐湖提锂项目，于2015年建成投产。目前Orobobre公司拥有Olaroz盐湖66.5%股权。Olaroz盐湖锂金属含量达到121万吨，折合碳酸锂644万吨。

    Olaroz盐湖资源量及储量情况

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    三季度Orocobre碳酸锂产销量环比均出现下滑。2019年第三季度，Orocobre碳酸锂产量3,093吨，环比下降10%，同比上升35%；碳酸锂销量3,108吨，环比下降8%，同比上升45%。三季度产销环比下滑主要受市场疲软影响。

    Orocobre公司碳酸锂季度产销量情况

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    Orocobre产品售价持续下滑，盈利能力下降。2019年第三季度，Orocobre公司碳酸锂平均售价7,111美元/吨，环比下降13%；现金毛利2226美元/吨，环比下降40%；毛利率降至31%。受锂价大幅下滑影响，公司碳酸锂售价及毛利率均出现下滑。公司公告称，预计2019Q4公司碳酸锂的平均销售价格为6200-6500美元/吨，较三季度继续下

    Orocobre公司碳酸锂分季度售价、现金成本情况

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    Orocobre公司碳酸锂分季度现金毛利、毛利率情况

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    扩产计划：公司目前拥有1.75万吨碳酸锂产能，Olaroz盐湖二期项目计划投入2.85亿美元，新增碳酸锂产能2.5万吨/年，项目建成后公司碳酸锂总产能将达到4.25万吨/年。2019年第三季度，二期项目已完成融资并开始建设，预计2020年下半年投产。此外，日本Naraha产能1万吨的氢氧化锂工厂正式开工建设。