1、收入端：终端需求依旧疲软，Q3环比有所改善
受外部贸易不确定性影响，出口承压，使得纺织制造板块营收增速从2018H1开始逐步下滑，到2019Q3营收同比-2.21%。从季度数据看，2019Q3单季度同比-3.62%，较2019Q2的-10.02%略有改善，但仍为负增长。从终端需求看，出口方面，2019.1~9月我国纺织类/服装类产品累计出口金额分别同比-0.15%/-4.80%，增速较2019H1-1.0/-0.3PCTs。内需方面，期内服装鞋帽、针纺织品/限额以上服装类商品零售额/穿着类实物商品网上零售额分别累计同比+3.3%/+3.0/+18.6%，增速较2019H1+0.1/+0.1/-1.1PCTs。
2018-2019Q3纺织制造分季度累计收入及增速（百万元）
数据来源：公共资料整理
相关报告：智研咨询发布的《2020-2026年中国纺织制造行业市场前景规划及投资规模预测报告》
2018-2019Q3纺织制造单季度收入及增速（百万元）
数据来源：公共资料整理
2、盈利端：需求疲软&棉价下行，使得盈利能力下降
在下游需求疲软的背景下，一方面订单减少，产能利用率不足，使得单位成本增加；另一方面，公司去库存叠加期内棉价持续下跌，拉低产品销售均价，致使2019Q3毛利率同比-0.97PCT至18.71%。
2018-2019Q3纺织制造分季度累计归属净利润及增速（百万元）
数据来源：公共资料整理
2018Q1-2019Q3纺织制造单季度归属净利润及增速（百万元）
数据来源：公共资料整理
期间费用方面，销售费用率较为稳健（+0.18PCTs），而管理费用率提升+1.09PCTs，或因部分公司产能向海外转移，费用增长所致。综合来看，整体净利率-1.66PCTs至7.68%。
2018-2019Q3纺织制造各季度毛利率、净利率
数据来源：公共资料整理
2018-2019Q3纺织制造各季度管理费用率、销售费用率
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3、运营端：存货周转放缓，谨慎备货释放现金流
资产负债表来看，2019Q3存货同增7.35%，较2018Q3增速降低15.28pct；应收账款同增3.18%，较2018Q3增速降低11.88pct。2019Q3存货周转率同比减少0.28次至2.36次，存货账款周转天数同比增加16.25天至154.73天；应收账款周转率同比减少0.63次至10.45次，应收账款周转天数同比增加1.97天至34.93天。
从现金流量指标来看，2019Q3板块经营性净现金流为29.82亿元，同比增加161.46%，经营性净现金流占营收比重为22.34%，较2018Q3年提升13.99pct。
制造板块15Q1-19Q3营运指标
数据来源：公共资料整理
制造板块15Q1-19Q3现金流指标
数据来源：公共资料整理
智研咨询 - 精品报告
2022-2028年中国纺织制造行业市场运营态势及发展前景预测报告
《2022-2028年中国纺织制造行业市场运营态势及发展前景预测报告》共十四章，包含2022-2028年纺织制造行业投资机会与风险,纺织制造行业投资战略研究,研究结论及投资建议等内容。
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