一、补短板效果显现,固投增速弱复苏
全国固投增速止跌企稳,基建投资触底回升。2019年前三季度固定资产投资累计增长5.40%,增速较为稳定。分行业看,5月份以来房地产固定投资增速出现持续下落,但与制造业和基建投资相比仍属高位;制造业固投增速自年初大幅下跌3.4个百分点至9月的2.50%,在经济下行压力下制造业投资增速明显放缓。
自2018年7月提出基建补短板政策后,基建投资增速(水、电、交运固定资产投资之和)实现触底回升,2019年基建投资增速延续2018年四季度的回升态势,从0.66%持续攀升至3.44%;前三季度第三产业基建投资(不含电力)累计同比增长4.5%,增速比1-8月份加快0.3个百分点。
2019年9月固定资产投资增速为5.40%
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相关报告:智研咨询发布的《2020-2026年中国基建行业市场前景规划及发展策略分析报告》
9月第三产业基建投资(不含电力)4.50%
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从基建投资增速结构来看,电热气水固投增速从2018年年中起从低位回升,2019年一季度实现由负转正,最终增速维持于零位附近,8、9月份增速均为0.40%,投资规模相对稳定。仓储邮政运输固投增速自2019年年初持续下滑至9月份的7.90%;2019年水利环境和公共设施管理固投增速涨势平稳,9月份增速达到3.5%,较上月提升1.1个百分点。
9月基建投资增速为3.44%
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9月电热气水投资增速为0.4%
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9月交通仓储邮政投资增速为4.7%
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9月水利、环境和公共设施投资增速为3.5%
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二、资金面边际改善可持续,多渠道缓解融资压力
国内融资环境相对2018年有一定宽松,资金面有望持续改善。2019年社融规模增速由负转正,前三季度社会融资规模增量累计达18.74万亿元,同比增长21.21%,较上年同期上涨35.15个百分点。1-9月新增人民币贷款累计13.90万亿元,同比增长8.60%,贷款规模持续扩大。
9月社融规模同比增长21.21%
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前9个月新增人民币贷款累计同比8.60%
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1.财政收支运行平稳,城投债融资规模上升
财政收支平稳增长,减税降费政策效果明显。2019年前三季度累计,全国一般公共预算收入15.1万亿元,同比增长3.3%;全国一般公共预算支出17.9万亿元,同比增长9.4%。全国一般公共预算收入中的税收收入12.7万亿元,同比下降0.4%;非税收入2.37万亿元,同比增长29.2%。自18年9月国家税务总局印发关于进一步落实减税降费的《通知》后,次月起财政收入增速始终低于支出增速,2019年4月后差额有持续减小趋势,但到9月份财政收支增速差额小幅扩大至6.10%。财政部预计今年减税降费规模近2万亿元,对地方财政收支平衡提出更高要求。
2019年财政收入增速低于支出增速(%)
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城投债融资开始恢复。城投债发行量较去年大幅上涨,截至2019年9月末,今年总共发行城投债3000只,较上年同期增长50.75%;累计发行量达24858.40亿元,同比增长43.94%;累计偿还量为15883.14亿元,同比增长14.01%,融资情况有明显改善。
城投债发行体量波动情况(当月值)
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9月城投债净融资额960.45亿元,较上月略减
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2.土地出让收入恢复正增长,地方财政减压
土地出让为政府性基金收入主要来源,支撑地方财政收入增长。2019年1-9月累计,全国政府性基金预算收入53163亿元,同比增长7.7%。其中,地方政府性基金预算本级收入50077亿元,同比增长8.3%,其中土地出让收入同比增长5.8%。
2018年数据显示,国有土地使用权出让金占全国政府性基金收入的比重最大,地方财政对土地出让高度依赖。2019年年初政府土地出让增速首次出现负增长,3月份增速跌至-9.5%,从二季度起增速开始持续攀升,到9月份已增加15.3个百分点到5.8%,累计国有土地使用权出让收入达4.48万亿元。由于土地出让的财政入库相比土地成交具有一定的滞后性,预计四季度速将保持稳健增长,有望舒缓地方财政压力。
2018年土地出让为政府性基金主要收入来源
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2019年国有土地使用权出让收入增速上升
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3.贷款上浮利率占比持续下降,融资成本下降
2018年下半年基准利率上浮贷款占比出现大幅下落,今年一季度基准利率上浮贷款占比维持在较低水平,二季度略有波动。截至2019年6月,基准利率上浮贷款占比达66.18%,较5月份下降2.30个百分比;基准利率上浮30%以内占比达33.03%,较5月份上涨2.17个百分比,但总体水平仍属于2018年低位,融资成本下降,企业融资环境有所改善。
2019年6月基准利率上浮贷款占比达66.2%
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2019年6月基准利率上浮30%以内占比达33.0%
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4.专项债提速扩容,利于撬动基建投资
截至2019年8月末,全国地方政府债务余额21.41万亿元,其中,一般债务11.96万亿元,专项债务9.45万亿元。地方政府债券剩余平均年限5.0年,其中一般债券5.0年,专项债券5.1年;平均利率3.53%,其中一般债券3.53%,专项债券3.52%。
专项债成为地方政府的主要资金来源。地方政府专项债务增加限额逐渐增加,2015年至2019年发行额度目标分别为0.1/0.4/0.8/1.35/2.15万亿元,预计2020年发行额度约在3万亿元左右。
2020年地方政府专项债务预计将新增3万亿
单位:亿元 | 地方政府专项债务增加限额 | 年末地方政府专项债务余额 | 地方政府专项债务限额 | 当年新增地方政府专项债务 |
2015 | 1000 | 54949 | 60802 | 1000 |
2016 | 4000 | 55296 | 64685 | 4000 |
2017 | 8000 | 61468 | 72685 | 8000 |
2018 | 13500 | 73923 | 86185 | 13500 |
2019E | 21500 | 91532 | 107685 | 21500 |
2020E | 30000 | - | - | 30000 |
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专项债券为地方财政减压,稳投资、扩内需作用显现。2019年新增专项债发行时间显著提前,截至10月18日已经发行754只,1-9月地方政府专项债券净融资达2.17亿元,同比多4704亿元。
9月专项债净融资额达标,累计达2.17万亿元
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2019年新增专项债发行时间大幅提前
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专项债用作项目资本金,利好基建。自“专项债新规”出台,截至2019年9月15日,共有7个项目将专项债用作资本金,投资总额达383.66亿元,专项债用作资本金累计达34.11亿元。根据6月的《通知》规定,要按商业化原则依法合规保障重大项目合理融资需求,不可过度融资,首批专项债用作资本金集中于交运基建项目。专项债可作为项目资本金,给出专项债与PPP模式联结的新途径,从而补足基建投资的潜在资金缺口,或将减少社会资本投资压力,拉动基建投资稳健增长。
5、政策促进有效投资,经济逆周期调节再加码
国内经济下行增压,基建成为经济托底重要手段。2019年国内经济下行趋势不减,前三季度GDP累计同比分别为6.4%、6.3%和6.2%。稳投资、扩内需的政策组合由传统的“铁公基+房地产”调整为“制造业+基建补短板+新基建”,旨在挖掘最终需求,促进有效投资。
2019年前三季度GDP增速持续下滑
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中西部地区成为补短板重点区域。分区域来看,东部地区经济条件相对较好,前期基建投资较中西部地区强度大,自补短板政策提出以来,东部地区的基建投资增速从高速发展回归平稳。中西部地区由于前期基础相对较弱,基建投资需求大。其中,西部地区前期受益于PPP项目,2017年交通类基建投资增速较快,2018年西部地区经济下行压力大,投资呈现负增长,2019年中旬起投资情况有所好转;中部地区成为补短板效应显现的重点区域,通过公路、铁路等基础设施建设投入加大,重点补足交通基础薄弱的短板,在2019年初迎来基建投资高峰,9月份增速达12.08%。
中部地区成为补短板效果显著
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中部地区公路建设投资加速
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逆周期调节放在首位,补短板政策持续发力。国务院金融稳定发展委员会第七次会议将“适时适度进行逆周期调节”调整为“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”,国家政策出现了重大转向,经济逆周期调节作用大于补短板作用。在投资方面改变传统项目审批标准,着重强调补短板和有效投资,关注基建项目经济效益,为基础建设带来优质增量。
补短板相关政策
日期 | 部门 | 会议/文件 | 政策内容 |
2018/7/31 | 中央政治局 | 中央政治局会议 | 把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度,增强创新力、发展新动能,打通去产能的制度梗阻,降低企业成本。要实施好乡村振兴战略。 |
2018/10/31 | 国务院办公厅 | 《国务院办公厅关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》(国办发〔2018〕101号) | 坚持既不过度依赖投资也不能不要投资、防止大起大落的原则,聚焦关键领域和薄弱环节,保持基础设施领域补短板力度,进一步完善基础设施和公共服务,提升基础设施供给质量,更好发挥有效投资对优化供给结构的关键性作用,保持经济平稳健康发展。 |
2019/5/6 | 国务院办公厅 | 《政府投资条例》(国务院令第712号) | 提出建立政府投资范围定期评估调整机制,调整优化政府投资方向和结构,从而更好地发挥政府投资对补短板和优化供给结构的作用。 |
2019/6/21 | 国家发展改革委 | 《关于依法依规加强PPP项目投资和建设管理的通知》(发改投资规〔2019〕1098号) | 贯彻落实党中央、国务院关于基础设施补短板、防范化解地方政府隐性债务风险的决策部署,加强PPP项目投资和建设管理、提高PPP项目投资决策科学性。 |
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三、建筑央企拿单加速,审批投资迎高峰
2018年7月中共中央政治局会议提出补短板后,建筑央企订单增速开始持续回升,至2019年二季度七家建筑央企拿单增速达11.6%,累计订单额达3.38万亿元;第三季度,七家建筑央企累计新签合同额达4.62万亿元,较上年同期增长9.66%。
2019年建筑央企订单增速低位回升
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三季度项目审批加速。基建意向投资今年全年保持负增长;基建审批投资在9月份由降转增,三季度起项目审批速度加快,基建审批投资增速回升至10.30%,迎来项目审批小高峰。截至2019年10月21日,国家发改委网站已公布22个基建工程项目的获批信息,项目投资总额超7643亿元。
全国基建意向总投资维持负增长
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全国基建审批总投资由负转正,审批速度加快
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2024-2030年中国基建行业市场运行态势及投资战略规划报告
《2024-2030年中国基建行业市场运行态势及投资战略规划报告》共九章,包含中国基建行业市场痛点及产业转型升级发展布局, 中国基建行业代表性企业案例研究, 中国基建行业市场前景预测及投资策略建议等内容。
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