焦炭是固体燃料的一种，由焦煤在约 1,000℃的高温条件下经干馏而获得。焦炭主要用于高炉炼铁和用于铜、铅、锌、钛、锑、汞等有色金属的鼓风炉冶炼，起还原剂、发热剂和料柱骨架作用；也可用于制造电石、水煤气或者作为化学工业原料。煤焦化又称煤炭高温干馏，具体指以煤为原料，在隔绝空气条件下，加热到 1,000℃左右，经高温干馏生产焦炭，同时获得煤气、煤焦油以及其他化学产品的过程。
焦化生产工艺流程简图
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焦炭是最传统的煤化工产品，可以作为还原剂、能源和供炭剂用于高炉炼铁、冲天炉铸造、铁合金冶炼和有色金属冶炼，也可以应用于电石生产、气化和合成化学等领域。我国拥有完整的焦化工业体系，在规模、产量、技术和管理等方面均处于世界领先水平，为我国钢铁、化工、有色冶炼和机械制造等领域的国民经济发展做出了巨大贡献。中国是世界上最大的焦炭生产国，过去几年中国焦炭产量一直占全球焦炭总产量的 60%以上。2009年我国焦炭行业产量约35744.1万吨，到2018年增长到了43820万吨，焦炭表观消费量42853.72万吨。
2009-2018年中国焦炭行业产量情况
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2012-2018年中国焦炭行业消费量统计
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我国焦炭产品约 85%由钢铁行业消耗，钢铁行业在淘汰了数千万吨落后产能后整体盈利情况好转，带动了焦炭消费量恢复性增长。《焦化行业“十三五”发展规划纲要》指出：“十二五”期间，全国淘汰落后焦炭产能 8,016 万吨，焦化行业产业结构调整节奏继续加快。未来规模大、产品质量好、资源利用率高的先进产能竞争优势会更加明显。
从产业链地位来看，焦化处于煤焦钢产业链中游， 属于资源加工类行业。由于独立焦化厂占比在2/3左右，行业集中度较低，焦化行业在产业链中的话语权也较弱。2016年以来，煤炭和钢铁行业经历供给侧改革， 供给端去产能持续推进、产能结构优化，同时下游需求也有好转，焦煤和钢材产品价格均有大幅提升。 受益于原料端成本支撑，下游产品价格高企， 焦炭价格也有明显提升，同时焦炭价格弹性较大，价格波动明显高于焦煤和钢材。以唐山地区一级冶金焦市场价为例， 2015年价格低点为740元/吨，而目前价格为1900元/吨，累计上涨157%， 2015-2019年均价分别为911、1234、1914、 2230和2039元/吨。
目前焦化行业产能仍相对过剩，截至2018年底，我国焦炭产能合计约6.4亿吨，而焦炭产量约4.38亿吨， 产能利用率不足70%。 此前焦化行业也并未与煤钢同时进行供给侧改革去产能， 同时焦化行业污染较严重，近年来也是环保治理的重点行业之一，今年5月以来主产地河北、 山东和山西再次出台焦化行业去产能相关政策， 中长期来看焦化去产能有望逐步落实。
焦炭价格弹性强于钢铁和焦煤（单位：元/吨）
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2019 年以来主产地焦化行业去产能政策
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山东全省重点企业煤炭消费压减任务分解表（单位：万吨）
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短期来看， 近期山西、山东、河北等主产地焦炭价格连续两轮下调，累计下跌200元/吨，目前部分焦化厂已处于盈亏平衡线附近。 从供需来看，近期钢厂高炉开工率变化不大，而经过前期价格下调后，部分库存偏低的钢厂恢复正常采购。后期，下游环保压力仍存，不过随着下游逐步进入需求旺季，焦炭需求有望改善，预计也将对焦炭价格形成一定支撑。中长期来看， 一方面，成本端焦煤供需偏紧焦煤价格维持中高位运行， 有望在成本端继续支撑焦炭价格。 另一方面， 受地产信贷收紧等调控政策影响， 预计未来地产投资增速小幅下滑，而受益于逆周期政策调控，基建投资有望改善， 煤焦钢产业链需求也有望维持基本平稳。 随着焦化去产能逐步落地， 新建产能有序投放， 行业竞争格局改善、集中度提升，焦炭价格中枢有望维持稳中有升。
近期样本钢厂高炉开工率变化不大，后期有望逐步提升（单位： %）
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目前样本钢厂焦炭库存处于正常水平， 焦化厂焦炭库存处于低位（单位：万吨）
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焦炭供需偏紧，焦炭盈利有望上行
影响焦炭和钢铁最终需求主要是地产投资和基建投资。地产投资增速 2015 年触底回升，2016-2018 地产投资增速分别为 6.9%、7.0%、9.5%，2019 年 1-5月地产投资增速为 11.2%。在投资增速不断增长情况下，地产库存持续去化，商品房待售面积依然不断下降，由 2016 年 2 月最高 7.39 亿平方米下降至 2019年 5 月 5.09 亿平方米，已下降 30%，表明地产依然供不应求，未来看好地产投资增速维持较高水平。
2016 年以来地产投资增速呈上行趋势
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2016 年以来商品房待售面积持续下滑
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基建投资增速有望企稳回升。2018 年基建投资增速出现较大幅度下滑，2019年在经济面临一定压力情况下，基建成为稳增长的重要工具。2019 年一季度，全国发行地方政府债券 1.4 万亿元，相较于 2018 年一季度 2195 亿元的发债规模，今年同期发债量增长了约 5.4 倍。2019 年 6 月 10 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，《通知》允许部分地方政府专项债券可作为符合条件的重大项目资本金，并鼓励金融支持专项债项目，测算有望新增基建投资 1 万亿左右，拉动基建投资 5%左右。2019 年前 5 月基建投资累计同比增速为 2.6%，预计 2019 年基建投资增速将会较大回升。
2019 年基建投资增速有望较大回升
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供给方面，政策提高了焦化行业有进入壁垒。工信部 2014 年 3 月颁布的《焦化行业准入条件（2014 年修订）》，对焦化企业布局、工艺装备、环境保护、清洁生产、资源与能源消耗等方面制定了严格的准入条件。例如，新建捣固焦炭化室高度必须 5.5 米及以上、企业生产能力 100 万吨/年及以上、吨焦耗水从 3.5吨降低为 2.5 吨，焦炉煤气利用率从 95%提高到 98%、水循环利用率从 85%提高到 95%等。上述要求对新建或改扩建焦化企业在资金、规模、技术和环保等方面提出了更高的要求。
焦化行业去产能政策不断出台。中国炼焦行业协会 2016 年发布《焦化行业“十三五”发展规划纲要》，提出“十三五”期间，淘汰落后产能 5,000 万吨。
2018 年7 月 3 日国务院印发了《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，其中明确：“京津冀及周边地区实施‘以钢定焦’，力争 2020 年炼焦产能与钢铁产能比达到 0.4 左右”。2018 年 9 月 21 日，生态环境部等 18 个单位印发了《京津冀及周边地区2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。其中明确提出“河北、山西省全面启动炭化室高度在 4.3 米及以下、运行寿命超过 10 年的焦炉淘汰工作”。
生铁产量增速高于焦炭，焦炭需求格局趋紧。2015 年以后生铁产量同比增速一直高于焦炭产量同比增速。焦化企业以民企为主，在 2015 年行业不景气时期，部分企业难以承受亏损退出市场产量下降较多。而钢铁企业以国有企业居多，承受亏损能力强，退出或减产钢铁企业较少，产量下降幅度较小。
2016 年以后供给侧改革开启叠加经济企稳回升，钢铁产量和焦炭产量都有回升，钢铁行业主要通过淘汰地条钢方式去产能，高炉冶炼生铁产量得以提升以弥补地条钢市场。焦化行业由于此前已有部分企业退出，因此产量增速恢复较慢。焦化行业出台较严格的在去产能和限制新增产能政策，环保要求日益提高，也影响焦炭产量释放。生铁产量增速高于焦炭产量增速，表明焦炭需求增长大于供给增长，利好焦炭价格和焦炭企业利润扩张。
2015 年以后生铁产量增速高于焦炭产量增速
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看好焦炭价格保持平稳波动
2017 年，焦炭价格主要受原材料影响较大，由于环保因素影响深入，焦化企业开工率受限，焦化企业库存处于低位，同时下游钢厂企业在年末的库存降低，钢厂补库存积极。落后产能退出方面，小型焦炉淘汰标准逐年提高，产能退出仍将集中在河北、山西、内蒙古等地区。新增产能方面，目前确定的多数为大型焦炉及钢厂焦化。未来，随着国家“去产能”和环保治理力度的不断加强，焦化行业将步入更加健康有序的发展轨道。2018 年主要还是受落后产能退出影响，焦炭价格保持了去年持续波动上升的趋势。
焦煤和焦炭价格走势（单位：元/吨）
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相关报告：智研咨询发布的《2020-2026年中国焦炭行业市场竞争格局及投资战略咨询报告》
智研咨询 - 精品报告
2024-2030年中国焦炭行业投资战略分析及发展前景研究报告
《2024-2030年中国焦炭行业投资战略分析及发展前景研究报告》共十二章，包含2023年中国铸造产业运行态势分析，2024-2030年中国焦炭产业发展趋势分析，2024-2030年中国焦炭产业投资机会与风险分析等内容。
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