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2018年中国计算机行业营收、净利润、整体费用、资产减值损失、经营性现金流及估值表现情况分析[图]

2019年08月30日 14:14:23字号:T|T

    (一)、营收增速小幅下滑,净利润增速下滑明显

    营收增速中位数小幅下滑。中信计算机(剔除重大资产重组,主营发生重大变化,不具备可比性的公司),2018年实现营业收入5119.18亿元。整体来看,2018年同比增长15.28%,较上年同期提高7.14个百分点;按中位数法统计,2018年各公司同比增长的中位数为13.52%,较上年同期下降3.98个百分点;按算术平均法统计,2018年各公司同比增长的算术平均数为14.97%,较上年同期下降13.51个百分点。

2017-2018年计算机行业(中信)营业收入同比增速

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国电子计算机行业市场评估及投资前景评估报告

    归母净利润大幅下滑。中信计算机(剔除重大资产重组,主营发生重大变化,不具备可比性的公司),2018年实现归母净利润166.50亿元。整体法计算,2018年同比下降53.96%;中位数法计算,2018年各公司同比增长的中位数为4.84%,较上年同期下降5.82个百分点;2018年各公司同比增长的算术平均数为-49.53%,较上年同期下滑明显。

2017-2018年计算机行业(中信)归母净利润同比增速

资料来源:公开资料整理

    从细分板块来看,工业互联网领域营收增速及净利润增速最快。2018年,工业互联网板块营收较上年同比增长3201.5%,其归母净利润同比增长同样最快,达2184.20%。其次,营收同比增长较快的是国产软硬件、区块链、电子政务及机器视觉,分别同比增长258.55%、235.49%、112.01%和94.48%,均超过50%。其中,区块链、电子政务净利润增速较慢,主要是由于区块链技术处于前期探索阶段,前期投入较大,同时未形成成熟的商业模式,电子政务领域近年来出现了1分钱中标的现象,主要是由于厂商为了抢占市场份额,不惜牺牲较多毛利,导致净利润增速较慢。

2018年计算机概念板块营收同比增长情况(剔除工业互联网板块)

资料来源:公开资料整理

    从个股来看,绝大多数个股全年实现同比正增长。从营业收入来看,计算机板块75.13%个股实现同比正增长,其中,6.60%的个股营收实现大幅增长(营收同比增长率>50%),68.53%的个股实现小幅增长(0%<营收同比增长率<50%);24.87%的个股实现同比负增长,其中,23.35%的个股营收实现小幅下滑(-50%<营收同比增长率<0%),1.52%的个股实现大幅下滑(营收同比增长率<-50%)。从归母净利来看,计算机板块54.31%个股实现同比正增长,其中,13.71%的个股实现大幅增长(归母净利润同比增长率>50%),40.61%的个股实现小幅增长(0%<归母净利润同比增长率<50%);45.69%的个股实现同比负增长,其中,19.29%的个股实现小幅下滑(-50%<归母净利润同比增长率<0%),26.40%的个股实现大幅下滑(归母净利润同比增长率<-50%)。

2018年计算机行业营收增速占比情况

资料来源:公开资料整理

2018年计算机行业归母净利润增速占比情况

资料来源:公开资料整理

    (二)、行业2018年整体费用率较为稳定,研发力度不减

    1、销售费用增长与收入相匹配,费用率稳中略降

    2018年计算机行业共实现销售费用439.30亿元,较去年同期增长了15.21%,行业整体的销售费用率为7.08%,较去年7.19%的销售费用率相比基本持平,略微下降了0.11个百分点,反映出计算机行业整体营销投入依然保持较高水平,且与收入的增长情况基本匹配。

2018年计算机行业销售费用情况

资料来源:公开资料整理

    2、研发投入力度保持高水平,管理费用率稳中略升

    2018年计算机行业共实现管理费用(考虑研发费用)787.75亿元,较去年同期增长23.38%,行业整体的管理费用率为12.69%,较去年12.26%的管理费用率相比基本持平,略微上升了0.42个百分点。其中,研发费用2018年总投入为414.57亿,占管理费用的52.63%,反映出计算机行业整体研发投入依然保持较高水平。

2018年计算机行业管理费用情况

资料来源:公开资料整理

    3、财务费用占比较低,费用率略有提升

    2018年计算机行业共实现财务费用64.98亿元,较去年同期增长49.9%,行业整体的财务费用率为1.05%,较去年0.82%的财务费用率相比上升了0.23个百分点。财务费用的绝对值相对销售费用和管理费用很小,在行业收入的占比很低,对计算机行业的整体的期间费用及净利润影响有限。

2018年计算机行业财务费用情况

资料来源:公开资料整理

    (三)、资产减值损失大幅增长

    2018年,计算机行业资产减值损失达302.46亿元,较上年同比大幅增长154.32%,商誉减值损失为136.47亿元,较上年同比大幅增长393.03%。同时,商誉减值损失占比逐年提高,2018年商誉减值损失占资产减值损失45.12%,较上年同期(23.27%)提高21.85个百分点。后期,商誉减值压力将明显下降。

2016-2018年计算机行业资产减值损失及商誉减值损失情况分析

资料来源:公开资料整理

    (四)、经营性现金流明显改善

    2018年,计算机行业经营性现金流为324.96亿元,较上年同比大幅增长86.24%,现金流明显改善。从现金流占营业收入比率来看,2018年,经营性现金流占营收比为6.33%,较上年提高2.6个百分点

2016-2018年计算机行业经营性现金流明显改善

资料来源:公开资料整理

    (五)、计算机行业估值及个股表现情况分析

    截至2018年年底,计算机行业市盈率为42.95倍,经历一年的估值下修,估值倍数从全年高点73倍,调整到近四年来的相对低位,个股也随着资本市场相对低迷而普遍表现不佳。2018年,中信计算机(流通市值加权平均)下跌25.05%。其中,计算机硬件下跌最多,为32.70%;计算机软件下跌相对较少,为21.50%。

2009-2018年计算机行业市盈率分析

资料来源:公开资料整理

2018年全年计算机子版块区间涨跌幅分析

资料来源:公开资料整理

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