2019年中国重卡销量情况、行业周期及产业链再迎生机分析预测[图]

    一、上半年重卡销量平稳回落，行业周期弱化

    重卡销量平稳回落，周期弱化。5月重卡销量10.8万辆，同比下降4.7%；1-5月重卡销量同比下降0.7%；重卡销量高位平稳回落，周期明显弱化。重卡细分品类中，半挂牵引车销售18.6万辆，同比增长13.6%；非完整车辆销售14.0万辆，同比下降5.1%%；货车销售10.5万辆，同比下滑7.3%。

2016-2018重卡各细分品类车型销量（万辆）

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国重卡行业市场供需预测及发展前景预测报告》

    二、治超提升保有量需求基数，2019-2020年重卡销量周期弱化

    本轮重卡需求以置换为主，治超变相提升重卡保有量基数。在我国经济进入工业化后期，GDP增速换挡的背景下，重卡新增需求为难以大幅增长，每年新增10万辆左右。但本轮周期与上一轮有很大的不同：一是重卡保有量接近660万台，按照6-8年左右的置换周期，每年的置换基数为90万辆左右，同时治超又使得单车运力下降15%-20%，变相的提升了重卡保有量基数。以2009年为基数，重卡保有量累计增长大于公路货运量的增长。但考虑到2016年的治超新政后，单车平均运能乘以0.85修正系数，重卡保有量与货运量总体仍然是匹配的。

重卡历年保有量（万辆）

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    三、重卡或将进入景气向下周期，谨慎对待重卡产业链

    重卡市场接近景气高点，下半年或进入下行周期。重卡在治超、环保叠加行业本身周期影响，带来了自2016年开始至1Q19的超长景气周期，受工程车需求和重型燃气车国六升级影响，4月、5月重卡销量仍在高位，但基数压力下，增速回落转负，今年固定资产投资和制造业的回暖未达到预期，经济下行压力较大，二季度重卡销量持续下滑，重卡高景气大概率在下半年结束，行业将进入超长的低谷，建议谨慎对待重卡产业链。

重卡季度销量及同比增速

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重卡历年销量及同比增速

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    整车一汽解放优势迅速扩大。商用车行业集中度高，一汽集团、东风汽车、中国重汽、陕汽集团、北汽福田等前五家市占率超过80%，历年来格局也相对稳定。

    2019年重卡市场份额变动最大的为整车龙头一汽解放，市占率由23%迅速提升至28%，优势非常明显。

主要重卡企业市占率

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2019年主要重卡企业市占率

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    四、排放升级周期来临，产业链再迎生机

    商用车进入国六排放升级周期。根据环保部国五标准分阶段实施规划的要求，截止到2018年1月1日，所有重型车和轻型柴油车已全部实行国五标准。2020年7月1日起所有销售和注册登记的轻型汽车开始在全国范围内实行国六a标准，2023年7月1日将过渡到国六b标准。国六排放标准的逐步实施从增量角度保障新车符合要求。部分地区预计2019年开始实施国六标准

排放法规升级时间表

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    国六阶段排放限值大幅提升，达到排放要求的难度增加。对柴油机燃油共轨系统和后处理器的要求也越来越高。

    不同排放阶段排气污染物排放限值

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    柴油机排放升级主要燃油喷射系统及后处理系统升级，关注产业链标的

    排放控制主要是机内控制和机外控制。机内控制主要是通过燃油喷射系统或EGR系统降低发动机原始排放，机外净化主要对发动机尾气进行净化处理。国五升国六，后处理器配置有大的提升，其中DPF将从无到有，成为车辆标配，市场空间广阔。建议关注燃油喷射系统及后处理系统产业链相关标的。

    超严格实施提升重卡保有量基数。由于治超法规使得单车运力下降15%-20%，治超的正规化，常态化对行业产生深远的影响，使得行业重卡保有量需求基数大幅提升。1-4月牵引车销量同比仍保持快速增长，说明了治超政策使得牵引车销量仍具有较强韧性。

部分省市治超政策执行措施

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    排放治理带来的置换需求仍重卡销量的驱动力。根据测算，目前市场国三存量重卡保有量仍然超过100万辆，各地排放治理严格实施下，重卡仍然存在部分置换需求。在治超严格实施和国三车辆置换需求继续释放的背景下，预测2019-2020年重卡销量将平稳回落，19年销量或将下滑10%-15%，行业进入下行周期，但与上一轮重卡周期大幅波动相比，本轮重卡周期或将明显弱化。

历年重卡销量及未来预测

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