2019年中国军工行业发展预测：航空装备及新技术、新材料发展分析[图]

    随着中国经济体量不断增长，中美关系也有以前的蜜月期进入了一个新的发展阶段。特朗普上任美国总统后，美国对华的战略逐渐发生改变。2017年12月19日白宫发布特朗普任内第一份《国家安全战略报告》，首次将中国定位为“战略竞争对手”。

    2018年1月19日五角大楼发布4年来首份《国防战略报告》，明确宣示美国军事战略重大转型：从反恐调整为应对大国竞争。报告指出：中国和俄罗斯被认为是美国的首要核心战略竞争对手，“中俄威胁”、国家间战略竞争替代了“反恐”被放在首位，明显较奥巴马时代的“支持中国的崛起，但是中国加剧亚太地区局势紧张”论调的严厉程度升级。

    2017年12月12日，特朗普签署了总额约7000亿美元的《2018财年国防授权案》，这不仅是特朗普就任美国总统后签署的首份国防预算，也是美国历史上最高额度的国防预算。

    2019年的年度预算赤字超过1万亿美元的情况下，美国国会还通过“从未有过”的最大规模国防预算，这意味着2019年度美国防预算将达到超历史记录的7160亿美元。

中美GDP比较（十亿美元）

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中国国防预算走势图

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世界各国国防预算占GDP比重变化

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    在美国对华政策发生重大改变，军事战略发生重大转型的背景下，在特朗普总统授意下，美国政府对中国开启了新一轮的贸易战。

    从2018年2月开始，美国逐渐对中国的洗衣机、钢、铝、光伏等产品提高了关税。2018年3月23日，特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录，宣布将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税，并限制中国企业对美投资并购。特朗普同时宣称：“这才只是开始。”，中方随即宣布拟对约30亿美元的美国进口商品加征关税。

    2018年4月4日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对我输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税，中国迅速对美方对华产品加征关税建议清单做出了回击，中国对美国商品加征25%关税。

    2018年4月中旬，事件演变越来越烈。美国对中兴通讯下重手，禁止美国公司向中兴出口电信零部件产品，期限为7年，并准备发起新301调查，美、澳对中国轮毂产品发起双反调查，以及台湾对大陆钢铁发起反补贴调查。

    2018年6月15日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税，包括与“中国制造2025”计划相关的商品，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施，同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见2018年8月3日中国公布了针对自美进口约600亿美元商品加征关税的反制措施，商品清单已经公布。

    2018年8月23日，美国在301调查项下对自中国进口的160亿美元产品加征25%关税。

    2018年9月18日，美国政府宣布实施对从中国进口的约2000亿美元商品加征关税的措施，自2018年9月24日起加征关税税率为10%，2019年1月1日起加征关税税率提高到25%。

    2019年5月10日，美方将对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%。6月1日，中国对美部分进口商品加征关税于6月1日正式实施。

    随着国际形势的变化，中美博弈将成为未来二十年的主要趋势，强国必先强军，我们预计国防预算方向投入仍将持续高速投入，不断缩小中美在军事力量上的巨大差距。十九大报告对国防和军队建设有明确、详细的规划，可分为近中远三个阶段：1）近期：提高建设质量和效益，确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升；2）中期：力争到2035年基本实现国防和军队现代化；3）远期：到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。2020年是个重要的节点，对我国国防和军队建设来说第一阶段的考核期即将到来，目前薄弱的空军、海军装备建设将进入新的发展阶段。

    一、航空装备

    航空装备在现代化战争中占据了非常重要的地位。据权威资料统计，航空装备在世界军火交易市场的占比超过了一半。我国航空装备产业近20年来发展相当迅速。新一代20系列航空装备逐步推出，标志着我国军事航空工业逐步拉近与世界高水平的差距。2018年11月珠海航展上，我国新一代战斗机J20首次展示了挂蛋开仓，装备最新矢量发动机的歼10B展示了眼镜蛇机动等高难度动作。新一代10吨级别直升机Z20、新一代大运输机Y20等机型相继完成首飞、并逐步进入列装。我们认为，航空装备发展渐入佳境，未来几十年是我国航空装备升级换代，批量列装的黄金时期，也是投资航空装备最好的阶段。

中美俄三国军用飞机数量

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    对比美国，我国主战航空装备不仅数量上远远不足，质量和代次上也明显落后。新一代航空装备逐步完成首飞，于近几年逐渐进入列装阶段。我们认为随着生产工艺不断成熟，列装速度会逐渐加快，主战航空装备升级换代给航空装备工业带来明显的黄金年代。

    二、资产证券化率

    十三五进入倒计时阶段，今年（2019年）是十三五倒数第二年。十三五以来，随着央企改革的加速推进，军工板块作为央企的重头戏也拉开了轰轰烈烈的改革序幕，从2014年公布的第一批央企改革试点单位开始，每一批央企改革、混改都有军工央企的身影。军工央企也一直处在央企改革的第一线阵地。

    十三五规划时，主要军工央企对十三五末的资产证券化率都有硬性指标，从目前的进度看大部分军工央企资产证券化率都较低，距离十三五的考核要求较远，十三五只剩最后两年，我们看好后面两年资产证券化进度有望加快。军工央企的改革包括混改、科研院所改革、军民融合改革、军工定价机制改革等多方面，深层次触动整个军工体系。看好军工改革对军工行业管理能力、盈利能力、融资能力的推动作用，这将对军工企业带来深远的影响。

主要军工央企资产证券化率及十三五规划

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    2018年下半年，军工企业资产注入有所提速，相继有4家上市公司公告进行母公司资产注入，其中不乏60多亿量级的资产交易。

    10月17日，中国海防（原名中电广通）公告将向中船重工集团等发行股份及现金支付收购海声科技、辽海装备等公司股权，涉及交易金额66.65亿，交易标的主要是海洋防务信息化领域；10月19日，中航科工发布公告拟注入中航直升机有限责任公司100%股权，标的是中航工业集团直升机军机核心业务；11月国睿科技公告拟注入母公司南京14所旗下的国睿防务、国睿信维、国睿安泰信等资产，并购方案涉及金额68.56亿，整合了南京14所旗下相关的雷达资产；11月，洪都航空也公告即将与母公司洪都集团进行资产置换，将置出旗下的汽车零部件相关资产，置入母公司旗下的防务资产。

    2018年下半年军工央企密集的资产注入方案公告也显示了十三五考核节点将至，各大军工集团加快改革步伐，加快资产证券化脚步。2019年上半年军工央企的资产证券化仍处于较为平淡的阶段，预计下半年资产证券化将进入热潮，我们重点关注距离十三五规划目标较远的军工央企集团旗下上市平台的投资机会，同时也要重点关注有明确规划，上市平台确定的军工集团。

    三、新技术、新材料

    中美贸易战的大背景下，尤其是美国悍然对中兴、华为发动科技制裁，给中国敲醒了警钟。军工领域作为关系国家战略安全的重要行业，自主可控的重要性显得尤其凸出。在未来中美博弈长期化的大趋势下，在武器装备升级换代的大背景下，自主研发、自主可控的军工新技术、新材料等需求将更加明确，给相关领域的国产龙头带来巨大的发展机遇。

    新一代武器装备既有新一代电子信息技术的升级和应用，也包括了新材料的广泛应用。军工行业历来是工业的皇冠，军工产品具有追求性能、对成本不敏感、工况恶劣等特点，因此涵盖了工业领域最尖端的技术要求，对新技术、新材料等行业发展起到了巨大的推进作用。诸多推动人类科技发展的伟大科技发明都来自军工行业。随着新武器装备对材料性能要求越来越高，以高端钛材、高温合金、碳纤维复材等为代表的新材料的应用也越来越广泛。

    尽管和平与发展是当今世界的主题，但是我国面临的安全形势仍然严峻，特别是近年来我国周边海域纷争不断，积极推进国防和军队的现代化建设意义重大。近年来中国军费支出持续增长，2008年中国军费预算支出为4,178亿元，2019年增加至11,899亿元，年均复合增长率为9.98%，远高于同期GDP的增长速度。在我国国防开支预算向武器装备倾斜(尤其是落后的空军海军装备倾斜)的政策下，可以预见，未来我国军机升级换代、批量列装的需求是非常旺盛的。

    截至2018年末，全球现役军用飞机总计53,953架，其中，美国排名居前，拥有军用飞机13,398架，我国拥有的各类军用飞机3,187架，排在俄罗斯之后，位居世界第三。目前中美空军战机数量差距较大，若要达到美国空军当前水平，未来几年中国军用飞机服役数量将呈现不断增长态势；不仅数量上存在巨大的差距，我国军机在质量结构上也有巨大的差距。根据美国2016年发布的中国军力报告，2015年中国共有各类军机2690架，其中战斗机1700余架，而第四代、第五代的现代化战机数量仅为600余架，占比不到40%。中国目前的主力机型仍是以上世纪产的歼7、歼8等第三代战机为主，已经服役多年。歼10、歼11型号战机分别在2004年、2000年列装部队，也已经有十多年的时间。最近列装的则为歼-16战机，是第3.5代战机。进入21世纪后，我国的战斗机列装明显有十年的一个停滞时期，而且列装都是第三代的老机型。随着运20去年列装部队、歼20在2011年首飞，未来中国需要大量装备运20、歼20、歼31、直20等第四代、第五代战机，军机的需求将会得到极大的拉动。

我国军用飞机情况

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    对比传统的钢、铝等材料，新材料以其优越的机械性能脱颖而出，在军用飞机中逐渐广泛应用起来。新材料对于减轻结构重量、提高结构效率、改善结构可靠性、提高机体寿命、满足高温及腐蚀环境等方面具有其他金属不可替代的作用，其应用水平成为衡量飞机结构选材先进程度的重要指标，是影响军用飞机战技性能的重要方面。自20世纪60年代末以来，军用飞机的用钛量逐年增长，当前欧美设计的各种先进战斗机和轰炸机中钛合金用量已经稳定在20%以上。碳纤维复材的应用比例也随着有巨大提升，F22中碳纤维复材占比达24%，更新的F35战斗机碳纤维占比达到36%。民航飞机里，碳纤维和钛合金占整机质量比重更高，以国航2018年交付的空客A350系列来看，该系列飞机碳纤维复合材料占比达到53%，碳纤维复合材料、钛合金和新一代铝合金等新材料应用占到机体的70%，有效减轻了机身重量，提高了飞机的续航力和动力性能。

常见军用飞机钛合金材料占比

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常见美军军用飞机碳纤维复合材料占比

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常见国产军用飞机钛合金材料占比

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钛合金在飞机中应用

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碳纤维复材在飞机中应用

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    新型战斗机用钛合金、碳纤维复材等新材料的比例不断提升。单架军机对钛材的需求量极大。从美军的战斗机用材构成来看，明显可见新一代轰炸机和战斗机的钛材、碳纤维复材的应用占比较高。最为先进的F22钛材占比甚至高达41%，碳纤维复材占比也达到24%。一架轻型的战斗机净重通常有5吨以上，重型战机则可以达到15吨以上，大型运输机的净重则是100吨以上。假设一架军机净重为15吨，钛材比重为30%-40%，考虑到钛合金加工过程中去除材料带来的损耗（假设80%），一家军机带来的钛材需求应该在25-30吨，按照碳纤维复材占比25-30%，利用率按30%计算，一家军机带来的碳纤维复材需求约15吨，可见军机对钛材、碳纤维复材的需求将产生极大的拉动。

    根据美国三代机及以上机型数量测算，未来10年，中国新增三代及四代战机的需求预计在1000-1500架左右，歼20空机重量15吨，按照27%的碳纤维材料使用率计算，生产300架，需求将达到1215吨，歼11空机重量16吨，按照10%的复合材料使用率计算，按1200架计算，需求将达到1920吨，年均需求约313吨。考虑到损耗率，仅三四代军用飞机每年碳纤维复材的需求至少都达到近千吨规模，钛合金需求接近4500吨。

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国军工产业竞争态势及投资战略咨询研究报告》