计算机行业营收增长稳定，扣非利润大幅下降。我们以SW计算机207只标的为样本，对近五年营收和利润进行了统计：营收层面，16\17\18年增速为25.99%、10.04%、17.78%，19Q1增速为15.15%，营收稳定增长；扣非净利润层面，16\17\18年增速为12.50%、17.93%、-77.03%，19Q1增速为16.26%，18年大幅下滑。
计算机行业营收（亿元）
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计算机行业扣非归母净利润（亿元）
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扣非后归母净利润：计算机行业2018年扣非后归母净利润增速的中位数为0.64%，较去年同期下滑12.49个百分点；2019年Q1单季扣非后归母净利润增速的中位数为7.87%，较去年同期上升2.55个百分点。由于2018年商誉减值的计提较往年大幅增长，故扣非后净利润总金额和增速受到影响。
2014~2019Q1计算机行业扣非后归母净利润增速图
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营业成本增速高于收入增速。计算机行业2018年营业成本增速的中位数为15.45%，较去年同期下降1.35个百分点，但高于同期营业收入增速2.24个百分点；2019年Q1单季营业成本增速的中位数为19.13%，较去年同期下降0.29个百分点，高于同期营业收入增速2.02个百分点。近年来行业营业收入增速中位数低于营业成本增速中位数，意味着行业整体毛利率水平承压，市场竞争或有升级的趋势。
2014~2019Q1计算机行业营业成本增速图
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扣非后归母净利润的增速分化仍然显著。如下图所示，计算机行业2018年有8.54%的上市公司业绩增速超过100%或扭亏为盈，同时49.75%的上市公司业绩出现下滑；2019年Q1有19.60%的上市公司业绩增速超过100%或扭亏为盈，同时40.20%的上市公司业绩出现下滑。
2018年计算机行业扣非净利润增速分层统计
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2019年第一季度扣非净利润增速分层统计
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利润下滑主要原因是大额商誉减值。15年疯狂的并购浪潮的隐患在18年也终于得以显现，16\17年商誉减值为16.32亿元、28.62亿元，而18年全年商誉减值为135.04亿元，同比增长371.89%。大额商誉减值严重拖累了行业利润增长。
计算机行业商誉减值（亿元）
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行业毛利率保持平稳，管理费用出现上升。计算机行业毛利率常年维持在27%左右，18年毛利率为26.85%，净利率为7.0%，净利率呈现下滑趋势。销售费用率常年维持在7%左右，18年为7.07%；管理费用率（扣除研发）出现一定上升，18年达到6.02%。
计算机行业平均毛利率和净利率（%）
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计算机行业费用率（%）
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行业研发投入缓慢增长，18年现金流有明显改善。计算机行业是一个重研发投入的行业，近五年研发投入占营收比呈缓慢提升的态势，18年达到了8.12%，保持高研发投入是行业成长的核心动力。计算机行业经营活动现金流一直表现较差，16和17年呈现下滑趋势，18年有大幅改善，同比增长119.42%。计算机行业整体以2B和2G模式为主，季节性效应明显，一季度现金流较差属于正常现象。
计算机行业研发投入（亿元）
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计算机行业经营活动现金净利率（亿元）
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18年商誉大幅减值后，有助于19年轻装上阵。目前我国信息化水平依然较低，随着数字中国、智慧城市等的不断建设，计算机行业成长性依然强。
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