2018-2019年一季度中国云计算行业支出情况、市场规模、市场融资情况及营收情况分析[图]

    云计算的发展，使IT资源利用效率提升。云服务帮助企业降本增效，企业上云已成为IT发展的必然趋势。国内外市场的云计算渗透率均在提升。近十年，从全球来看，IT云化的趋势明显，全球IT支出有所减少，但云计算收入不断增加，全球云计算占IT支出渗透率不断上升。在中国，IT支出在不断上升，但云计算市场增速更快，云计算占IT支出渗透率在快速上升。

    2009-2018年全球云计算支出

数据来源：公开资料整理

    2015-2018年中国云计算支出

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    我国云计算市场快速增长。近年来，我国云计算政策频出，其中，2018年7月，出台的《推动企业上云实施指南（2018-2020年）》和《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，明确了2020年全国新增上云企业100万家的目标，云计算市场有望持续高增长。2017年我国云计算市场规模达691.6亿元，同比增速34.32％，预计未来3年将以平均28％的增速持续增加。其中，2017年我国公有云市场规模达264.8亿元，同比增长55.7％；私有云市场规模达426.8亿元，同比增长23．8％。可以看出，公有云市场规模的增速为私有云市场规模增速的2倍之多。而从未来3－5年的预测来看，公有云市场规模增速将逐渐减缓，而私有云市场规模增速始终保持平稳。考虑到数据安全和定制化需求，公有云和私有云将长期共存，预计2021年以后公有云和私有云的市场规模和增速将趋近一致。

    2009-2018年全球云计算市场规模

数据来源：公开资料整理

    2015-2018年中国云计算市场规模

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    云计算行业投资迈向平稳，已渡过萌芽期。2016年开始，中国云计算领域投资数量开始下降，2018年国内市场全年共计308家公司获得投资，获得投资数为近四年最低。具体到季度投融资情况来看，2018年从一季度到四季度获得投资数量不断下降，一季度到四季度下降幅度超60%，中国云计算一级市场投资持续降温，行业投资迈向平稳。具体从投资轮次来看，2018年云计算行业投融资占比最多的是天使轮、种子轮、A轮等偏前期轮次，占比达到59%。

    此外，B轮（12%）、C轮（6%）等中期轮次占比同样较高，天使轮、种子轮59%投资项目处前期，符合一级市场投资的特点，2018年中期投资占比达到44%，可以看到，各发展阶段的云计算公司均会受到市场青睐。

    2015-2018年云计算行业一级市场融资数量

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    2015-2018云计算行业一级市场融资数量季度分布

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    国内外龙头厂商业绩快速增长，兑现预期。国外云计算巨头，排名的第一的亚马逊2018年云计算服务AWS营收规模达到了254亿美元，全球市占率31.7%，同比增长46.95%，2019年Q1营收为76.96亿美元，同比增长41%；Azure则位居市场第二，2018年营收135亿美元，同比增长82.4%，市占率16.8%，2019年Q1包括Azure在内的微软商业云业务当季增长41%至96亿美元；SAP在2018年云订阅和支持销售额增长了33％达到52亿欧元，2019年Q1实现营收15.6亿欧元，同比增长45.8%。

    云计算是各细分领域最快的板块，国内云计算产业链持续高景气。从IT产业发展趋势来看，云计算是确定性最强的行业逻辑。2017年全球公有云市场规模达到1110亿美元，增速29.22%；我国云计算整体市场规模达691.6亿元，增速34.32%，预计未来持续保持高速增长。目前我国云计算的发展依然是基础设施为主，带动服务器和IDC市场的快速增长，SaaS等应用市场依然较小，未来仍有广阔发展空间。

    云计算时代，AWS和阿里云分别引领中美云计算增长，A股虽然标的稀缺，但产业链标的可以验证云计算爆发逻辑。云计算行业整体来看，我们构建了以基础设施为代表的浪潮信息、中科曙光；IDC代表的宝信软件、光环新网；SaaS代表的广联达、用友网络等十多只代表性股票的组合进行总结。很明显，云计算产业链近年来营收和利润保持快速增长，增速领跑计算机细分领域。营收层面，16\17\18年增速为46.73%、43.24%、37.4%，19Q1增速为24.57%；扣非净利润层面，16\17\18年增速为51.15%、51.17%、31.02%，19Q1增速为21.21%，产业持续高景气。我们认为当前主要是以基础设施建设为主，随着SaaS应用逐步放量，未来增速仍可能向上。

    云计算行业营收（亿元）

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    云计算行业扣非归母净利润（亿元）

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    毛利率略微下降，费用率保持平稳。目前A股云计算仍以产业链标的为主，以低毛利率的IDC和服务器为代表，高毛利率IaaS和SaaS层面较为稀缺。

    IaaS龙头阿里云几乎占据了一半的市场份额，带动服务器和IDC市场快速增长的同时，也在挤压行业毛利，云计算产业毛利率和净利率均呈现缓慢下降趋势，18年行业毛利率为24.51%，净利率为6.16%。费用率方面，云计算产品链公司龙头地位明显，规模效应下销售费用呈现下降趋势，管理费用（扣除研发）保持平稳。

    云计算行业平均毛利率和净利率（%）

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    云计算行业费用率（%）

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    研发投入保持稳定，现金流明显好转。云计算行业研发投入占营收比保持在8%左右，18年经营活动现金流量净额大幅好转，增长154.12%，19Q1虽然为负，但依然保持了15.21%的增长。

    云计算行业研发投入（亿元）

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    云计算行业经营活动现金净利率（亿元）

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    国外云计算巨头持续优异表现，云化依然是当前IT产业最确定性逻辑。2019年第一季度，云计算业务AWS营收达76.96亿美元，比去年同期的54.42亿美元增长41%，延续了其从2017年第一季度以来高于40%的增长。在AWS的客户中，甚至出现了苹果公司的身影，苹果目前每月向亚马逊支付3000万美元的云计算费用。苹果在与亚马逊的协议中承诺未来5年内至少在AWS上投入15亿美元，显示了AWS极强的市场地位和议价能力。另一方面，微软最新财报超出市场预期，微软智能云收入为97亿美元，同比增长22%，其中Azure云计算业务收入增长最为强劲，收入增长73%，超出市场预期。虽然Azure的规模仍然远远小于竞争对手亚马逊的网络服务AWS，但Azure的增长速度超过了AWS在相同规模下的增长速度。同时，基于云的Office365套件商业销售增长30%，订阅用户数量增长至3420万。微软持续云化，业绩不断增长，也助力其市值一度突破万亿美金。我们认为云化是IT行业必然趋势，产业逻辑备也受资本市场认可。

    国内云计算产业一季度表现优秀，有望修正市场过低预期。A股云计算产业链中，浪潮信息2019Q1实现营收96.94亿，同比增长27.41%；中科曙光2019Q1实现营收22.42亿，同比增长52.62%；宝信软件2019Q1营收13.45亿，同比增长32.62%。云计算基础设施建设依然保持高速增长，中国云计算落后美国3-5年，我们认为国内云化依然有广阔空间，一季度增速可观有望修正市场过低预期。在SaaS层面，广联达2019Q1实现营收4.57亿元，同比增长37.42%，一季度新签云合同1.31亿元，同比增加72.61%；用友网络2019Q1营收12.52亿元，同比增长16.57%，其中云业务实现收入1.25亿元，同比增长95.0%。SaaS为软件行业带来的变化是巨大的，也是软件业最确定性的方向。

相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国云计算行业市场分析预测及投资方向研究报告》