2018-2019年2月中国饲料行业需求低迷，下半年禽料好于猪料和水产料，未来饲料行业进一步的集中整合是必然现象[图]

    一、饲料行情回顾

    饲料，是指所有人饲养的动物的食物的总称。本文中的饲料指的是狭义上的饲料，即农业或牧业饲养的动物的食物。

    根据饲养对象划分，饲料种类可大致分为猪饲料、水产饲料、禽饲料、其他饲料（牛羊）等；其中，猪饲料与禽饲料占比最大，两者占饲料总产值的近85%。

    根据饲料营养配比，又可将其基本划为全价料、浓缩料、预混料三种类型（下文即根据此种分类方式下的三种不同类型进行讨论。）

    由于各品种饲料所含营养、加工程序的不同，导致了各自的稳定性、获利程度不同，也决定了饲料储存和运输都会存在差异。

    全价料由蛋白质饲料、能量饲料、添加剂等组合而成，可以直接用来喂养。全价料成本高，相应价格也高。全价颗粒料含水量低，便于储存；全价粉状料易被氧化，且易受光照破坏，储存期一般不超过两周。

    浓缩料由蛋白原料和预混料组成，喂养时需要补加能量饲料。由于浓缩料含有维生素、氨基酸等成分，长时间存放会导致营养流失，甚至发霉变质；因此，储存时间不宜过长，一般3至4周。

    预混料由微量成分（维生素，氨基酸等）和非营养性饲料添加剂（如药物）等组成，一般需要干燥、避光存放，包装须密封。

    我国饲料产量已连续多年位居世界首位，CR10已经超过35%；年产百万吨以上的企业有30多家，这些企业大多分布在广东、山东地区，产量占全国饲料总产量的50%以上。

    2012-2015年饲料产量增速有所回落，2016年增速开始上升。其中2016年中国饲料产量为29051.6万吨，同比增长3.8%;2017年中国饲料产量达到28465.5万吨，饲料产量稍有下降。预计2018年中国饲料产量约为29152.3万吨。

2012-2018年中国饲料产量及增长情况

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国饲料行业市场调查及发展趋势研究报告》

    截至 6 月 23 日，上半年申万行业分类二级行业饲料板块上涨 73.36%，涨幅在农林 牧渔板块（涨幅为 43.18%）各子板块中排名第一。近几年饲料企业纷纷涉足养猪业 务，饲料板块中超过 6 成的个股业务中包含生猪养殖，受上半年猪价大幅上涨以及 超强猪周期反转预期的刺激，生猪养殖标的股价在 1 季度大幅上涨，饲料板块中涨 幅排名靠前的均为大力发展养猪业务的企业，而其他饲料企业涨幅较小，宠物饲料 股价下跌。

年初至今饲料板块内个股涨跌幅

数据来源：公开资料整理

    尽管涉足养猪业务的企业股价涨幅较大，其 1 季度营收和归母净利润仍主要体现的 是周期反转前的低迷状态，1-2 月份猪价完成最后一跌，反映在养猪概念的企业营 收上是同比小幅增长或下跌，而归母净利润则纷纷同比下降，反而是较纯正的饲料 企业净利润以稳定增长为主。

1 季度中国饲料行业营收增幅排名

数据来源：公开资料整理

1 季度中国饲料行业归母净利润增幅排名

数据来源：公开资料整理

    二、2019年下半年展望：禽料好于猪料和水产料

    禽饲料：一季度肉鸡价格快速上涨，养殖利润高，补栏积极性较高，但是迫于环保 政策的延续性和种苗供应无法充足放大，预计饲料消耗量难以大幅上升。部分调研 企业数据预测 2019 年 1-2 月禽料需求增幅仅有 5%-8%，考虑到自 5 月份以后白羽 肉毛鸡出场价大幅回落，上半年禽饲料需求同比增幅预计只有 10%-15%的增幅。

    猪饲料：非洲猪瘟依然是压制生猪补栏和饲料需求的核心要素。虽然猪价反转已经 确立并且下半年猪价有望创历史新高，养殖户的补栏情绪依旧谨慎，因为对于发生 过疫情的猪场，在病毒存活期（6-7 个月）过去之前，补栏的死亡率是非常高的； 为了降低感染风险和减少潜在的损失，养殖户普遍降低养殖密度，因此今年生猪养 殖规模将维持低位，猪饲料需求量大概率将同比下滑。

2017-2019 年 2 月猪料产量及同比增减

数据来源：公开资料整理

2019年2月份不同地区猪料环比下降幅度

数据来源：公开资料整理

    三、饲料行业发展趋势

    随着国内养殖业规模化进程的加速， 下游养殖业集中度的提高并从小农散户养殖走向规模化，饲料行业进一步的集中整合是必然现象。近几年，洗牌速度明显加快。

    中国的动物饲养和饲料加工工业在经过20多年的迅猛发展后，正在迈入成熟的阶段。企业经营者在激烈的市场竞争环境下，既要扩大规模，又要实现盈利，其压力是非常大的。饲料行业面临着一个大发展、大竞争、大淘汰的格局。

    1、饲料行业进入高成本时代

    随着社会的发展，随着国家提出国民收入倍增计划，随着原料市场与国际接轨，今后5年内，虽然饲料企业不情愿，饲料行业也将迎来高成本时代。

    2、饲料行业将进入“混业经营”时代

    近年大举进入养猪领域，建设猪产业链。更多的企业，或是涉足养殖，或是涉足兽药、疫苗领域。今后5年内，饲料行业的“混业经营”现象将更为突出，因为只有延伸产业链才能更好的提高抗风险的能力，预计产业链将成为一线饲料企业的主流选择。

    3、养殖业的规模化、专业化水平将有明显改善

    养殖业的规模化程度低、专业化水平不高，一直是影响产业链发展的一大问题，随着国家对规模化养殖业的扶持，今后5年内，预计养殖业的规模化、专业化水平将有大的改善，而且将超出不少人的预期。