2018年社会融资规模存量为200.75万亿元，2019年1-4月社会融资规模总体宽松，预计2019年整体好于去年四季度[图]

    一、2018年社会融资规模分析

    2018年社会融资规模存量为200.75万亿元，同比增长9.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为134.69万亿元，同比增长13.2%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.21万亿元，同比下降10.7%;委托贷款余额为12.36万亿元，同比下降11.5%;信托贷款余额为7.85万亿元，同比下降8%;未贴现的银行承兑汇票余额为3.81万亿元，同比下降14.3%;企业债券余额为20.13万亿元，同比增长9.2%;地方政府专项债券余额7.27万亿元，同比增长32.6%;非金融企业境内股票余额为7.01万亿元，同比增长5.4%。

2018年社会融资细分行业规模及增长情况

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    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国社会融资行业市场需求预测及投资未来发展趋势报告》

2018年社会融资细分行业规模增长情况

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    从结构看，2018年对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.1%，同比高2个百分点;对实体经济发放的外币贷款余额占比1.1%，同比低0.3个百分点;委托贷款余额占比6.2%，同比低1.4个百分点;信托贷款余额占比3.9%，同比低0.8个百分点;未贴现的银行承兑汇票余额占比1.9%，同比低0.5个百分点;企业债券余额占比10%，同比低0.1个百分点;地方政府专项债券占比3.6%，同比高0.6个百分点;非金融企业境内股票余额占比3.5%，同比低0.1个百分点。

2018年社会融资细分行业规模占比情况

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    二、2019年社会融资情况分析：货币环境：稳健偏松，难以转向

    1-4月总体宽松，后续趋势有望保持。初步统计，4月份社会融资规模增量为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8733亿元，同比少增2254亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少330亿元，同比多减304亿元；委托贷款减少1199亿元，同比少减282亿元；信托贷款增加129亿元，同比多增230亿元；未贴现的银行承兑汇票减少357亿元，同比多减1811亿元；企业债券净融资3574亿元，同比少391亿元；地方政府专项债券净融资1679亿元，同比多871亿元；非金融企业境内股票融资262亿元，同比少271亿元。

    1-4月单月社融增量分别为4.64万亿、0.70万亿、2.86万亿、1.36万亿，分别同比多增1.58万亿、-0.5万亿、1.28万亿、-0.42万亿，呈现出波动的特点，但总体而言保持宽松。其中一月社融强主要因银行早投放早受益，同时未贴现票据较多，二月主要因春节因素导致社融偏弱，三月因今年春节偏早，春季开工带动融资需求旺盛，四月春节错位因素消除，同时经济企稳后货币政策出现微调，可能影响了金融机构信贷投放，回落也在预期之内。虽然社融增速从3月的10.7%回落至4月的10.4%，但仍连续4个月显著高于去年四季度水平，1-4月社融增量也明显高于过去5年同期均值，表明整体稳健偏松的趋势未变。由于今年地方债额度增加较多，企业债融资环境改善，非标融资收缩放缓，同时近期面对国际环境不确定性增加，国内经济存在下行压力，管理层重提“六个稳”，显示逆周期调节必要性犹存，预计下半年融资环境仍会延续稳健偏宽松的情况，整体好于去年四季度。

2019年1-4月社会融资规模及同比

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月度社会融资规模数据（亿元）

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月度金融机构新增人民币规模数据（亿元）

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月度社会融资规模数据（亿元）

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月度社会融资规模同比增速数据（亿元）

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    M1与M2差值再度走扩，宽信用基础仍不牢固，预计后续货币环境仍维持宽松。4月M2同比8.5%，小幅低于前值8.6%；M1同比2.9%，低于前值4.6%。M1与M2剪刀再度走扩。M1下行表明企业活期存款减少，主要因4月贷款增量较少，因此仍需密切关注宽信用的效果。4月利率有所反弹，主要因3月超预期的经济数据影响，随着社融等数据回落，外部环境变化，央行近期又继续结构性降准，预计后续整体货币环境仍将维持宽松。

M1、M2同比增速（%）

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国债到期收益率走势

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