2018年中国商贸零售行业发展现状及2019年1-3月行业盈利能力分析[图]

    1、社零增速企稳回升，必选消费坚韧，高端消费回暖

    2018年GDP增速持续走低，消费增速下行。2019年Q1环比企稳回暖。受金融与实体经济去杠杆周期以及贸易战影响，经济增速受到较大冲击，2018年全年GDP增速降至6.6%，2019年Q1，在政府一系列逆周期政策作用下，GDP增速与2018Q4环比持平在6.4%。宏观经济下行压力对消费增长的影响相继显现，2018年社会消费品零售总额增速面临较大下行压力，全年持续下行，同比增速由2月份最高10.1%降落到11月份最低的8.10%。2019年Q1，由于政策的托底，流动性的宽松，经济、工业、消费均出现好转，此外叠加政府出台一系列刺激消费的政策，社零增速逐月改善，2019年3月提升到8.7%。

GDP增速当季同比（%）

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国商业及零售业物联网行业市场调查及发展趋势研究报告》

社零增速当月同比（%）

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    可选消费凸显韧性，必选消费受影响较大。社会消费品零售总额增速虽面临下行压力，但是从消费品类来看，增速有所分化。从2018年限额以上企业消费品零售额增速来看，服装、化妆品、黄金珠宝、汽车、家电、家具等可选消费增速下滑明显。而粮油食品、日用品、饮料、烟酒等与超市销售相关的必选消费类产品销售额增速相对平稳，抗经济周期属性凸显。2019年Q1，高端消费有所回暖，限额以上化妆品、家电、通讯器材零售额增速提升。而纺织服装与金银珠宝类零售额增速则继续探底。

限额以上企业消费品零售额分类增速（%）

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    CPI有所回升。2019年Q1，受极端天气及季节性影响，鲜菜、鲜果价格明显上涨，同时叠加非洲猪瘟影响使得猪肉价格上涨，食品CPI提升显著，2019年1至3月分别为1.9%/0.7%/4.1%。受食品类价格因素影响，CPI整体重回“2”时代，2019年3月达到2.3%，环比提升0.8pct。

CPI提升到“2”时代

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    2、业绩回顾：营收增速触底反弹，盈利能力有所提升

    2018年行业整体营收增速季度下跌，2019年Q1触底回升。按照中信行业划分标准，2018年商贸零售行业96家上市公司合计实现营业收入14,104.40亿元，同比增长6.96%，增速较上年下降10.78pct。从季度来看，2018年全年营收增速加速触底，四季度营收更是实现了负增长。2019年Q1在政府逆周期调节及减税等一系列刺激消费的政策下，行业营收增速触底回升到5.34%。

2012-2018年商贸零售行业营收增速（%）

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商贸零售行业营收季度增速（%）

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    2018年归母净利润增速前高后低。2019年Q1触底回暖。2018年商贸零售行业实现归母净利润412.13亿元，同比上年下降2.77%。分季度来看，2018年归母净利润增速前高后低，2018年Q1-Q4分别为23.31%、89.90%、7.95%、-80.07%。2019年Q1，净利润同比增速为-4.95%，同比降幅环比有所缩小。

2012-2018年商贸零售行业归母净利润增速（%）

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商贸零售行业归母净利润季度增速（%）

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    毛利率与净利率均实现稳步提升。2018年商贸零售行业整体毛利率为16.14%，较上年提升0.95pct。净利率为3.05%，较上年提升0.17pct。分季度来看，2019年Q1毛利率及净利率均实现触底回升。

商贸零售行业销售毛利率及净利率（%）

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商贸零售行业季度销售毛利率及净利率

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