2019年中国CRO市场具备超大企业潜力，未来仍有巨大的可提升空间[图]

    一、从全球市场份额来看，中国有巨大的上升空间及承接实力

    全球CXO企业同中国企业收入差距巨大，国内具备诞生超大企业潜力：全球CRO排名第一的LabCorp2018年收入达到113亿美元，而国内最大的药明康德收入仅为14亿美元，在全球产业向中国转移的大背景下，国内市场具备超大企业潜力。

    从全球市场份额来看，中国有巨大的上升空间及承接实力：中国拥有工程师红利，研发和运营成本远低于欧美发达市场，同时也掌握了药物研发生产环节的核心技术，从而引导CRO、CDMO产业转移至国内。从2017年来看，中国CRO行业仅占全球CRO行业18.6%的市场份额，CMO更是仅有7.8%的市场份额，未来仍有巨大的可提升空间。

全球CRO、CMO市场规模及增速（亿美元）

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国CRO行业市场专项调研及投资前景预测报告》

    全球CXO企业同中国企业收入差距巨大，国内具备诞生超大企业潜力：全球CRO排名第一的LabCorp2018年收入达到113亿美元，而国内最大的药明康德收入仅为14亿美元，在全球产业向中国转移的大背景下，国内市场具备超大企业潜力。

    从全球市场份额来看，中国有巨大的上升空间及承接实力：中国拥有工程师红利，研发和运营成本远低于欧美发达市场，同时也掌握了药物研发生产环节的核心技术，从而引导CRO、CDMO产业转移至国内。从2017年来看，中国CRO行业仅占全球CRO行业18.6%的市场份额，CMO更是仅有7.8%的市场份额，未来仍有巨大的可提升空间。

国内CRO、CMO全球市场份额占比

数据来源：公开资料整理

    四大变化促进国内CXO行业迎来历史性战略机遇，产业转移+政策鼓励+科创板带动+创新产品进入到收获期：（1）全球产能转移大背景下，国内政策进一步推动产业发展：包括审评审批加速，医保谈判准入，上市许可人制度、新化药注册分类在内的一系列创新药配套政策推动国内医药产业由“仿制驱动”上升至“创新驱动”，两办发布“国36条”更是将创新上升至国家高度，将对前端的创新产业链服务商带来国内市场新增量。（2）科创板的即将推出，也开拓创新药融资新渠道：一级市场退出机制更加多样化，将鼓励其投资创新药项目，同时传统药企向创新药企战略转型的自身代价更低，新药申报数量将快速增加，长期有利于行业发展。

    对于创新药服务商来说，医药产业研发动力的增强将直接转换为未来市场规模的增长以及业绩的兑现。推荐重点关注凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、康龙化成，二线如博腾股份、九州药业、量子生物等、其他创新药服务商艾德生物等。

    二、医疗外包：看好订单充沛、业绩能见度高的行业领先者

    国内医药外包行业持续高景气：1）2017年中国CRO市场规模为559亿元，2013-2017年复合增速为24.4%；2）2017年中国CMO市场规模为314亿元，2013-2017年复合增速为17.9%。

2012-2021E年国内CRO市场规模及增速

数据来源：公开资料整理

2012-2021E年国内CMO市场规模及增速

数据来源：公开资料整理

    三、国内医药外包市场中长期驱动因素如下

    1)政策利好创新，推动医药外包市场扩容。国家近年鼓励创新，发布多项文件加速优先审评、药品上市许可持有人制度（MAH）等政策落地，利好医药外包市场扩容。

2015年至今国家鼓励药品创新及MAH政策汇总

数据来源：公开资料整理

    2)低成本优势促进订单跨境转移，中国有望优先获益。相比西方发达国家，我国医药企业在研发生产上具有明显成本优势（低约30%-60%），有望促进医药外包订单跨境转移。

中国医药研发生产具有成本优势

数据来源：公开资料整理

    3)国内创新产业的崛起。从“metoo”到“mebetter”，再到“best/firstinclass”，我国的医药创新已经迎来了崭新的时代，恒瑞医药、石药集团、百济神州等公司通过研发构建了强大的研发管线，为国内外包市场带来新增量。