锡矿产缅甸供给高峰已过，未来全球矿产锡供给重归偏紧[图]

    锡元素符号Sn，英文名称Tin，是一种银白色有金属光泽的金属，它柔软，易弯曲，无毒，熔点232℃，沸点2260℃。锡在常温下，化学性质稳定，难以被氧化，且展性优良，可制成极薄的锡箔。在不同的温度范围下，锡微观晶体结构发生变化，当温度低于13.2℃，白锡转变为煤灰般松散的粉末，而温度高于161℃，白锡转变为易碎的脆锡。

    全球锡资源具有稀缺性，2010年以来储量几无增长，2018年全球及中国锡的储量分别为470万吨和110万吨，按照目前锡需求测算，全球及中国锡储量可开采年限仅分别为15年和12年。从分布看，中国、印尼、巴西、澳大利亚、玻利维亚五国在全球锡储量占比超70%，其中排名前三位的国家中国、印尼、巴西占全球锡储量的55%。中国在全球锡资源储量占比23%，并主要集中在云南、湖南、广西、广东、内蒙古五省。

    全球矿产锡较集中，中国、印尼和缅甸三国占2018年全球矿产锡供给71%，近年新增供给主要来自缅甸。考虑到缅甸锡储量有限，且品位下降较快，2017年已转为地下开采，未来供给下降将不可避免；其他包括中国、印尼等矿产锡生产国家受产业政策以及品位下降，资源枯竭问题日益突出，在产锡矿增长有限。未来新增矿产锡项目主要集中在非洲和澳大利亚，其中2019年主要是明苏公司尾矿和刚果（金）Bisie项目，2019年之后项目则有不确定性。尽管有新项目投放，但预计不敌在产矿下降，全球矿产锡供给将偏紧。

    锡的下游主要是电子、化工、镀锡板等，2010~2018年复合增速为0.5%，并于2018年达到38.1万吨。尽管电子领域需求受消费电子较为低迷以及电子产品微型化的影响，但未来5G将成为增长驱动力；化工领域在PVC需求增长以及锡热稳定剂占比提升驱动下，保持增长；其它领域则以平稳为主。

2018年全球锡储量分布较为集中

数据来源：公开资料整理

    中国是全球最大的锡资源拥有国，约占全球锡储量的23%。中国锡储量总体呈下降趋势，根据相关数据显示，2017年锡的储量和资源量分别为110万吨和450万吨，按照9万吨年产量估算，中国锡储量仅能开采12年。同时，中国锡矿资源分布较为不均衡，云南、湖南、广西、广东、内蒙古五省，在全国锡储量占比接近90%，其中又以云南个旧和广西大厂最为出名，二者约占我国锡储量的三分之一。

中国锡资源分布

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    精炼锡的供给主要包括原生的矿产锡和再生锡，其中矿产锡是主要的供应者，在全球精炼锡的份额约为70%，而再生锡占比约30%。目前锡的冶炼能力总体比较充裕，影响精炼锡产量的主要因素不是冶炼能力，而是锡矿资源供给以及市场需求，全球大型的锡公司多采用一体化的形式。2010年以来，全球精炼锡的产量有所波动，但总体上供给增长有限，2010~2018年产量复合增速为0.81%，其中2016年以来，伴随经济复苏以及缅甸资源供给增加，

    2016~2018年全球精炼锡产量增速有所回升。

2018年全球前十大精炼锡厂商市场份额较高

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    尽管中国是全球第一大的锡资源拥有国，相应的锡的冶炼能力也位居全球首位，2018年精炼锡的产量17.2万吨，约占全球精炼锡产量的47%。但随着资源量消耗以及冶炼能力的增加，目前中国精炼锡生产所需的原材料自给率仅略高于50%，原料缺口主要由缅甸进口满足。

    按国别看，中国、印尼、缅甸是主要的全球矿产锡供给国，2018年份额分别为29.3%、27.0%和14.6%，三个国家占全球矿产锡供给的71%，其他国家中巴西、玻利维亚、秘鲁在全球矿产锡的份额均为5.9%，除此之外的国家份额多在3%以下。从增长看，缅甸自从2011年进入锡矿行业以来，产量快速提升，是全球矿产锡增长主要来源。

    全球其他地区锡矿或多或少也面临资源枯竭问题。根据调查数据统计显示，未来全球锡矿新增的供给主要来自非洲和澳大利亚，其中2019年投产项目包括秘鲁明苏公司SanRafael尾矿项目，新增锡产能4750吨以及Alphamin资源公司位于刚果（金）的Bisie项目，新增产能9650吨，而2020年及之后项目则有较大的不确定性。预计，尽管有新项目投产，但随着现有矿山品位下降以及资源枯竭，未来全球锡矿的供给仍将偏紧。

    锡的需求较为广泛，主要集中在电子行业中的焊料、化工以及镀锡板，其中焊料占比最高，在全球及中国锡消费的占比分别为47%和65%。分区域看，锡消费主要在亚洲，并以中国消费量最大，约占全球锡消费的46%。总体看，锡消费较为平稳，全球锡消费量由2000年的36.7万吨提高到2018年的38.1万吨，2010~2018年年复合增速为0.5%，而中国近年来，锡消费受电子行业景气变化影响有所波动，2000~2018年复合增速仍增长1.53%。

2017年全球锡的消费结构

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2017年全球锡消费区域构成

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中国锡的消费结构

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    未来电子锡焊料需求有正反两方面的力量，正面看，随着5G商用化的推进，消费电子需求预计将恢复增长，且节能环保将成为发展趋势，无铅无锑焊料成为主流，客观增加锡焊料的使用。负面因素，电子产品越来越微型化，可能拉低电子行业锡的用量，但根据国际锡业协会的预计，电子产品微型化正在接近顶峰，尤其是中国之外的国家和地区。根据正反两方面的分析，预计尽管受电子产品微型化影响，但5G对需求的拉动显著，预计锡焊料未来将保持增长态势。

焊锡条、焊锡丝是中国锡焊料主要产品形态

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    锡在化工领域中主要用于PVC（聚氯乙烯）热稳定剂，尽管价格较高，但稳定性好，制品具有高透明性，且用量较少。目前中国PVC热稳定剂以毒性较大的铅盐热稳定剂为主，而锡类热稳定剂占比仅约为10%，远低于发达国家水平，未来锡类热稳定剂占比有望逐步提高。另一方面，PVC作为基础原材料，和地产和建筑相关，随着经济增长以及城镇化率提高，全球及中国PVC产量预计也将保持增长，全球主要PVC产销国中国，2010~2018年表观消费量的复合增速为5.5%。

中国PVC热稳定剂构成

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    锡其他领域中，镀锡板、青铜和浮法玻璃基本平稳。在阻燃剂、摩擦剂、医药、锂电池等新兴领域前景良好，但由于基数较小，预计对锡需求短期影响相对较小。未来锡需求将稳中有升。

    随着缅甸锡供给高峰的过去，全球锡资源重新面临资源日渐枯竭的问题，锡资源供给中长期趋紧，而锡需求随着电子、化工等领域需求增加稳中有升，未来锡的价格将稳步走高。

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国锡行业市场运营态势及发展前景预测报告》