2018年纺织服装行业重仓持股情况回顾及2019年行业展望[图]

    一、2018年纺织服装行业重仓持股情况回顾

    2018年终端零售消费走弱，纺织服装行业复苏回暖遇阻。年初至今SW纺服板块顺应大盘走跌趋势，表现在全部板块中位列第14位。行业估值调整，相对市盈率较年初下跌，相对市净率较年初上涨。零售需求端，社会消费品零售及限额以上服装类零售总额增速都不同程度放缓。原材料成本端，国内外棉花价格均较年初有所上涨，国内外价差进一步收窄。进出口端，美元持续在全球范围持续走强，人民币兑美元屡破几大关口。

    2018Q4申万纺织服装行业重仓持股比例为0.47%，在全部申万一级行业中排名第26位，板块整体低配0.43pct，环比基本持平。分子板块看，2018Q4纺织制造板块重仓持股比例为0.15%，环比提升0.02pct，超配比例为-0.20%；服装家纺板块重仓持股比例为0.32%，环比略降0.01pct，超配比例为-0.24%。

    2018Q4纺织服装行业公募基金重仓持有个股共有28支。其中，纺织制造重仓持有个股共10支，本期新增4家，减少1家，环比净增加3支；服装家纺重仓持有个股共18支，本期新增2家，减少2家，环比数量不变。（2）个股分析：2018Q3重仓数量的前十名公司中仅有七名与2018Q4重仓数量的前十名重合，其中歌力思跃居重仓基金数量第一位。

    1、纺织服装行业重仓持股比例：维持低配，环比持平

    整体维持低配，环比基本持平。近期各公募基金已基本结束 2018 年年报的公布，以 WIND 开放式基金以及 WIND 封闭式基金为统计口径，对各基金重仓持有纺织服装行业 的情况进行跟踪及分析。2018Q4申万纺织服装行业的基金重仓持股总市值为36.21亿元， 占公募基金全部重仓持股总市值的 0.47%，在全部申万一级行业中排名第 26 位。2018Q4 申万纺织服装行业整体低配 0.43pct，相较 2018Q3 下降 0.02pct。

纺织服装重仓持股比例在全部申万一级行业中排名第 26 位

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询网发布的《2019-2025年中国鞋帽服饰行业运营态势及未来发展趋势报告》

2018Q4 纺织服装行业整体重仓持股比例与 2018Q3 基本持平

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    制造与服装配置比例均与 2018Q3 基本一致。分子板块看，2018Q4 纺织制造板块重仓持 股比例为 0.15%，较 2018Q3 提升 0.02pct。由于自由流通总市值占全部 A 股自由流通总 市值占比亦略有提升，2018Q4纺织制造板块超配比例相较2018Q3下降 0.01pct至-0.20%， 仍然为低配状态。2018Q4 服装家纺板块重仓持股比例为 0.32%，较 2018Q3 略降 0.01pct， 同时服装家纺板块自由流通市值占全部 A 股比例基本不变，使得服装家纺板块超配比例 相较 2018Q3 下降 0.02pct 至-0.24%，保持低配状态。

2018Q4 纺织制造重仓持股比例上升

数据来源：公开资料整理

2018Q4 服装家纺重仓持股比例下降

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    2、纺织服装行业制造个股数量增加较多

    制造新增重仓个股较多，半数以上个股重仓基金数量增加。2018Q4 纺织服装行业公募基 金重仓持有个股共有 28 支。相较于 2018Q3，行业基金重仓持有个股数量增加 6 家，减 少 3 家，净增加 3 家。其中，纺织制造子板块共有公募基金重仓持有的个股 10 支，环比 净增加 3 支，本期新增的基金重仓持有的个股分别为联发股份、伟星股份、孚日股份和 新野纺织，减少的公募基金重仓持有的个股为如意集团；服装家纺子板块共有公募基金 重仓持有的个股 18 支，环比个股数量保持不变，本期新增的公募基金重仓持有的个股为 地素时尚和健盛集团，减少的公募基金重仓持有的个股为搜于特以及安正时尚。在基金 重仓持有的 28 支个股中，15 家本期重仓基金数量增加，10 家本期重仓基金数量减少，3 家本期重仓基金数量保持不变，一半以上公司重仓基金数量获增。

本期重仓公司个数变化情况

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    本期纺织服装重仓基金增加、减少以及不变的公司占比分布

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    歌力思重仓基金数量跃居第一，森马服饰环比下滑较多。2018Q3 重仓数量的前十名公司 中，仅有七名与 2018Q4 重仓数量的前十名重合，罗莱生活、奥康国际和新澳股份的重仓 基金数量分别环比变动-7/-3/-1 个，未被列在 2018Q4 的前十名中。同时，2018Q3 排名第 二位的歌力思本期重仓基金数量增加 3 个，跃居第一位。2018Q3 排名第一的森马服饰和 排名第四位的海澜之家本期重仓基金数量环比减少相对较多，排名均有一定下滑。本期 板块重仓基金数量普遍增加不多，均在三个以内，反映在零售环境整体较为疲软的背景下投资信心尚未恢复，重仓基金数量增加的个股均为盈利较为确定的行业龙头以及分红 稳定的公司。

纺织服装行业上市公司较 2018Q3 重仓基金数量变动情况

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2018Q3纺织服装行业基金重仓数量排名

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2018Q4 纺织服装行业基金重仓数量排名

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    3、纺织服装行业重仓持股前十名占比约为 90%

    前五名持股集中度略降，前十名持股集中度相对集中。从公募基金重仓持股市值看， 2018Q4 前五名分别为森马服饰、海澜之家、歌力思、百隆东方和比音勒芬。前五名个股 的重仓持股市值合计为22.13亿元，占纺织服装行业全部重仓持有个股总市值的61.11%， 较 2018Q3 下降 3.72pct，主要系公募基金对森马服饰持有的股份数量下降导致持有市值 减少。重仓持股市值前十名个股的持有市值合计为 32.31 亿元，占纺织服装行业全部重仓 持有个股总市值的 89.23%，且占比自 2018Q1 以来持续提升，反映行业整体持股集中度 仍较为集中。

重仓持股市值前十名占比约为 90%

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    持股市值前十名与 2018Q3 重叠度较高，海澜之家持股市值提升明显。从个股角度看， 2018Q3 持股市值前十名中的八名与本期前十名重合，2018Q4 退出持股市值前十名的个股分 别为罗莱生活以及华孚时尚，主要系持股数量下降明显。森马服饰虽然持股数量较 2018Q3 有所下降，仍为行业重仓持股市值第一位。海澜之家虽然重仓持有基金数量较 2018Q3 下降 6 个，但重仓持股市值本期上升幅度较大，反映其持股机构由分散趋于集中。

2018Q3纺织服装行业重仓持有个股市值变动情况

数据来源：公开资料整理

2018Q4纺织服装行业重仓持有个股市值变动情

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    从公募基金重仓持股市值看，2018Q4前十名个股持有市值合计为32.31亿元，占纺织服装行业全部重仓持有个股总市值的89.23%，且占比自2018Q1以来持续提升，反映行业整体持股集中度仍较为集中。另外，本期持股市值前十名中的八名与2018Q3重叠，大部分个股重仓市值变动不大。

    二、纺织服装行业展望

    1、环保政策常态化，行业洗牌加速

    自2017年环保政策全面爆发，2018年各类环保政策法规密集落地，2019年环保高压持续，各类环保政策规则相继实施，新一轮中央环保督查全面启动，环保常态化成为必然趋势。

    2019年1月1日，我国首部土壤污染防治法《中华人民共和国土壤污染防治法》正式实施。同日，号称为“史上最严”，在治理防治污染方面做出了诸多“令人乍舌”的严格规定的《山西省大气污染防治条例(修订)》也开始施行。环保政策持续发力，刚迈入2019年，汕头183家沿江印染企业已全部关闭停产，印染市场冲击较大，印染成本材料价格应声上涨，譬如分散黑ECT300%价格紧急上调42元/kg，涨幅2000元/吨，其他常规品种染料也随之上涨。

    需要指出的是，环保政策压力下，“散乱污”企业的淘汰显著，净化了市场行业，助力行业有序的发展，促进了行业的可持续发展，有助于纺织行业的脱胎换骨，但阵痛不可避免。

    2、国际原油市场动荡，PTA水涨船高

    国际环境错综复杂，中东局势，风云变化，美国撤军，巴以冲突等问题，以及欧佩克组织，沙特阿拉伯和俄罗斯几大原油出口国协议减产歧义不断等问题上，原油价格持续走低，但近期反弹明显，2019年1月1日后，国际油价更是迎来七连涨，PTA行情也是水涨船高，现其内盘市场报价上涨至6420-6500元/吨左右，成交商谈则走高至6270-6350元/吨附近。

    虽然原油的价格并不能完全决定PTA行情，但两者存在一定的联动性。

    3、中美贸易摩擦休战，未来趋势不明

    2018年12月中美两国宣布达成共识，停止相互加征新的关税，但不排除美方仍会加征新的关税的可能性，毕竟特朗普政府完全有可能重演他们已经一再表现的“弃约精神”。

    其次则是中美贸易摩擦问题下造成的纺织原材料的供应问题。

    美国是世界最大的棉花出口国，同时也是中国进口棉花最多的国家。一直以来，我国棉花市场都处于供不应求的状态，需要进口一定数量的棉花满足需求缺口。2017年1-12月我国共进口棉花115.3万吨，其中美棉进口量就有50.63万吨，为进口总量的44%。

    不过需要指出的是2017年我国棉花总供给量(含期末库存)1245.4万吨，总需求量711.5万吨，棉花进口量115.3万吨，而美棉进口数量仅占我国需求量的7.1%，占总供给量的4.1%。

    据美国农业部的数据显示，中国在2018年度累计签约进口了150万包美国棉花，这依然表明美国在中国棉花进口市场中占有重要地位。

    不过，中美贸易战阴影已然存在，对于一些严重依赖进口棉花的纺织企业来说，防患于未然，选择多方渠道供应也成为必然趋势。

    4、东南亚纺织行业崛起，产业转移

    近些年，东南亚其中尤以越南和孟加拉纺织服装业风头最劲，得益于不断完善的产业链，以及薪资水平仅为我国一半的劳动力成本优势，越南纺织出口企业开始受到越来越多的欧美客商的青睐，部分来自欧美市场的订单转向东南亚。

    凭借着国内成熟的纺织技术，依托东南亚劳动成本相对低廉的优势，以及东南亚特惠关税待遇，譬如孟加拉的纺织品销往日本、加拿大及澳大利亚等市场可享受零关税待遇，其中还包括中国在内。正是如此，在产能过剩和国内环保政策的压力，部分纺织企业纷纷转战东南亚一带。

    但于此同时，东南亚国家当地工人文化低、纪律散、工作效率低下，员工技术培训成本高，工资薪资涨幅过快，政府营商环境不佳，行业开放水平还有待提高等问题不少，且对纺织企业来说，东南亚转移成本也是不小的负担，同样的还有东南亚局势安全问题。

    5、工人观念转变，多地出现返潮流

    中西部地区的企业发展迅速，给当地的就业人员提供了很多岗位，这些人不需要远程到其他省市，而就近在家乡就业，工资待遇不会低多少，消费水平低，住宿回家等开支减少，又可兼顾父母孩子，在很大程度上也减少了江浙地区的劳动力资源。

   工人的观念由工资多少转向了是否有休息时间，所以这两年遇到节假日放假的工厂也越来越多，工厂春节假期的时间也越来越长了。

    以前在工厂都会为了讨个好彩头，初八复工。可是如今工人复工时间越来越晚，工厂正常开工时间也不断推迟，如今初八都是工人报到的时间，正常生产一般都要到正月十五左右了。用工紧张，对于很多纺织老板来说，19年春节后用工或将是一个大难问题。

    据专家预测，照此趋势，未来如果工人的工资给到万元以上，才有可能招募到工人，保证人工的正常运转。

   随着国内人工成本的不断上涨，并向欧洲用工工资贴近，国内纺企以前的“人口红利”优势逐渐降低，纺企优势大幅减弱。

    在人工成本大涨的情况下，多家纺企开始逐步减少员工的数量，另一方面，面对纺织行业人力成本攀升，年轻人不愿意从事纺织行业的窘境。

    长期来看，行业的集中化态势将更加明显。一个是供应链的集中化，环保监管趋严，小品牌赖以为生的供应链越来越少，优质供应链被龙头品牌订单锁定。第二个渠道的集中化，从线下角度，过去的街边店时代流量是碎片化的，但当前已进入购物中心时代，流量的掌控越来越严，从线上角度，电商巨头更倾向于把流量导向大品牌。