2018上半年第一设备延续较高景气度，配网二次龙头快速增长【图】

    直接用于生产和使用电能，比控制回路电压高的电气设备称为一次设备。主要组成有:发电机、变压器、断路器、隔离开关、自动开关、接触器、刀开关、母线、输电线路、电力电缆、电抗器等。由一次设备相互连接，构成发电、输电、配电或直接用于生产的电气主回路称为一次回路或一次接线系统。

    电力二次设备是对电力系统内一次设备进行监察，测量，控制，保护，调节的辅助设备。即不直接和电能产生联系的设备。

    一次设备归属母公司净利润同比下降1.02%，若剔除业绩出现大幅变动的金龙机电，板块净利润同比增长5.88%。

    二次设备归属母公司净利润同比增19.15%等，若剔除长园集团、科华恒盛等2017H1者或者2018H1存在较大规模非经常性损益的公司，板块净利润同比增长5.25%。

2018H1电力设备上市公司业绩情况图

数据来源：公开资料整理

    低压电气板块净利润快速增长，龙头企业继续推进客户拓展是带动板块快速增长的主要原因。铁塔电缆板块净利润同比增长20.45%；发电设备板块，利润同比增长13.73%；配电板块，利润平稳增长11.58%；电机及零部件板块净利润出现较大下降，若剔除金龙机电，板块利润同比大增53.74%；输变电板块净利润出现较大下降。

2018H1一次设备收入同比增速图

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2018H1一次设备净利润同比增速图

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    2018H1，一次设备整体板块盈利水平出现小幅下滑，毛利率19.47%，同比降1.85个百分点，主要源于原材料价格上涨以及部分产品竞争加剧，价格下降等因素。

    从电力一次设备行业走势来看，2018年初至今表现弱于大盘。其中输变电、铁塔电缆、电机及零部件2018年来调整幅度较大。

    智能表板块利润实现高速增长，金卡智能、汇中股份、新天科技利润增速均在60%以上，主要是受煤改气的持续推进和大型燃气集团对气表智能化、信息化需求提升影响。智能电网利润快速增长，主要源于板块龙头国电南瑞利润快速增长。

    工控&节能环保板块利润小幅下滑，主要是工控板块部分公司业绩受新能源汽车电控业务拖累，环保板块部分公司业绩下滑严重。整体而言，上半年工控产业依旧维持较高景气度，内资工控龙头汇川技术以及内资小型PLC龙头信捷电气等收入和扣非利润均维持较快增速。

    电源板块剔除科华恒盛，利润同比增长5.48%，整体表现平稳。智能用电板块、电厂等自动化板块受下游需求不足等因素影响，板块利润出现较大幅度下滑。2018H1，二次设备期间费率23.41%，同比增1.45个百分点。

2018H1二次设备营业收入同比增速图

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2018H1二次设备净利润同比增速图

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2018H1二次设备毛利率图

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2018H1二次设备期间费用率图

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    从电力二次设备行业走势来看，2018年年初至今表现均弱于大盘。从不同行业的PE估值对比来看，电气设备板块平均市盈率达23倍，位处各行业估值的中游水平。从电气设备板块与其他板块走势的对比来看，年初至今电气设备跌幅31%，跌幅较大。

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国电力设备市场全景调查及发展前景预测报告》