2018年前三季度基础化工利润保持增长，未来景气有望延续【图】

    2018年前三季度，国家供给侧改革持续深化，环保趋严继续推动行业落后产能出清，化工原料除煤炭外，原油、天然气保持震荡上行趋势。受这些因素共同作用，基础化工板块营业收入和归属净利润均保持高速增长。

2017-2018年基础化工板块经营数据分析图

数据来源：公开资料整理

    2018年前三季度，作为下游需求的“衣食住行”行业景气不一而同。房地产仍保持平稳增长，新开工面积同比增速上扬，预计明年仍将延续；纺织服装内需增长保持平稳，截止9月底同比增速达8.9%；但汽车行业景气度明显走弱，我国汽车销量同比增速下滑至1.5%；农产品价格仍处于底部徘徊阶段。

2008-2018年中国房地产投资及开工增速图

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2012-2018年前三季度汽车销量增速图

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2012-2018年纺织服装销售额同比增速图

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2012-2018年各农产品价格图（单位：元/吨）

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    2018年前三季度，基础化工行业共实现累计营业总收入9748.94亿元，同比增长10.7%，实现累计归母净利润为806.42亿元，同比增长33.7%，行业整体净利率为8.95%，处于历史中上游水平。

2014-2018年基础化工行业累计营收和净利润图

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2014-2018年基础化工毛利率和净利率变化图

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2018年前三季度基础化工各子行业营业总收入同比增速图

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2015-2018年前三季度基础化工各子行业归母净利润同比增速图

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    随着基础化工行业高景气，企业盈利能力得以大幅提升，从而促使行业资产负债率下降，同时完成行业去杠杆过程。当前行业资产负债率已经降至比较健康的水平。

2010-2018年基础化工资产负债率持续下降图

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    2018年前三季度，从GDP累计同比贡献率来看，出口有所下滑。下游行业担忧未来出口景气度的不确定性，从而主动去库存，或阶段性抑制了行业需求。未来仍需重点关注出口景气度的走向。

2012-2018年前三季度出口对国内GDP贡献度下降图

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    随着行业经营状况持续改善，化工行业步入景气阶段，基础化工行业进入新一轮扩张期迹象或已显现。作为率先进入景气阶段的化学纤维行业，它的固定资产投资完成额与资产负债率均在2018年上半年有所增长，而三季度固定资产完成额同比增速继续保持向上态势，资产负债率保持平稳，说明行业正处于稳步扩张中。

    农业需求有刚性，原料农化品面临供给限制，有望景气向上；长期看，居民收入增长带来纺服消费提高，长丝供给有序扩张，行业将依然景气。

    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国基础化工行业市场行情动态及未来发展趋势报告》