TMT政策与补贴不重要，内部架构决定稳定性及新三板TMT分析【图】

    TMT，是科技、媒体和通信三个英文单词的缩写的第一个字头，整合在一起，实际是未来科技、媒体和通信，包括信息技术这样一个融合趋势所产生的大的背景，这就是TMT产业。

行业权重分布图

数据来源：公开资料整理

TMT四个行业的两两连接图

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    2018Q3单季度284家公司营业收入为522.20亿元，同比增长16.71%，略低于2018Q2；归母净利润为15.85亿元，同比增长104.83%，较2018Q2有较大幅度的提升，Q3单季度营业收入增速低于前三季度，而归母净利润增速为前三季度的3倍多。

2017-2018年新三板TMT行业单季度营业收入图

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    业务扩张带来硬件及商品采购成本的提升，由于部分龙头企业毛利率较低，2018年前三季度，新三板TMT企业整体营业成本增长率为21.51%，较2017年降低约50%，但营业成本增速仍略高于营业收入增速。

2018Q1-Q3新三板TMT营业成本图

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2018年前三季度新三板TMT行业不同收入体量层级收入增长情况

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    就营业收入分布，与2017年前三季度相比，2018年前三季度的营业收入整体上移，中等偏上体量公司增加。营收1-5亿元的公司增加了19家；而营收1-5千万元及5千万-1亿元的公司分别减少11家及10家。

2018前三季度新三板TMT公司营业收入分布（家）

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    三板TMT板块增速更高，创新层互联网企业一枝独秀。2018Q1-Q3，新三板创新层及A股TMT行业营业收入增幅相仿，A股TMT行业营收同比增长17.21%、略逊于新三板创新层企业20.61%的增速。

2017-2018Q3新三板与A股TMT营收增速对比图

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    2018年前三季度，新三板TMT行业创新层毛利率低于A股TMT板块的20.6%，主要因为对营收贡献良多的互联网企业毛利率仅10.49%，表明新三板创新层互联网企业扩张势头良好、但盈利能力有待提升；同期新三板电子设备企业毛利率达27.91%，较A股同行业公司盈利能力更强。

2017-2018Q3新三板创新层TMT毛利率图

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    新三板创新层TMT企业整体来看经营性现金净流量一直为负，但2018Q1-Q3较上年同期负值收窄，表明现金流改善。A股TMT经营性现金流量亦在持续改善，2018年前三季度经营性现金流净额增幅达44.25%。

    中国的TMT行业近年增长迅速。根据调查数据显示，2017年电信业务总量达到27,557亿元人民币，按年增长76.4%，增幅同比提高了42.5个百分点。2017年移动互联网接入流量消费达246亿吉位元组（GB），比上年增长162%，

2012-2017年移动互联网接入流量及增长率图

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2014-2017年TMT行业历年并购总交易额图（亿元）

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涉及发行股份购买资产交易额占并购交易总额占比图

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2014-2017年通信行业历年并购总交易额图（亿元）

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2014-2017年计算机行业历年并购总交易额图（亿元）

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2014-2017年电子行业历年并购总交易额图（亿元）

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2014-2017年传媒行业历年并购总交易额图（亿元）

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    2018年前三季度云服务市场整体处高增长态势，云计算收入和资本开支快速增长，但速度有小幅回落。云计算将是未来IT产业演进的必然方向，目前国内云计算渗透率不足10%发展潜力巨大。

2018Q1-Q3新三板云服务板块营业收入图

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    电子商务板块在互联网板块中前三季度归母净利润增长最快。2018年前三季营业收入同比增长38.25%，高于互联网板块15.80pct；归母净利润同比增长217.75%，高于互联网板块161.70pct。

2018Q1-Q3新三板电子商务板块营业收入图

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    2018年前三季度，游戏娱乐版块增长情况不及云服务和电子商务，低于互联网板块整体。营业收入同比仅增长4.39%，而归母净利润同比下降5.23%。

2018Q1-Q3新三板游戏娱乐板块营业收入图

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    TMT板块相继出现了数字营销、云计算、人工智能等热门主题，投资者对于相关主题股票高度追捧，二级市场的并购也渐次展开，呈现明显的热点轮动效应，沿着市场热点收购会起到事半功倍的效果。

    从层次，2018年前三季度营收10亿元以上公司营收同比提高近30%，小体量公司营收同比负增长；大体量公司利润率较低，盈利能力逐步改善，费用率较低，且呈下降趋势。相比小企业，龙头企业业务链更加完善、客户资源更加稳定且丰富、核心优势更加明显、议价能力及抗风险能力更强。

    从内容生产角度来看，行业的创新与整个监管环境有很大关系，在监管收紧的情况下，内容生产的创新也会受到极大的影响，未来业务存在较大的不确定性。

    具体来看，互联网及移动互联网仍为最热门行业，与国际TMT行业趋势一致。该行业累计吸引投资1062笔，其中过亿投资为33笔。科技行业投资热度提升，吸引投资1062笔，其中过亿投资为17笔，资本流向主要为人工智能、企业信息化服务等类型的公司。

2017下半年TMT行业融资情况图

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    随着TMT快速发展、淘汰和整合，各细分赛道上的优质企业脱颖而出，投资逻辑、团队能力和市场潜力等也更加清晰，受到资本行业的追捧。大量股权转让交易也是资本抢夺优质企业的直接体现。

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国TMT(数字新媒体) 行业市场全景调查及投资方向研究报告》