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2018年全国宏观经济走势偏弱,三驾马车发展现状亟待改善【图】

    从2018 年公布宏观数据的表现来看,投资、消费、出口的三驾马车似乎表现出不尽人意的成绩。在宏观经济研究中,“由完成额看投资”、“由社会零售看消费”、“由贸易差额看出口”已经成为需求分析的惯性思维。2018年前10个月,固定投资增速比2018年年初下降2.5个百分点,消费项降幅为2.2%。尽管出口增速具有韧性,但以人民币计价的贸易顺差累计同比一直处于20%以上的下降幅度,2018年10月比去年下降了25-35%。

2018年全国固定投资、社消零售总额、贸易顺差累计同比增速走势图

资料来源:国家统计局、海关总署、智研咨询整理

    针对“三驾马车”增速集体下降,与我国下游市场发展存在较大关联。从下列三个角度对投资、消费、出口进行主要下游领域分析。

三驾马车中投资部分的行业构成

资料来源:智研咨询整理

    在投资领域,建筑业占全部投资比重59%,超过了一半以上的市场份额,加上房地产领域,合计为62.2%,由此可以看出,建筑业、房地产行业的投资增速,直接反映了国内投资领域的景气度。

2018年全国固定资产建筑业投资完成额累计同比走势图

资料来源:国家统计局、智研咨询整理

    根据智研咨询发布的《2019-2025年中国建筑钢材市场专项调查及发展趋势分析报告》数据显示:在2018年1-10月,我国固定资产建筑业投资完成额累计增速与2017年同期相比,一直处于下降趋势,仅在2018年8月,累计增速略有表现,累计同比增速从-8.2%上升至-0.9%,但是在9月依旧下降至-8.4%。

    我国固定资产建筑业投资情况在2018年未见明显发展机会,上半年PPP项目清库对建筑造成较大程度的负面影响,即使下半年,万亿级别的专项债投入市场,依旧没有起到可观的刺激作用。

三驾马车中消费部分的行业构成

资料来源:智研咨询整理

    从消费领域来看,占比最大的属于食品烟酒市场,其次公共管理、社会工作、房地产以及教育占比分别为11.2%、9.3%、8.5%和8.2%。

    从上述细分领域中,挑选了食品烟酒和房地产市场进行数据观察,发现我国居民人均食品烟酒消费支出虽然一直保持上升趋势,但是增速明显处于下降区间,2017年全国居民人均食品烟酒消费支出5374元,增速从2014年的8.89%下降至4.33%。2018年前三季度消费4063元,预计增速将会进一步放缓。

全国居民人均食品烟酒消费支出

资料来源:国家统计局、智研咨询整理

2018年1-10月食品烟酒CPI环比走势图

资料来源:国家统计局、智研咨询整理

    从食品研究CPI环比增速情况来看,2018年前10个月,均没有出现可观的增速表现,在3月份经历过春节行情之后直线下降至-2.8%,10个月中间,有5个月的环比增速处于负值。

2018年2-10月商品房累计销售额及同比增长

资料来源:国家统计局、智研咨询整理

    商品房销售方面,受国家政策限制,2018年下半年开始房地产销售阻碍明显增加,2018年9月开始商品房累计销售额增速开始下滑,2018年10月,商品房累计销售额115914亿元,相比2017年同期增长12.55%,环比增速下降0.76个百分点。2018年10月商品房销售额11782亿元,环比增速下降20.05%。

三驾马车中出口部分的行业构成

资料来源:智研咨询整理

    我国出口贸易中,建筑占比22.1%稳居榜首,食品烟酒出口占比5.9%,可以明显看到,我国出口业务主要来自于建筑市场,而建筑出口包括技术出口和工程、服务出口,由于业务规模庞大,价值工程项目资金规模高,所以人民币汇率对于建筑出口的影响尤为明显。

    2018年,下半年开始,人民币贬值压力迅速提升,在2018年四季度美元兑人民币中间价一度逼近7,导致我国对外贸易受到强烈影响。同时中美贸易摩擦不断,全球经济不景气,促使我国出口空间以及出口优势难比前期。

2018年1月-12月美元兑人民币中间价走势图

资料来源:中国外汇交易中心、智研咨询整理

    预计未来,人民币汇率贬值幅度有望缓和,贸易摩擦随着我国政治外交力度的提升,也将逐步缓解。现阶段,由于美国加息周期提前终结,人民币整体面临的压力将低于2018年。 

本文采编:CY245

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