2018年中国水泥行业发展趋势预测【图】

    2018年春节后水泥下游整体需求向好，水泥行业进入新一轮去库存阶段。2018年1-4月 全国水泥产量下滑 1.9%，降幅较 1-3月收窄 2.6pct。产量下滑同时伴随着库存下降，我 们认为系错峰力度加大、南方地区开工动力强劲、水泥供不应求所致。

2008-2018.1-4 全国水泥产量增速（衡量需求）

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2012.2-2018.5.18 全国重点水泥企业库容比

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    相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国水泥制品行业市场专项调研及投资前景预测报告》

    南方地产需求强于北方，基建增速整体下滑，下半年“南强北弱”的局面或维持。 2018年1-4月华东、中南、西南地区地产新开工增速分别达 14%/9%/11%，中南、西南 地区较 17年全年提升 4/3pct，增长提速。东北、华北、西北地区则出现负增长，1-4月地 产新开工增速为-3%/-11%/-26%。我们判断主要系南方地区人口流入、经济活动发达，且 南方政府资金较北方相对充裕、开工动力强。基建方面，2018年Q1 除西北地区外，其余 地区基建投资增速较 17 全年均出现回落，与政府融资收紧有较强关系。

2008-18M1-M4 全国各地区地产新开工增速

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2011-2018Q1 全国各地区基建投资增速

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    受政策驱动供给收缩影响，南方地区熟料产能利用率提升。2017年华东、中南、西南地 区熟料产能利用率分别达 85.14%/85.96%/84.37%，同比提升 0.3/1.6/4.6pct。而北方三大 区域产能利用率整体呈现下滑态势。2018年随着区域供需格局向好，华东、中 南、西南三地熟料产能利用率有望进一步提升。

2010-2017 全国各地区水泥熟料产能利用率

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    区域供需格局良好，全国水泥价格已与 2011年高位基本持平，下半年预期高位震荡。年 初华东、华南地产需求稳定、采暖季错峰限产大幅压减供给，当前时点水泥价格已经超越 2011年上一轮高位，同时也超过了年初的水平。6月雨季，水泥进入传统淡季，但我们仍 维持“淡季不淡”的判断。雨季水泥价格或有回调，但是我们认为幅度可控，在 2018年下半年重新进入旺季后，价格水平有望维持高位，全年水泥均价将较 2017年有明显提升。

2011、2016-2018年5月全国 42.5 高标水泥价格对比图

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全国各区域 42.5 高标水泥价格对比表

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    煤炭价格缺乏大幅上涨基础，水泥全年盈利有望维持高位。4月中旬至今，煤炭价格持续 上涨，累计涨幅近 100 元/吨。5月 18 日，发改委相关负责人提出，当前煤炭供需形势总 体平稳，供给和运力均有保障，煤炭价格大幅上涨没有市场基础。有关部门将采取一系列 措施，引导市场煤价回归并稳定在合理区间。 截止 2018年5月 18 日，全国水泥煤炭价格差已超过年初高位，大幅高于 2011年及 2016-2017年水平。我们判断全年煤炭价格可控，全年水泥盈利有望维持高位，为企业业 绩提供保障。

2009-2018.5.21 秦皇岛港动力末煤（Q5500K）平仓价

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2011、2016-2018年5月全国水泥煤炭价格差对比图

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全国各区域水泥煤炭价格差对比表

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