2017年中国煤炭开采行业需求供给端状况分析【图】

    一、 需求端：上升 S VS 下降多因素博弈，但需求增长阶段性快速释放

“煤焦钢”产业链各环节逻辑关系

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国煤炭开采设备行业市场全景评估及投资潜力研究报告》

    1、环保限产解除& 长流程炼钢补位供给缺口，炼焦煤需求大幅提升

    2017 年 2 月 17 日，环保部联合发改委等多部门和地方政府，共同发布了《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》，以确保完成《大气污染防治行动计划》确定的 2017 年各项目标任务，切实改善京津冀及周边地区环境空气质量，该方案实施范围涉及六省市的 28 个城市，简称“2+26”城市。2017 年 8 月 21 日，环保部和工信部联合发布了《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，该方案对相关行业的“ 采暖季错峰生产”再次做出明确规定： 钢铁行业，石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市， 采暖季钢铁产能限产 50% ，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实； 焦化行业，2017 年 年 10 月 月 1 日-2018 年 年 3月 月 31 日，焦化企业出焦时间均延长至 36 小时以上，位于城市建设区的焦化企业要延长至 至 48 小时以上。这个文件较为超预期的是，焦化行业的限产时间较钢铁行业更长，限产时间长达 6 个月，前面较钢铁行业多出 1.5 个月，后面较钢铁行业多出 0.5 个月。

    综合来看，3 月中下旬环保限产解除之后，炼焦精煤 的月均加 需求量会大幅增加 330~420 万吨，涨幅达8.2~10.5%

    2、取缔“地条钢”，长流程炼钢工艺补位供给缺口，炼焦精煤需求有望提升

    2017 年国家取缔“地条钢”的决心非常坚定，发改委曾明确提出取缔“地条钢”的最后期限，即 2017 年 6月 30 日前，“地条钢”必须全部清除。据消息显示，2017 年上半年共取缔“地条钢”生产企业 600 多家，涉及产能约 1.2 亿吨，如果以“地条钢”产能利用率 50%计算的话，取缔“地条钢”全年将产生约 6000 万吨产量的供给缺口，其中 2017 年上半年已经有 1500 万吨地条钢产出，而下半年的 4500 万吨地条钢供给缺口已经被长流程（高炉）炼钢工艺和短流程（电弧炉）炼钢工艺共同补位。预计剩余的 1500 万吨地条钢供给缺口在 2018年将继续由长流程和短流程炼钢工艺共同补位。

    2016 年电炉法粗钢占比仅为 6.4%，2017 年随着“地条钢”取缔，电弧炉开工率提升，假设环保限产解除之后，电炉法粗钢占比达到 7%水平，则长流程（高炉）炼钢工艺粗钢占比为 93%。 预计 2017 年上半年生产地条钢 1500 万吨 的供给缺口 ， 其中有 1395 万吨由长流程工艺补位，则提升炼焦精煤需求 688 万吨，占全年炼焦精煤需求量（5.2 亿吨）的 1.3%。

    3、钢铁淘汰落后产能，长流程炼钢工艺补位供给缺口，炼焦精煤需求有望提升

    对于 2018 年的钢铁生产总量，我们与相关行业交流来看同比 2017 年基本看平，维持在 2017 年的高产量。我们会提到 2018 年将淘汰钢铁落后产能 5000 万吨，涉及到钢铁产量 2000 万吨，这部分减少的产量会由长流程（高炉）和短流程（电弧炉）共同补位。根据上小节的计算方法，长流程（高炉）工艺粗钢占比 93%，则 此工艺将新增 粗钢 产量 1860 万吨，从而提升炼焦精煤需求 求 918 万吨 ，占全年炼焦精煤需求量（5.2 亿吨）的1.8%。

    4、钢铁淘汰落后产能 并涉及到一部分有效产能 ，炼焦煤需求将减少

    根据数据显示，2015 年底我国粗钢产能为 12 亿吨。钢铁“十三五”规划文件，即《钢铁工业调整升级规划(2016-2020 年)》，明确指出未来我国粗钢产能要求“净减少 1～1.5 亿吨，总产能降低至 10 亿吨以下”。2016年钢铁计划淘汰产能 4500 万吨，实际淘汰 6500 万吨以上；2017 年计划淘汰产能 5000 万吨，实际也已经或超额完成任务；综合来看 2016、2017 两年合计淘汰钢铁落后产能超过 1.15 亿吨。如果按照“十三五”规划的目标，我们认为未来市场仍旧会淘汰 5000 万吨~1 亿吨的落后产能，预计 2018 年的淘汰计划将与 2017 年基本一致，即淘汰产能 5000 万吨。根据 wind 数据，高炉开工率在正常时间段内的为 75%以上， 假设这些即将淘汰的落后产能的开工率仅为 40%， ，则 则 2018 年将减少 粗钢产量 2000 万吨 ， 预计这部分产能均为长流程（高炉）产能，推算减少 炼焦 精 煤需求量 987 万吨。

钢铁行业淘汰落后产能进度（万吨）

数据来源：公开资料整理

    5、短流程（电弧炉）炼钢工艺占比提升，替代长流程市场份额，炼焦精煤需求下降

    从工艺比较优势来看，短流程（电弧炉）工艺相较于长流程（高炉）工艺具有非常大的优势，也是国家在“十三五”期间加大粗钢炼制占比的方式，主要表现在：资本开支少、建设周期短、能源消耗底和环保压力小等方面。而且随着“地条钢”的出清，废钢的供应量宽松，价格下降，短流程（电弧炉）对长流程（高炉）炼钢的成本劣势出现扭转，成本更低。

    从国外炼钢工艺的发展的角度来看，国外已经经过了较长时间的工业化进程，社会废钢已经积累了很大的供应量，从而使短流程工艺炼制的废钢占比更多，例如美国的占比达到了 67%。在国家的鼓励下，中国的短流程炼钢的占比会逐步提高，根据最新 1 月 8 日工信部发布的《部分产能过剩行业产能置换实施办法》来看，未来对电弧炉炼钢的支持力度较大，如“各地区钢铁企业内部退出转炉建设电炉的项目可进行等量置换”，而其他均为减量置换。 根据钢铁行业发展推测，至 2020 年，短流程（电弧炉）工艺炼制的粗钢占比将会达到 12~15%为 的水平。目前短流程粗钢占比约为 7% ，如果达到上述目标的话，短流程粗钢占比每年至少提高 2 个百分点，但由于国家目前刚开始推进电弧炉的产能 支持政策 ，预计 2018 年电弧炉占比仅能提升 1 个百分点，以 以 2017 年粗钢产量 8.45 亿吨基数计算，每年短流程粗钢会增加 845 万吨，反之，每年长流程（高炉）粗钢会减少 845 万吨，从而导致炼焦精煤需求量每年减少 417 万吨。

    二、 供给端：释放&收缩多因素博弈，但供给增长缓慢

    1、 安检管制措施边际递减& 无重大政治会议，原在产产能提高开工率，但增量有限

    2018 年，我们认为煤炭产量的增量一个主要来源，即是原在产产能提高开工率 。2018 年安全大检查和煤管票管制应该继续存在，但边际效用会有所递减，尤其是在 2018 年无重大政治会议的背景下，而且在 2017 年趋严政策的治理下，安全生产问题得以受到重视和解决，对原有在产产能的管制会有所放松，开工率会有所提升。从全国炼焦原煤&精煤、以及六个主要炼焦煤生产省份的精煤产量数据来看，11 月份的环比产量数据均出现大幅增长，可以一定程度上证明，在 10 月份“十九大”结束后，煤炭在产产能的开工率有所提升，是该结论的一个主要论据。 然而，从 11 月份全国炼焦精煤的绝对量来看，尚未达到 2017 年 年 6 月份当年最高水平，更未达到2016 年 年 12 月的产量水平（此时 276 天限产政策已经名存实亡，国家鼓 励煤矿加大供应），所以原在产产能开工率的提升导致的产量增加也比较有限。

全国炼焦原煤当月产量及同比（单位：万吨，% ）

数据来源：公开资料整理

全国炼焦精煤当月产量及同比（单位：万吨，% ）

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山西炼焦精煤月度产量（单位：万吨，% ）

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山东炼焦精煤月度产量（单位：万吨，% ）

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贵州炼焦精煤月度产量（单位：万吨，%）

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河南炼焦精煤月度产量（单位：万吨，% ）

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安徽炼焦精煤月度产量（单位：万吨，% ）

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内蒙古炼焦精煤月度产量（单位：万吨，% ）

数据来源：公开资料整理

    2、新增产能置换并投产，但炼焦煤的产能占比小，增量贡献远小于动力煤

    根据数据显示，截至 2017 年 6 月底，全国已有 3.7 亿吨产能正式进入联合试运转阶段，其中内蒙和陕西成为增量大省，增量分别达到 1.46 和 1.32 亿吨，山西仅为 4720 万吨。从协会了解到，进入联合试运转的产能并未完全投放入市场，而是部分投入，2017 年全国累计向市场投入了新增产能 1.4 亿吨，但这些产能的开工率在 2018 年仍不能达到满产，预计开工率仅为 50~70%。我们预计 2018 年仍将有新增产能陆续投入到市场，假设 2018 年仍将投入新增产能 1.4 亿吨，考虑到投放时间点的不同，时间上加权平均则为 7000 万吨产能。 综合以上分析，2017 和 和 2018 两年在市场上投放的产能，结合到开工率，预计将在 2018 当年贡献 1.3 亿吨的产量。根据进入联合试运转的煤炭产能分析，炼焦煤的产能占比为 13.6% ，如果各个矿井的产能利用率相同，则 2018年 1.3 亿吨原煤产量里面，炼焦煤原煤的产量占比也应该是 13.6% ，即新增炼焦原煤产量 1768 万吨，炼焦精煤新增产量为 707 万吨 ，仅为 4.4 亿吨炼焦精煤产量的 1.6%。

    3、淘汰落后产能持续推进，炼焦精煤供给量减少

    煤炭行业淘汰落后的产能的工作一直在稳步突进，2016 年目标 2.5 亿吨，实际淘汰超过 3 亿吨产能，超额完成任务；2017 年目标 1.5 亿吨，根据公开消息，也已经超额完成任务，实际淘汰产能可能超过 2 亿吨。2018年淘汰落后产能的任务会继续进行，目标仍可能在 1~1.5 亿吨，与 2017 年目标一致，但也有消息说明，“煤炭十三五”规划淘汰落后产能 8 亿吨的任务将在供给侧改革的前三年完成，即 2018 年淘汰落后产能的任务量有可能超过 2 亿吨，这对市场来说应该是超预期的。相较于 2016 和 2017 年来说，2018 年淘汰落后产能的压力和难度会更大，主要是由于前两年淘汰的更多是无效产能（即，没有产量），尤其是 2016 年，而且 2016 年煤炭均价较低，企业对淘汰落后产能相当支持；然而，从 2017 年开始，淘汰的产能有很多是有效产能（即，有产量产出），而且煤炭价格高位，企业对落后产能退出开始迟疑和观望。2016、2017 两年市场合计淘汰落后产能预计超过 5亿吨，估算涉及到的有效产能（有产量产出）约 1 亿吨，即有效产能占比为 20%左右。2018 年预计淘汰的落后产能会涉及有效产能会更多，估算有效产能的占比将翻番，即达到 40%，如果 2018 年淘汰落后产能目标为 1~1.5亿吨，则影响产量供给减少将达到 5000 万吨，如果淘汰落后超过 2 亿吨，则影响产量给减少将达到 1 亿吨。

    综合来看，2018 年淘汰落后产能的同时，炼焦精煤的产量也将受到影响，供给收缩，如果按照炼焦精煤与原煤总口径（不分煤种）占比 13% 计算，2018 年炼焦精煤供应量可能会下降 650~1300 万吨，约占炼焦精煤年产量的1.5%~3%。

煤炭行业去产能进度 （单位：万吨）

数据来源：公开资料整理

    4、限制进口煤政策会阶段性宽松但不改限制初衷，炼焦煤进口量将有所下降

    2018 年我们认为进口煤的管控措施依旧持续，但也存在阶段性放宽的可能，主要是结合到煤炭现货价格来阶段性调整（如 12 月下旬发改委口头通知暂时取消进口煤限制），但限制的趋势会从严，而且在 2018 年限制的时间也会叫 2017 年更长。预计 2017 年煤炭进口量约 2.7 亿吨，净进口约 2.6 亿吨，我们判断 2018 年煤炭净进口量可能下降至 2~2.5 亿吨。 就炼焦煤而言，2017 年炼焦精煤进口量约 6900 万吨，净进口约 6700 万吨， 因为炼焦精煤的劣质煤较少，所以我们判断 2018 年炼焦精煤净进口量可能下降至 6550 万吨，仅减少 150 万吨，降幅 1.8%。

全国进口炼焦煤变化趋势（单位：万吨，%）

数据来源：公开资料整理