市场担心家电18年在高基数下是否能延续成长，实际上17年仅空调因叠加多方利好因素增速明显高于往年，从产业链上下游跟踪情况看，中性预期下我们预计明年空调龙头仍能保持10%以上收入增长，其余子行业亦将延续稳定增长。
近五年细分品类内销量及增速对比
数据来源：公开资料整理
近五年细分品类内销量及增速对比
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在明年地产销售预期并不明朗的情况下，市场对地产后周期板块行情有一定担忧。但从需求构成角度看，家电板块海外需求占比较大，比例在持续提升。内销份额中更新需求占比也在逐步提升。 综合出口销量以及内销更新需求，我们对几大龙头标的关于地产影响进行了敏感性测算，结果可见白电及黑电龙头在面对地产增速下滑时，收入端边际影响较小。且各细分行业中由于龙头份额仍在持续提升，地产对龙头的实际影响应小于敏感性测试结果。
地产推动需求量占行业整体销量相关性测速
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在两年连续获得较高相对收益后，第三年能否延续？我们通过数据可见，家电在过去10 年间，大多数年份均获得相对收益，且在整体市场收益排名中位于前六。可以发现板块收益来源于业绩推动，而不可简单通过前两年的收益情况去判断未来行情，因此从基本面角度看，在18 年行业业绩确定性较强的情况下，我们判断行业仍有机会跑赢市场。
家电行业年度收益率及行业排名（2017-12-29 ）
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结合市场所担忧的三点问题来看，我们预计18 年家电收入端仍可维持稳健增长。白电整体收入增速虽较17 年增速所有下降，但我们预计仍有望维持15% 以上增长，整体规模有望超过7300 亿元，从而带动整体家电行业仍然维持10%
细分行业收入端增速预计
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家电细分行业18 年收入规模预计（亿元）
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17年原材料价格上涨影响版块整体盈利能力。
铝铜现货价格走势（2017-12-29）
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塑料钢材价格走势（2017-12-29 ）
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材料影响下整机企业产品毛利率测算
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