2017年中国酵母行业发展前景分析【图】

    正反馈向上保持发展节奏，净利率有望向 17%进击。国外糖蜜价格优势明显，扩产节奏仍有望加速，产能布局进一步优化，国内出口产能有望陆续腾出，转销利润率水平更高的内地市场（出口吨价1.7-1.8 万元/吨，低于国内 2.2 万元/吨水平，吨毛利国内高 2700元）。以 2018 年 1.5 万吨的转销水平推算，业绩有望增厚 4000 万元，带动收入 1%增长。糖蜜成本下降有望提升 2018 毛利率 1-1.8pct。国内及国外糖蜜下降有望贡献 6900 万-7800 万元业绩，整体毛利率有望向 37.5%以上突破，较 2017 年提升 1-1.8pct。

    俄罗斯新厂产能利用率快速提升， 2018 年有望实现盈利。 2017/12新厂产能利用率快速提升至 80%（2017/6 投产当月 30%），达产进度远超市场预期， 2018 年有望满产实现盈利。预计 2018 底完成 1万吨产能扩建，市场需求旺盛供不应求，未来将扩大鲜酵母比例以加大对欧出口，扩建后仍有望快速满产。

产能布局优化，预计国外收入占比稳中有降

数据来源：公开资料整理

国外收入增速有望回升

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国酵母市场分析预测及投资方向研究报告》