2017年中国铝市场发展现状分析及未来发展前景预测【图】

铝李玲玲 2017-12-20 01:48 来源：智研咨询

（1）中国供给侧改革改变行业轨迹

2017 年，中国供给侧改革将铝市场推上了市场焦点的位置。这也令铝价在 2017 年持续走强。2000 年以来全球电解铝供需量大增，从当年的 2400 万吨量级增加到目前 6300 万吨量级，增幅 160%。不过，这期间 80%以上的增量都来自于中国。目前中国电解铝产销量占全球比例超 50%。2017 年中国电解铝产量是 2000 年产量的 14.8 倍，年复合增速17.2%。预计 2018 年开始，供给侧改革限制，新增产能增速将明显下降。

中国和全球电解铝产量（千吨）

数据来源：公开资料整理

（2）2018 年铝市关注点

2017-2018 年采暖季，京津冀及周边地区电解铝企业限产 30%。此政策在下个采暖季是否会继续执行？这不仅关系到明年产业供需格局，更关系到本采暖季限产电解铝企业明年复产情况。如果下个采暖季继续执行限产，2018 年 3 月 15 日至 2018 年 11 月 15 日，8 个月时间内，电解铝企业需要复产并停产。电解铝停产即意味着要大修，关键设备大量更新，重启成本接近 1000 元/吨，停产到复产周期分别需要 1-2 个月左右。如果下个采暖季继续执行限产，电解铝企业复产概率将大大降低。因为新扩建产能及复产产能集中释放，2017 年中国电解铝社会库存持续走高。预计2017-2018 年采暖季，电解铝企业限产，产量萎缩，库存企稳并下降。二季度电解铝库存需要等待电解铝企业复产进度。下半年开始新扩建产能减少，预计库存小幅下降。

LME铝库存（万吨）

数据来源：公开资料整理

中国铝社会库存（万吨）

数据来源：公开资料整理

2017 年 7 月 25 日，国家发改委和国家能源局在电改吹风会上，提出“查处违法违规建设的自备电厂，全面清理自备电厂欠缴的政府性基金及附加”。一方面，高额的欠缴款补交将导致铝企现金流紧张。另一方面，接下来铝企自备电厂“政府性基金及附加”的常态化，增加铝企运行成本。因此不仅规范煤电市场的同时，对电解铝盲目新增、扩建产能形成约束。本轮自备电厂督查将助力电解铝产能去化。全国碳排放权交易市场启动初期，先纳入电力、水泥、电解铝等行业。目前这三大行业配额分配方案初定。2017年，由于全国碳市场的配套支撑系统建设方案尚未能确定，进度有所延迟。碳交易的推进除了环保之外，配额分配方案趋严，减少企业的 CO2 排放额度，技术落后的企业增加企业生产成本，技术先进的企业活动额外收益，有助于促进铝工业结构调整，加快技术革新。

（3）2018 年开始供给侧改革长期效应开始兑现

2017 年供给侧改革引得电解铝价格深受资金追捧。2018 年进入故事落地的时期，电解铝供给侧改革的长期效应有望开始兑现，关注一季度和三、四季度电解铝去库存。这将给电解铝价格以更加坚定的动力。

中国电解铝新扩建产能统计表（万吨/年）

公司名称	新增产能开始/结束时间	备注	目前运行产能	新增产能	2017 年投产产能	2018 年投产产能
广西苏源投资股份有限公司	2017 年 Q1	投产	10	10	10	0
内蒙古锦联铝业有限公司	2017 年 Q1	投产	100	5	5	0
山东魏桥铝电有限公司	3 2017 年 Q1	投产	750	50	50	0
重庆京宏源实业有限公司	2017 年 Q2	投产	5	5	5	0
内蒙古华云 1	2017 年 Q2	投产	62	78	50	28
山东魏桥铝电有限公司 4	2017 年 Q3	投产	800	100	100	0
甘肃中瑞铝业有限公司	2017 年 Q3	在建	0	10	0	10
新疆东方希望 2	2017 年 Q3	停滞	160	20	0	0
新疆嘉润资源控股有限公司	2017 年 Q3	停滞	60	30	0	0
广西华磊 1	2017 年 Q3	通电	0	40	20	20
贵州华仁 1	2017 年 Q3	通电	0	50	25	25
山西中铝华润有限公司	2017 年 Q4	在建	0	50	25	25
内蒙古蒙泰	2017 年 Q4	在建	0	50	10	10
广西来宾银海铝业有限责任	2017 年 Q4	在建	25	25	10	15
新疆其亚铝电有限公司	2017 年 Q4	在建	80	38	10	28
陕西美鑫产业投资有限公司	2017 年 Q4	在建	0	30	10	20
内蒙古创源金属有限公司	2017 年 Q4 在建 0 80 0 30	在建	0	80	0	30
内蒙古锦联 2	2017 年 Q4	缓建	105	55	0	0
辽宁忠旺铝业有限公司	2018 年 Q1	在建	40	43	0	43
山东信发铝电集团	2018 年 Q1	缓建	220	100	0	0
云南昭通 1	2018 年 Q3	在建	0	35	0	20
重庆旗能电铝有限公司	2018 年 Q3	在建	34	17	0	17
东方希望包头稀土铝业有限	2018 年 Q3	在建	88	39	0	39
内蒙古华云 2	2018 年 Q3	在建	112	80	0	0
广西百矿 2	2018 年 Q3	在建	30	30	0	15
广西苏源 2	2018 年 Q3	在建	10	30	0	15
兴仁县登高铝业有限公司	2018 年 Q3	停滞	10	10	-	-
内蒙古白音华	2019 年 Q2	拟建	0	80	0	0
广西华磊 2	2019 年 Q2	拟建	0	40	0	0
贵州华仁 2	2019 年 Q2	拟建	0	50	0	0
中铝宁夏能源集团有限公司	2019 年 Q4	拟建	0	45	0	0

数据来源：公开资料整理

国外电解铝新扩建产能统计表（万吨/年）

国别	企业	现有	计划增加	时间
伊朗	伊朗矿产与矿业发展改革	45.7	33.6	2018
俄罗斯	俄铝（UC Rusal）西伯利	14.9	14.9	2018
挪威	海德鲁 Karmoy pilot	19	7	2018
巴林	巴林铝业公司	94	51	2019
越南	Tran Hong Quan	0	45	2019
印度	韦丹塔铝业 Jharsuguda	70	109	2019
俄罗斯	俄铝（UC Rusal）西伯利	0	43	2020
印度	纳尔科 Angul	44	43	2021

数据来源：公开资料整理

国外计划重启电解铝生产线（万吨/年）

国别	企业	现有	现运行	计划重启	时间
挪威	挪威海德鲁（Norsk Hydro）	18.5	9	9.5	正在考虑
印度	美铝 Warrick 铝冶炼厂	27	0	16.14	2018
美国	美铝 Wenatchee 铝冶炼厂	18.4	0	18.4	正在评估
美国	世纪铝业 Mt. Holly 铝厂	22.4	10	12.4	不确定

数据来源：公开资料整理

随着中国供给侧改革，中国电解铝供应增速被限制住，改变过去十多年野蛮式增长的轨迹。国外早前停产的生产线基本都是 300KA 以下小炉型，成本本身较高，且随着全球各地环保压力提升，老的生产线环保标准亦难达标，因此国外一时难以补充中国减速的部分。全球供应预计 3 年内供应增量大幅下滑。随着欧美经济复苏，东南亚经济崛起，一带一路的推进，中国未来铝的增长空间也相对乐观，因此消费整体稳定且有回升的情况。由于环保的影响，2017 年电解铝原料纷纷大涨，11 月初铝价出现调整，电解铝则立即转亏损。由于2017年采暖季（2017.11.15-2018.3.15）氧化铝、预焙阳极限产力度大，期间电解铝成本支撑度高。采暖季后，氧化铝、预焙阳极供应量回升，价格或将下跌，电解铝成本支撑将减弱，这可能导致明年第二季度的铝价走势偏弱。不过全年看，2016 年中国电解铝不含税完全成本 9800 元/吨，2017 年预计 12000 元/吨附近，2018 年平均成本或将在 13000 元/吨附近，成本支撑重心略提升。

国内电解铝企业利润（元/吨）

数据来源：公开资料整理

供应被限制，消费相对稳定，加之电解铝库存本身绝对量不高，电解铝供应结构能够迅速转向。2017 年中国供给侧改革高潮，铝价上涨迅猛，之后在基本面支撑下，预计铝价能够维持高位，并有基础再刷新高，支持电解铝价格长期强势。

中国电解铝供需平衡表（万吨）

-	2015	2016	2017E	2018E	2019E	2020E
产量	3058	3180	3650	3780	3980	4180
净进口量	12	8	7	5	5	5
表观消费量	3070	3188	3657	3785	3985	4185
库存差	75	-65	100	-20	-48	-50
消费量	2995	3253	3557	3805	4033	4235