2017年中国甲醇行业发展前景分析【图】

    随着环保收紧，焦化产业进入壁垒显著提升，预计焦化产业中期供求偏紧。但是，一方面，焦气化的原料可以从化工焦切换为无烟煤，另一方面，陕西区域情况比较特殊，甲醇供求缺口大，增速快， 未来新增产能有望得到有效消化。

    2016 年，国内甲醇名义产能近 7512 万吨， 产量 4313 万吨， 净进口 878 万吨。近几年， 产能增速放缓至 10%以下， 行业开工率因种种原因维持低位， 而进口量因沿海地区需求旺盛大幅增长。 需求端整体增速维持在 10%以上， 过剩产能逐步被消化。我国富煤少气的资源特征使甲醇产业与煤化工密不可分， 国内煤制甲醇占比达 70%，天然气制甲醇和焦炉气制甲醇各占 15%左右。煤制甲醇在环保、能耗标准不断提高的背景下， 国家已禁止新建年产 100 万吨及以下煤制甲醇项目， 年产超过 100 万吨的煤制甲醇项目由国务院投资主管部门核准， 行业扩建已较为谨慎；我国气价较高， 天然气制甲醇项目缺乏成本优势，制约了新建产能和已有产能开工率；焦炉气制甲醇是焦化企业的产业链延伸， 变废为宝， 具备成本优势。 但受限于前端焦炭生产，较难形成规模化生产，焦炉气甲醇产能在甲醇总产能中所占比例较低。 未来供给端新增产能有限，且多为下游煤制烯烃配套， 商品化甲醇较少。

    2010-2016 年甲醇产能产量（万吨）

数据来源：公开资料整理

    2010-2016 年甲醇消费与进口量（万吨）

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    2017-2018拟新增甲醇产能

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    甲醇是重要的有机化工原料， 下游应用主要包括甲醛、二甲醚、醋酸、 MTBE、甲醇制烯烃、 甲醇燃料， 其中甲醛、二甲醚、醋酸等传统需求领域增速较低，甲醇制烯烃是未来最重要的增长极。

    甲醇制烯烃占下游需求比例最大

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    甲醇制烯烃因其相对于传统的石脑油制烯烃的较强成本优势，成为近年来甲醇需求端最大的发力点。自神华包头首套 MTO 装置在 2010 年投产至今，短短 7 年在产的煤头烯烃装置已达到 28 套， 总计产能超 1250 万吨， 甲醇制烯烃已成为甲醇第一大下游，占比达到 40%以上。 1250 万吨烯烃产能对应甲醇总需求 3750 万吨， 这些装置中有 54%配套甲醇(CTO/CTP 路线)， 一般都是西部地区的较大型装置， 配套甲醇量约 2040 万吨。而东部沿海地区装置以外购甲醇为主(MTO/MTP)，外购甲醇量在 1600 万吨以上。 仅 2017 年，华东常州富德、 斯尔邦石化两个甲醇制烯烃项目投产，带来合计 340 万吨新增外购甲醇需求。

    外购甲醇装置约占甲醇制烯烃产能超过 40%

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    我国 MTO 产业快速发展

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    未来还将有吉林康奈尔(60 万吨)、山西焦化(60)万吨甲醇制烯烃项目投产， 惠生泰州(100 万吨)等新规划项目待建， 将有效带动甲醇需求。随着全球原油价格企稳回升，以及煤制烯烃技术的成熟，预计中国 MTO 产业仍处于快速发展之中。

    甲醇作为车用替代燃料的探索在我国已开展多年， 我们对甲醇汽油推广过程中的一些负外部性不予置评，但是不可否认，甲醇汽油产业蕴含巨大的套利空间， 陕西省是中国推广甲醇汽油的大省。陕西省政府 2016 年发布《关于有序做好车用甲醇汽油（燃料）推广工作的通知》，明确将继续加大高比例甲醇汽油和燃料的推广力度，以提高甲醇燃料与其他燃料的经济性。 随着陕西甲醇燃料推广力度逐步扩大，市场对甲醇燃料的需求有望进一步扩大。

    甲醇是最重要的化工原料之一， 以其为原料可以衍生出诸多化工品。 除上述提及方向外，我们相对关注甲醇制稳定轻烃(MTG)、 甲醇制芳烃领域的发展。MTG 是新一代煤化工技术， 稳定轻烃可作为汽油单独使用，亦可作为汽油的调和组分改进汽油品质， 符合国家能源结构调整方向，得到政府的大力支持。 与甲醇汽油相比， MTG 可以解决其劣势问题，并具有流程短、 规模灵活、投资少、效益优等优势。与炼厂汽油相比，辛烷值较高， 无硫或少量硫带入， 硫含量、芳烯烃含量均大大低于国家标准。受益于我国纺织行业的全球比较优势， 化纤行业飞速发展， 但上游核心原料芳烃供给缺口大， 进口依存度高， 制约了产业链优势的进一步巩固。 发展煤制芳烃项目既是一条有效获取芳烃原料的补充途径， 又有利于西部经济发展和经济结构调整， 承接东部纺织产业的转移。

    2016 年下半年以来，甲醇价格底部回升， 涨幅整体大于煤炭，价差明显扩大， 去年四季度和2017年一季度工厂利润大幅改善。考虑到天然气制甲醇装置长期停产较多、缺少廉价气源、运行并不稳定， 国内甲醇开工率难以大幅提高， 而国外美国、 中东甲醇产能扩建放缓， 进口甲醇货源可能不会大幅增长， 工厂盈利有望持续改善。

    甲醇价格底部回升，工厂盈利改善

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国甲醇行业市场深度分析及投资前景预测报告》