2017年中国MDI价格走势预测及行业发展趋势【图】

    中国已是全球 MDI 最大生产国。2006-2016 年国内 MDI 产能年均复合增长率 为 27.16%，增幅高于全球水平（7.94%）。2016 年国内 MDI 产能为 309 万吨，占 全球产能比重达到 36%，随着国内产能增加，预计其占比或将提高。 2006—2016 国内 MDI 产能、产量增速波动较大，2014—2016 年二者同步下 降。我们判断未来产能增幅有限，产量因下游需求情况波动会较大。

2006—2016 国内 MDI 产能及占比

数据来源：公开资料

2006—2016 国内 MDI 产能、产量及增速

数据来源：公开资料

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2023年中国MDI行业市场深度调查及未来前景预测研究报告》

    2007—2014 年国内 MDI 供不应求，整体表现为供需紧平衡， 2015 年首次 出现供略过于求，2016 年延续此局面，整体呈现为供需松平衡。未来主要看下游 需求情况。

2007—2016 国内 MDI 供需情况

数据来源：公开资料

    2017年1—4月，国内企业平均开工率达到 62%，和 2016 年同时期相比， 开工率显著提升。2016 年国内企业开工率平均水平低于前三年平均水平，主要原 因：国内企业装置事故频发，重庆巴斯夫 4月意外停产，随后复工，但生产负荷仅 能维持 1—2 成，由于氯碱配套不到位，装置最高负荷智能开到 4—6 成；9月 20 日烟台工业园 MDI 检修期间，缓冲罐发生爆裂，一直到 11月 24 日才复产。同时 叠加外部因素，主要是 G20 峰会期间，华东地区 MDI 装置被动停限产。

2013—2017.4 国内企业开工率

数据来源：公开资料

    目前 MDI 产能主要分布于中国、美国、德国、日本、韩国等， 全球前五大产能分别为万华（180 万吨）、科思创（171 万吨）、巴斯夫（171 万吨）、 亨斯曼（106 万吨）、陶氏（73 万吨），这四家企业产能规模为 701 万吨，其产能 占全球总产能比重为 82%。同时由于 MDI 行业壁垒极高，除万华以外，几乎没有 新进入者。

2016 年全球 MDI 产能占比

数据来源：公开资料

    从全球 MDI 新增产能计划看，2017 年只有陶氏 40 万吨产能建成，估计 2017 年全球产能约在 889 万吨（859 原有+40 新增），同比增幅约 4.4%，其他产能要在 2018 年之后投产。考虑到新建产能的不确定性，我们判断未来全球 MDI 产能增幅 趋于稳定，或将小幅增长，下游需求将对供给产生重要影响。

    全球 MDI 需求结构中以建筑行业为主，约占 50%；冰箱、反应注射模塑各占 12%、13%。国内 MDI 的需求结构主要以家用电器为主，建筑环保约占 18%，和 全球在保温材料方面的应用差距较大。主要原因：发达国家通过一系列环保法案， 聚氨酯材料替代聚苯乙烯材料进程加快。 聚氨酯材料因其良好的性能，叠加国内限制聚氨酯应用规定的改变，其在建筑 节能领域的应用或将加速。

全球 MDI 需求结构

数据来源：公开资料

国内 MDI 需求结构

数据来源：公开资料

    聚氨酯材料和其他保温材料相比，优势明显。一是导热系数低；二是用聚氨酯 做保温材料，防火性能上呈热固性，燃效后会焦炭化，不会熔滴而产生燃烧性物质； 三是聚氨酯材料强度、防水、隔音、耐热、耐寒等方面性能也较好。

    目前国内 MDI 主要用于冰箱领域，占比约 45%，远高于全球在冰箱领域 12% 的水平。16 年以来，受房地产市场影响，国内冰箱市场显著回暖，产量快速增长。 17Q1 国内冰箱产量为 2264.60 万台，同比增长 9.97%，增幅显著高于 16 年同期 水平。14年1月—17年5月国内冰柜增幅为正，17年5月累计产量为 1043 万台， 同比增幅为 2.25%。 我们判断国内 MDI 在冰箱、冰柜领域的应用已趋于饱和，未来增长潜力不大， 主要关注其在冷链物流领域的应用。

2014—2017.5 国内冰箱产量及增速

数据来源：公开资料

2014—2017.5 国内冰柜产量及增速

数据来源：公开资料

    冷链物流主要包括冷藏集装箱、冷藏汽车、冷藏火车、冷库等，这些 冷藏设施的建设都需要 MDI。随着公众生活水平的提高以及城镇化建设的 持续推进，叠加国家对冷链物流的支持，未来冷链物流将迎来快速快速发 展阶段，将拉动 MDI 需求量。

    15 年国内冷链物流总额约 4 万亿，预计 2020 年将达到 10 万亿的市场规模， 年均复合增长率将达到 20.82%，主要是国内城镇化率不断提高，公众对高品质食 物的需求量在持续增长。

国内冷链物流规模预测

数据来源：公开资料

    我们以万华聚合 MDI 价格走势为例。2010—2017.6 万华聚合 MDI 价格波动 较大，均价最低为 10000 元/吨（2015.10），均价最高为 23000 元/吨（2017.5）, 价格相差 13000 元/吨，时间相差 19 个月。2015 年出现价格低谷，主要是由于国 内科思创 50 万吨 MDI 投产，为抢占市场份额采取价格战，导致国内 MDI 价格一 路下滑。2016年6月开始，国内有厂商装置先后出现意外，叠加 G20 峰会使得 华东地区产能停产等因素影响，聚合 MDI 价格开始上涨。2017 年以来，国内 MDI 价格基本维持高位。

2010—2017.6 万华 MDI 价格走势

数据来源：公开资料

    MDI 价格波动主要受到供需影响。供给端：2017 年全球 产能为 899 万吨，其中新增产能 40 万吨，因 MDI 行业较高的技术壁垒新增产能 主要是全球龙头扩产或者新建，没有新进入者。同时全球超过 20 年以上的老旧装 置约有 50%，不可抗力因素出现的可能性大，对全球供给会造成较大影响。

    目前 MDI 全球需求每年约 600 万吨，增速约 7%，那么供给需要新增 40 万吨，才能满足需求。2017 年后，每年都有新增产能，但考虑到新产能利用 率提升，需要一段时间，那么实际产能供给要低于 40 万吨，导致全球 MDI 供给 处于紧平衡状态，为价格维持高位起到了有利支撑。