2026年中国复合肥行业重点上市企业对比分析：八家上市企业营收规模分化，云图控股居首[图]

上市企业：红四方（603395）、六国化工（600470）、四川美丰（000731）、宏达股份（600331）、赤天化（600227）、芭田股份（002170）、云图控股（002539）、金正大（002470）

相关企业：湖北三宁化工股份有限公司、山东联盟化工集团有限公司、江苏中东化肥股份有限公司、施可丰化工股份有限公司、拉多美科技集团股份有限公司、湖北鄂中生态工程股份有限公司等

一、概述

复合肥（复混肥料）是指氮、磷、钾三种养分中至少有两种养分标明量的肥料，按工艺分为化学合成、料浆法、掺混（BB肥）等。相较单质化肥，复合肥可一次施用满足作物多营养需求、提高施肥效率并减少劳力，是化肥“复合化、高效化、功能化”转型的核心品类，产品涵盖常规复合肥、缓控释肥、水溶肥、功能性增效肥等，广泛应用于大田作物与经济作物。

2025年国内化肥行业在原料价格波动、出口受限与保供稳价政策交织下分化明显。八家上市企业中云图控股以213.99亿元营收、金正大99.16亿元居前，芭田股份受益磷矿一体化营收同比+52.62%、归母净利9.12亿元；六国化工、四川美丰、宏达股份、赤天化受价格与需求拖累出现亏损。行业呈“上游资源+全产业链”企业抗风险能力更强、新型肥料占比提升、产能利用率普遍偏低的格局。

二、企业基本信息对比

八家企业中红四方最晚上市（2024-11-26）、赤天化最早（2000-02-21），成立时间跨度从1993年（四川美丰）至2012年（红四方）。注册地集中于安徽、四川、贵州、广东、山东等化肥消费与资源大省。控股股东属性多元：中盐集团（红四方）、中石化（四川美丰）、蜀道集团/四川国资委（宏达）、临沭县国资（金正大）等国企背景与黄培钊、宋睿、丁林洪等民营自然人并存，反映行业“混改+民营”特征。

三、上市企业代表性产品对比及典型客户/业务模式

各企业产品均以复合肥为核心但技术路线有别：云图控股、六国化工主打磷复肥与磷酸一铵一体化；芭田股份以“数据配方+功能配方”及合成生物技术功能肥为特色；红四方聚焦新型特种肥料（缓控释、控失、水溶）；金正大以“施诺德2.0+缓控释肥”双技术主攻种植业解决方案；四川美丰、宏达、赤天化以尿基/硝基复合肥及磷肥为主。品牌上形成云图桂湖/嘉施利、芭田、金正大、红四方、六国等矩阵，销售普遍采用经销商渠道+农化服务+数字化营销。

四、企业经营业绩对比

从肥料板块营收看，云图控股磷复肥业务以135.35亿元规模领跑全行业，金正大复合肥合计54.61亿元次之，芭田股份复合肥系列28.03亿元、红四方复合肥31.50亿元处于中上游，六国化工复合肥21.40亿元居中，四川美丰复合肥9.04亿元、宏达股份复合肥5.00亿元、赤天化复合肥1.36亿元规模偏小。增速方面，芭田股份复合肥营收同比增长超过一成，云图控股磷复肥同比增长近两成，金正大磷肥同比大增逾六成；而六国化工复合肥、四川美丰化肥、宏达复合肥、赤天化复合肥营收同比均有不同程度下滑。

肥料板块毛利率整体承压但梯队分明：金正大新型肥料毛利率18.74%、常规复合肥14.47%居前，芭田股份复合肥系列13.67%、红四方复合肥9.59%居中，云图控股磷复肥12.73%、常规复合肥仅9.20%，六国化工复合肥5.88%、四川美丰复合肥4.09%、宏达复合肥7.28%、赤天化复合肥11.21%偏低。同比看，多数企业毛利率下滑，六国化工复合肥毛利率减少4.52个百分点、四川美丰复合肥减少6.32个百分点降幅较大，仅芭田股份复合肥毛利率微增0.43个百分点。

产能与产销量上，云图控股磷复肥产量471.44万吨、销量460.17万吨居绝对首位，金正大复合肥产量187.25万吨、销量188.12万吨次之，红四方复合肥产量127.58万吨、销量131.01万吨，芭田股份化学肥料产量82.54万吨、销量82.65万吨，六国化工复合肥产量90.74万吨、销量92.24万吨，四川美丰复合肥产量36.22万吨、销量38.07万吨，宏达复合肥产量19.82万吨、销量19.25万吨，赤天化复合肥产量5.00万吨、销量5.28万吨规模最小。

五、企业研发投入对比

研发投入规模与营收体量正相关：云图控股3.56亿元、金正大2.45亿元、六国化工2.30亿元居前，芭田0.33亿元、四川美丰0.45亿元、宏达0.15亿元、赤天化0.63亿元、红四方0.66亿元规模较小。研发强度（研发投入/营收）以红四方1.93%、金正大2.47%、六国3.56%、赤天化2.92%较高，芭田0.65%、云图1.66%、美丰1.21%、宏达0.39%偏低。同比看，金正大、云图、美丰研发投入增长，芭田、红四方、赤天化下滑，宏达因基数低同比大增。

六、企业发展规划

企业战略普遍围绕“产业链一体化+新型肥料+绿色智能”展开：云图控股推进氮磷全产业链与出海（马来西亚），芭田股份聚焦磷矿达产与合成生物功能肥，红四方立足新型肥料主责主业并布局土壤修复，金正大以“施诺德2.0+缓控释肥”做种植业解决方案，六国化工做强磷化工并延伸电子化学品，四川美丰开发高效环保新型肥料，宏达股份锚定“全国一流磷化工”并推多龙铜矿，赤天化主推增值增效尿素与煤化工升级。整体向高附加值、功能化、服务化升级。

七、复合肥行业代表性上市企业——成都云图控股股份有限公司

成都云图控股股份有限公司成立于1995年（前身成都市新都化学工业有限公司），2011年于深交所上市（002539），实控人宋睿。公司主营磷复肥（复合肥、磷酸一铵）、黄磷、纯碱、磷酸铁等，是全国磷复肥与化肥全产业链龙头，磷复肥设计产能793万吨/年（2025年末），农资渠道与“云图桂湖”“嘉施利”双品牌覆盖全国并拓展东南亚。

云图控股磷复肥业务2025年营收135.35亿元、同比增长18.42%，毛利率12.73%、同比减少1.39个百分点；磷复肥产量471.44万吨、同比增长7.44%，销量460.17万吨、同比增长10.10%，产能利用率59.45%。增长主要来自常规复合肥（+13.14%）与新型复合肥及磷肥（+22.16%）放量，毛利率下滑受原料与产品价格波动影响。

2025年研发投入3.56亿元、同比增长5.68%，研发强度1.66%。公司战略为打造化肥全产业链优势、做全球领先高效种植综合解决方案提供者；2026年推进应城70万吨合成氨、雷波/牛牛寨磷矿及荆州/宜城热法磷酸项目，产品向功能化、高效化、绿色化升级，并通过马来西亚基地布局东南亚。

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