2026年中国女鞋行业重点上市企业对比分析：行业处于深度去库存与主动收缩产能的周期中[图]

上市企业：红蜻蜓（603116）、天创时尚（603608）、哈森股份（603958）、奥康国际（603001）、中胤时尚（300901）

相关企业：浙江戈美其鞋业有限公司、杰豪集团有限公司、浙江温州日泰鞋业有限公司、意尔康股份有限公司、浙江春达鞋业有限公司、深圳市悦行热路科技有限公司、广州隆达鞋业科技有限公司

一、概述

女鞋是依据女性足部生理结构特征与审美偏好专门设计的鞋履品类，是现代服饰体系中兼具实用功能与装饰属性的核心单品。它以保护足部、缓冲行走压力、提供舒适支撑为基础功能，适配日常出行、职场办公、运动休闲、正式社交等多元场景的穿着需求；在款式上衍生出平跟、中跟、高跟、坡跟等多元鞋跟形态，以及单鞋、凉鞋、靴子、运动鞋、休闲鞋等丰富品类，材质工艺与造型设计紧跟时尚潮流迭代，既兼顾女性脚型的工学适配性，也承载着风格表达与个人气质塑造的作用，是女性穿搭造型中不可或缺的组成部分。

女鞋行业作为市场化程度高、整体行业集中度较低、竞争异常激烈的领域，其产品设计能力、品牌与渠道的综合影响力，以及对消费者需求的精准洞察与把握，已成为影响品牌与企业竞争力的重要因素。从消费端以用户为中心的角度，“具有认同感的品牌文化”、“清晰独特的品牌风格”以及“优秀的品牌价值”，成为品牌立足的关键；而从产业端从鞋服品牌运营的角度，则需结合消费者、消费需求、供应链端、产业链模式等维度的发展趋势，采取更精准的经营策略，提升全产业链的协同与运作效率，在竞争中占据优势。

目前，我国女鞋行业内上市企业主要包括红蜻蜓、天创时尚、哈森股份、奥康国际、中胤时尚等，从成立时间看，除中胤时尚（2011年成立）外，其余四家均成立于2001年至2007年间，属于行业中坚力量；而上市时间则集中在2012年至2020年，其中奥康国际最早登陆A股（2012年），红蜻蜓、天创时尚和哈森股份均在2015—2016年相继完成上市，中胤时尚于2020年加入资本市场，反映出女鞋行业在十年间持续借助资本力量谋求转型升级。

二、女鞋上市企业业务布局对比

从业务布局来看，我国女鞋行业五家重点上市企业呈现出鲜明的差异化战略路径，红蜻蜓与奥康国际代表传统鞋企的“横向拓展”与“纵向深耕”两极，红蜻蜓以多品牌矩阵覆盖成人、儿童及户外场景，并通过数智化供应链与国际化布局（如乌兹别克斯坦体验馆）探索增量市场，同时借助军工团购开辟B端新赛道；奥康则聚焦“舒适”心智，以运动皮鞋品类创新和轻资产运营巩固主品牌护城河，海外经销网络在东南亚初步成型。天创时尚与哈森股份则呈现“专业化”与“跨界化”的分野——天创坚守时尚女鞋全产业链一体化，以近85%的自产比例保障品质与快反能力，同时推进品牌授权等模式优化资产结构；哈森则在传统女鞋业务承压下，通过并购快速切入精密金属结构件与自动化设备领域，并计划向3D打印延伸，试图以“双主业”重构增长逻辑，但女鞋端仍以成品外协采购为主，与天创的“重制造”路线形成对照。中胤时尚则独辟蹊径，以设计研发为核心轻资产运营，凭借年均万款设计能力和超七成境外销售占比，扮演产业链上游“创意引擎”角色。

三、女鞋上市企业产销模式对比

从生产模式上来看，天创时尚是最坚定的“自主派”，自产比例高达84.9%且同比提升，以多批次、小批量的柔性生产保障品质与快反能力，与哈森股份女鞋业务几乎完全依赖外协OEM/ODM及成品采购形成鲜明两极——后者更像“品牌运营商”而非制造商。红蜻蜓与奥康国际则居于中间地带，均采取“自产＋外协”相结合的模式，但奥康的外采比例高达70.48%，并增设精品与小批量产线，体现出更明显的轻资产倾向；红蜻蜓则依托浙江、广东双生产基地构建柔性生态平台，强调“人机协同”的制造能力。中胤时尚再度以“设计驱动”独树一帜，供应链整合业务以外部采购为主（外购成本占营业成本近七成），生产环节更接近于“品控节点”而非核心价值来源。

在销售模式上，线下渠道的“直营与加盟”配比成为各企业战略选择的重要观察窗口。哈森股份与天创时尚均以直营为绝对主导（哈森直营681家、加盟116家；天创直营515家、加盟290家），体现出对终端体验与品牌调性的强控制欲；红蜻蜓则反其道而行，以加盟为主、直营为辅，并通过“城市合伙人计划”加速下沉市场渗透，走的是轻资产扩张路线。奥康国际线下门店总数最多（国内1,836家），直营与经销并重，辅以团购与出口，渠道结构最为多元。线上渠道方面，五家企业已全面覆盖天猫、京东、抖音、快手等主流平台，其中天创时尚的内容电商与抖音渠道增长最为突出（抖音收入同比增长超92%），线上收入占比已达38.78%，而中胤时尚则因设计业务的B2B属性，直销占比100%且境外销售超七成，客户结构与其他四家截然不同。

四、女鞋上市企业女鞋相关产品产销量对比

2025年我国女鞋整体处于深度去库存与主动收缩产能的周期中，我国女鞋行业五家重点上市企业无一例外地出现销量同比下滑，且产量降幅普遍大于销量降幅，显示出企业对需求疲软的明确预判与主动调节，其中，红蜻蜓女鞋销量550.28万双（同比-4.43%）、产量535.92万双（同比-7.54%），产销量基本匹配且库存同步下降5.71%，是五家中销量降幅最小的企业，反映其全域渠道与柔性供应链在需求波动中仍保持了较好的产销平衡能力。奥康国际的女鞋销量虽达347.92万双（同比-11.04%），但产量骤降31.71%至252.81万双，期末库存大幅缩减43.81%至121.97万双，去库存力度为全行业之最，显示出其在“轻资产运营”战略下主动削减自产规模、加速库存出清的决心，但女鞋产量已低于同期男鞋产量的四成，也折射出其“以男鞋为重心”的品类倾斜策略。

天创时尚与哈森股份的产销量体量相近——天创鞋销量202.50万双（同比-13.25%）、哈森鞋销量205.46万双（同比-20.01%），但哈森在产量（-21.47%）与销量上的降幅均显著大于天创，且库存164.65万双为女鞋类企业中最高，库存去化压力更为突出；天创则以84.9%的高自产比例和总仓统配模式，将库存同比压缩10.21%至124.35万双，库存管控相对稳健。中胤时尚因口径为“万双·件”混合单位（含鞋履及图案设计样品等），数据不可直接横向比较，但其鞋履相关销量722.68万件（同比-4.97%）、产量111.92万件（同比大增758.72%），产量暴增与销量微降形成巨大反差，库存同比激增74.31%。

五、女鞋上市企业营业收入与女鞋业务收入对比

从营业收入与女鞋业务收入来看，我国女鞋行业五家重点上市企业的业绩表现进一步印证了行业调整期的深度分化，且“总量增长”与“主业健康”之间已出现明显背离，2025年，哈森股份以14.61亿元总营收和77.94%的同比增幅成为规模增长最迅猛的企业，但这完全由并表精密金属结构件业务驱动——其鞋履收入仅6.77亿元，同比下滑11.78%，鞋履占总营收比重已从过往的绝对主导骤降至46.34%，表明传统女鞋主业仍在收缩通道中。天创时尚则实现了总营收11.49亿元、同比增长4.54%的稳健表现，是五家中唯一总营收正增长且鞋履主业未出现“断崖式下滑”的企业，但其鞋履收入10.20亿元（同比-6.30%）仍反映女鞋终端需求承压，增长动力更多来自服饰配饰等延伸品类及线上渠道的爆发。

在营收体量上，红蜻蜓与奥康国际构成20亿元上下的“第一梯队”——红蜻蜓总营收20.25亿元（同比-5.45%），但鞋靴收入16.34亿元（同比+0.80%），是五家核心鞋履业务中唯一实现正增长的企业，且鞋靴毛利率38.92%同比提升0.46个百分点，展现出主品牌在行业寒冬中的较强韧性，其鞋靴收入占总营收比重高达80.69%，亦为五家中最专注鞋履主业的公司。与之对比，奥康国际总营收19.24亿元（同比-24.23%），女鞋收入仅5.74亿元（同比-23.58%），占总营收比重仅为29.86%，毛利率34.36%同比大幅下降7.3个百分点，为五家中表现最弱——女鞋体量已被红蜻蜓、天创时尚、哈森股份全面超越，结合此前女鞋产量骤降31.71%、库存锐减43.81%的数据，奥康在战略上已明显向男鞋（营收11.44亿元）倾斜，女鞋业务正处于被动收缩与主动调整的双重挤压之中。

毛利率维度揭示了各品牌定位与成本控制的巨大差异，天创时尚以67.74%的鞋履毛利率遥遥领先，且同比提升5.17个百分点，彰显其中高端时尚女鞋定位的品牌溢价与直营主导模式的渠道价值；哈森股份鞋履毛利率56.38%（同比+4.16pct），虽销量与收入双降，但毛利率逆势提升，或与其主动收缩低效渠道、优化产品结构有关。红蜻蜓鞋履毛利率38.92%居中，与其中端定位和加盟为主的渠道结构相匹配；奥康国际女鞋毛利率仅34.36%且降幅达7.3个百分点，在收入、销量、毛利率三端同步承压，女鞋业务的盈利能力正加速恶化。中胤时尚鞋履生产业务收入0.44亿元、同比暴增533.87%，但毛利率仅12.04%，说明其鞋履制造环节尚处于规模扩张初期，利润空间极为薄弱，核心价值仍来自设计服务而非生产制造。

六、女鞋上市企业研发投入对比

从研发投入来看，2025年，哈森股份以0.32亿元研发投入居于首位，但其总营收因并表精密金属结构件业务而骤增至14.61亿元（同比+77.94%），研发费用实际仅比上年微增，导致研发占比被稀释至2.21%，考虑到其已跨界进入精密金属结构件及自动化设备领域，该领域对工艺研发与设备迭代的要求远高于传统制鞋业，0.32亿元的研发投入能否支撑双主业的技改需求，值得持续观察。红蜻蜓与天创时尚研发投入同为0.29亿元，但天创时尚总营收规模较小，研发占比达2.49%，为五家最高，与其“中高端时尚女鞋”定位和高毛利率（67.74%）所要求的持续设计创新与材料研发投入相匹配；红蜻蜓研发占比1.45%则相对保守，但在鞋靴收入实现正增长（+0.80%）的背景下，其“舒适科技”战略落地或更多依赖于生产工艺改进而非纯研发费用堆砌。奥康国际研发投入0.30亿元，占总营收1.55%，绝对值与红蜻蜓、天创相近。中胤时尚研发投入仅0.05亿元、占总营收1.37%，绝对值与占比均为五家最低。

七、女鞋上市企业业务发展规划

从业务发展规划来看，我国女鞋行业五家重点上市企业的规划映射出女鞋行业未来的三条演化路径：一是“品类深耕型”（红蜻蜓、天创），在鞋履主业中通过产品创新、渠道优化和数智化升级争夺存量份额；二是“赛道切换型”（哈森），通过跨界并购彻底重构业务版图，鞋履从“核心主业”退化为“资产组合中的一项”；三是“价值链延伸型”（中胤），以设计能力为杠杆，向产业链上下游渗透，试图从“设计服务商”升级为“品牌运营商”。而奥康国际的规划则处于尴尬的中间地带——男鞋定位日渐清晰，但女鞋业务的未来方向几乎未被单独提及，其在女鞋行业的“存在感”或将进一步弱化。可以预见，未来三至五年，女鞋行业的竞争将不再是“同类企业间的排位赛”，而是“不同物种间的生存博弈”，各企业的战略选择将从根本上决定其在新消费时代的最终位次。

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