2026年中国箱式变电站行业重点上市企业对比分析：新能源赛道需求拉动明显[图]

上市企业：江苏华辰（603097.SH）、昊创瑞通（301668.SZ）、金冠股份（300510.SZ）、亿能电力（920046.BJ）、特锐德（300001.SZ）、双杰电气（300444.SZ）、望变电气（603191.SH）、九洲集团（300040.SZ）等

相关企业：山东泰开箱变有限公司、陕西太湖电气实业有限公司、重庆九能新能源科技有限公司、保定天威宝乾电力设备有限公司、青岛恒丰友电气工程有限公司、青岛青电变压器有限公司、上海华通成套电气有限公司、浙江江山恒力电气股份有限公司等

一、概述

箱式变电站，亦以预装式变电站、组合式变电站等名称出现，是一种将电力变压器、高压和低压开关设备及控制设备、综合自动化等功能集于一体的配电开关设备。从产业链位置看，其上游为硅钢、铜材、钢材及电气元器件，中游属输配电及控制设备制造业，下游客户涵盖电网公司、新能源（风电、光伏、储能）、轨道交通、充电设施及工业与基建领域。

目前，中国箱式变电站行业重点上市企业包括江苏华辰（603097.SH）、昊创瑞通（301668.SZ）、金冠股份（300510.SZ）、亿能电力（920046.BJ）、特锐德（300001.SZ）、双杰电气（300444.SZ）、望变电气（603191.SH）、九洲集团（300040.SZ）等。

二、企业基本信息对比

4家企业中，金冠股份最早于2006年设立，2016年登陆创业板；昊创瑞通前身2007年登记注册、江苏华辰2007年设立；亿能电力2008年设立，四家集中于2006‑2008年成立，昊创瑞通最晚于2025年创业板挂牌上市。业务布局上，江苏华辰、亿能电力以变压器、箱式变电站、成套设备为核心主业，产品面向电网、新能源、轨道交通领域；金冠股份将箱式变电站归入智慧电力板块，配套布局充换电、储能业务；昊创瑞通把箱式变电站纳入智能配电设备体系，主打配电网数字化解决方案。

三、企业经营业绩对比

按2025年箱式变电站营收规模，4家上市企业中，江苏华辰以11.89亿元居首，占比达52.70%，主业集中度快速提升；昊创瑞通箱式变电站营收1.85亿元（占比20.64%）、金冠股份1.54亿元（占比14.40%）、亿能电力0.13亿元（占比6.11%）。江苏华辰规模远超其余三家，行业分化剧烈。其中仅有江苏华辰箱式变电站营收实现正增长，其余三家企业箱变业务收入均出现下滑，金冠股份‑16.67%、亿能电力‑9.89%、昊创瑞通‑8.64%，反映除江苏华辰外，其余企业箱变细分赛道面临量价承压，多元化业务对金冠股份、亿能电力形成一定业绩缓冲。

四、企业箱式变电站产销量

2025年箱式变电站产销量方面，4家重点上市企业中，江苏华辰箱变产量高速增长：2025年产量3,296台、同比+95.61%，销量3,021台、同比+92.67%，期末库存553台、同比+96.10%，产量较2022年的613台增长约4.4倍，与同期箱变收入由1.67亿元增至11.89亿元（约7.1倍）的量增为主、价跌为辅的趋势吻合。产销率约91.7%（3,021/3,296），库存同步攀升，说明部分干变、油变用于内部配套继续加工成箱变产品，导致在制品与产成品库存增加。

五、企业研发投入对比

2025年4家企业研发投入金额上，江苏华辰以0.85亿元居首，金冠股份0.63亿元次之，昊创瑞通0.35亿元、亿能电力0.09亿元依次居后，江苏华辰研发投入约为亿能电力的9.7倍。投入强度（占营收比重）则排序相反：金冠股份5.86%最高，亿能电力4.17%、昊创瑞通3.93%居中，江苏华辰3.77%最低。

六、企业发展规划

各企业规划均围绕主业巩固拓展、系统集成转型、精益运营提质展开：江苏华辰做强变压器、箱变主业，推进风光储专用箱变及储能一体机产业化，攻坚高压大容量产品；昊创瑞通做精配网主业，实施箱变及开关柜募投项目扩充产能；金冠股份、江苏华辰向风光储充系统集成升级，金冠股份布局重卡充电、零碳园区等场景；亿能电力深耕输配电设备，开发储能设备与变电站云平台，拓展电力总包业务；4家企业同步推进智能制造、绿色生产，统筹国内外市场实现降本提质。

七、箱式变电站行业代表性上市企业—江苏华辰

江苏华辰变压器股份有限公司（603097）成立于2007年，于2022年在上海证券交易所主板上市。公司主要从事节能型变压器、箱式变电站和智能电气成套设备等输配电及控制设备的研发、生产与销售，箱变产品涵盖配电箱变、欧式/华式箱变、储能一体机、预制舱及新能源风光伏专用箱变等，是国内箱式变电站收入规模领先的上市公司之一。2025年其箱变收入11.89亿元，居本首位。江苏华辰近四年呈现「箱变驱动、规模跃升但盈利收窄」的鲜明轨迹。公司总营收由2022年10.25亿元增至2025年22.56亿元，持续快速扩张；其中箱变收入由1.67亿元增至11.89亿元，增长约7.1倍，占总营收比重由16.34%攀升至52.70%，已成为绝对主业。然而箱变毛利率却在2023年达到20.14%的高点后连续回落，2024年17.10%、2025年骤降至10.58%，较上年下降6.52个百分点——在收入高速增长的背后，价格竞争与产品结构（新能源箱变占比提升、内部配套增加）导致盈利能力明显承压。产量由2022年613台增至2025年3,296台，与收入扩张同步，但库存同步累积，反映以规模换市场的扩张节奏。

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