2026年中国被芯行业重点上市企业对比分析：罗莱生活与富安娜被芯毛利率维持在52%-55%的高位区间[图]

上市企业：水星家纺（603365）、罗莱生活（002293）、富安娜（002327）、梦洁股份（002397）、远梦家居（835735）、凯盛家纺（833865.NQ）、名品实业（838032.NQ）

相关企业：浙江蚕缘家纺股份有限公司、安徽中弘鑫源纺织股份有限公司、湖南省晚安家纺股份有限公司、苏州市绿中缘纺织科技有限公司、桐乡天诺家纺股份有限公司、成都市老弹匠棉业有限公司

一、概述

被芯是床上用品中填充于被壳内部、直接决定保暖、透气与睡眠体感的核心芯材部件，与套件、枕芯共同构成床品三大品类。被芯一般以羽绒、蚕丝、棉花、羊毛、聚酯纤维等天然或合成材料为填充物，经铺制、定型等工艺加工而成，是被子实现保暖锁温、透气调湿等作用的核心来源，其材质、工艺与填充量直接决定了被子的保暖性能、亲肤触感与使用体验，是日常睡眠用品中影响睡眠舒适度的关键组成部分。

2025年，在“扩内需、促消费”政策持续发力下，我国社零消费整体呈现弱复苏和结构性回暖态势，社会消费品零售总额达501,202亿元，同比增长3.7%，但全年呈现前高后低，12月社零增速0.9%，增长动能进一步减弱。我国服装消费温和回暖，但回升动能略显不足。2025年1-12月，我国限额以上单位服装类商品零售额累计达11,044.5亿元，同比增长2.8%，穿类商品网上零售额同比增长1.9%。与此同时作为可选消费，在消费信心不足、市场竞争激烈等情形下被芯行业增长普遍承压。

近年来，我国被芯行业进入存量竞争阶段，在竞争格局上特点鲜明，高度分散的“长尾市场”，跨界玩家重塑格局；行业整体呈现低集中度特征，市场竞争以中小品牌为主，尚未形成寡头垄断格局；从企业地理分布来看，被芯行业高度集中于东部沿海及南方省份，其中，长三角地区是行业核心集聚地，以上海、江苏、浙江为中心。在渠道结构上，线下仍为主力，线上持续渗透，渠道多元融合，尽管线上渠道保持持续增长态势，但线下渠道仍是目前家纺产品销售的核心主力。

目前，我国被芯行业内上市企业主要包括水星家纺、罗莱生活、富安娜、梦洁股份、远梦家居等，我国被芯行业5家重点企业均成立于20世纪90年代中期至21世纪初，其中，1956年成立的梦洁股份历史最为悠久，而水星家纺与远梦家居则同于2000年起步，反映出行业在改革开放后迎来的快速发展期。在资本化进程方面，除远梦家居于2016年挂牌新三板外，其余四家均于2009年至2017年间相继登陆A股主板，形成了以2009-2010年为上市高峰的集中窗口期，这标志着家纺行业在金融危机后借助资本市场实现了规模化扩张与品牌升级。

二、被芯上市企业业务布局对比

从业务布局来看，我国被芯行业5家重点企业均以床上用品为核心，但在战略重心、品牌架构与渠道模式上呈现出显著差异化特征。水星家纺长期聚焦被芯核心品类，坚持全品类、多品牌与全渠道经营，并通过自建CNAS检测中心与睡眠研究中心强化科技研发，将功能性、健康化作为产品升级主线，走“大单品驱动+技术赋能”的专精路线。罗莱生活则构建了覆盖超高端至大众消费的多品牌矩阵，并探索“大家纺小家居”场景化模式，同时通过海外并购拓展北美家具市场，其业务版图兼具纵深与国际化视野。富安娜秉持艺术家纺理念，采用自有品牌专业零售商模式（SPA）掌控全产业链，以设计风格与品牌调性构建差异化壁垒。梦洁股份在床品主业之外，广泛延伸至床垫沙发、高端家装、洗护服务及跨境电商，形成“大家居+高端服务+海外代理”的多元生态，业务跨度最大。远梦家居则专注商超渠道，以芯类、布艺类等基础床品为核心，依托规模化采购与自有物流，深耕大众消费市场，走“渠道深耕+高性价比”的差异化路线。

三、被芯上市企业产销模式对比

从生产模式来看，水星家纺、罗莱生活与富安娜均采取自主生产与外协相结合的方式，并同步推进智能制造升级。水星家纺以上海、南通自有基地及海安数字化工厂为依托，建立柔性快反机制；罗莱生活则沿标准化、自动化、智能化路径持续改善，其智慧产业园于2025年投入使用，引入大量德国进口设备；富安娜以深圳、南充、惠州三大基地为核心，推行精益生产与快速响应机制。梦洁股份在智能化方面走在前列，建成国家级智能制造示范工厂，并推行以销定产、小单快反模式，同时在新疆、广西、吉林等地共建7A级原料基地，从源头保障品质。相比之下，远梦家居虽未单独披露被芯生产模式，但依托全国采购基地、自有工厂与物流体系组织生产，具备较完整的供应链能力。

从销售模式来看，我国被芯行业5家重点企业均实现了线上线下全渠道覆盖，但渠道重心有所分化。水星家纺构建了直营、加盟、电商、团购、外贸的立体化网络，线下以加盟模式深耕三四线下沉市场，线上则在传统电商基础上发力抖音、快手等内容电商。罗莱生活以“特许加盟＋直营＋集采团购”为主，线上直营占比较高，覆盖天猫、抖音、京东、小红书等主流平台。富安娜采用自有品牌专业零售商模式（SPA），线下直营与加盟并举，线上与京东家居馆开展联合研发合作，探索渠道创新。梦洁股份落地新“5＋3”店态盈利模型，积极与抖音、视频号、小红书在本地生活板块合作，推进线上线下深度融合。远梦家居则走出差异化路线，以商超渠道为核心，与永辉、沃尔玛、大润发等全国性连锁商超建立长期合作，同时在全国开设上百家直营门店，形成了“商超为主、直营补充”的独特渠道格局。

四、被芯上市企业被芯被芯相关产品产销量对比

由于我国被芯行业5家重点企业的披露口径存在显著差异，导致数据横向可比性有限，但各企业自身的产销变动趋势仍可折射出行业整体态势。水星家纺披露的套件、被子、枕芯合计数据显示，2025年产量为2,481.89万条/个，同比微增0.14%，销量为2,437.40万条/个，同比增长0.76%，产销量基本平衡，库存为738.57万条/个，同比增长6.41%，库存增速高于产销增速，或反映其备货策略趋于积极。罗莱生活以批发零售业全品类（件）为口径，产能为1,288.4万件/套，产能利用率达93%，产量为1,369.7万件，同比大幅增长15.82%，但销量为1,416.0万件，同比下降4.60%，呈现“增产不增销”的特征，库存同比下降7.63%至561.4万件。

富安娜按纺织及家具业务合计金额（万元）折算产量为11.11万件，产量同比下降17.03%，销量为11.52万件，同比下降9.31%，库存为5.64万件，同比下降6.75%，三降同步，显示企业在主动收缩规模、优化库存结构，产能利用率86%处于行业合理水平。梦洁股份纺织业全品类产量为848.02万个/件/套，同比下降3.05%，销量为924.58万个/件/套，同比增长2.98%，是五家中唯一实现销量正增长且销量大于产量的企业，库存为284.34万个/件/套，同比大幅下降21.21%，去库存效果最为显著，产销匹配度最佳。

五、被芯上市企业营业收入与被芯业务收入对比

从营业收入来看，水星家纺2025年实现营业收入45.28亿元，同比增长7.99%，营收规模位居五家企业第二位，增速则位列第一，其被子业务收入达21.89亿元，同比增长7.89%，占总营收比重高达48.33%，在五家企业中占比最高，被芯毛利率为45.69%，同比提升4.12个百分点，增幅最为显著，显示其被芯产品盈利能力持续增强。

罗莱生活以48.39亿元的营业收入位居五家企业首位，同比增长6.13%，表现稳健；其被芯类收入为18.69亿元，同比增长高达17.53%，远超整体营收增速，是被芯业务增长最为迅猛的企业；被芯占总营收比重为38.63%，毛利率达54.77%，为五家企业中最高水平，反映出其被芯产品在高端市场的强劲定价力与品牌溢价能力。

富安娜营业收入为25.85亿元，同比下降14.16%，营收规模与被芯收入均出现两位数下滑；被芯类收入为10.13亿元，同比下降15.60%，占总营收比重为39.17%；被芯毛利率为52.35%，虽仍处于行业高位（仅次于罗莱生活），但同比下降3.51个百分点，降幅最大，显示其在市场调整期面临较大的盈利压力。

梦洁股份营业收入为16.79亿元，同比下降1.94%，降幅相对温和；被芯收入为5.65亿元，同比下降2.15%，占总营收比重为33.67%，为五家企业中最低；被芯毛利率为41.02%，同样处于行业低位，盈利空间相对有限。远梦家居营业收入为5.04亿元，同比下降4.51%；芯类收入为2.15亿元，同比下降2.42%，占总营收比重为42.60%，在五家企业中排名第二，仅次于水星家纺；被芯毛利率为51.14%，同比提升0.6个百分点，是除水星家纺外唯一实现毛利率正增长的企业，展现出其在商超渠道中较强的成本管控与盈利能力。

综合来看，2025年，我国被芯行业5家重点企业营收表现呈现三大特征：一是“头部分化”--水星家纺与罗莱生活实现营收与被芯业务双增长，且被芯增速普遍高于总营收增速，表明被芯品类正成为头部企业增长的核心驱动力；二是“毛利分层”--罗莱生活与富安娜被芯毛利率维持在52%-55%的高位区间，水星家纺与远梦家居处于45%-51%的中位区间，梦洁股份则低于42%，品牌定位与产品结构差异导致盈利水平明显分化；三是“占比分化”--被芯占总营收比重从33.67%到48.33%不等，水星家纺、远梦家居、富安娜被芯占比均接近或超过四成，被芯业务已成为这些企业的“压舱石”业务。未来，随着消费者对睡眠品质要求的持续提升，被芯作为家纺品类中科技含量与功能属性最强、客单价较高的细分领域，有望继续成为头部企业营收增长与利润提升的关键引擎，各企业在被芯产品上的研发投入、品牌塑造与渠道拓展力度将进一步加大。

六、被芯上市企业研发投入对比

从研发投入来看，2025年，罗莱生活以1.05亿元的研发投入位居五家企业首位，占营收比重为2.17%，在绝对值与相对值之间保持了较好平衡，与其营收规模第一、被芯毛利率最高的市场地位相匹配，体现了头部企业以研发巩固高端优势的战略导向。水星家纺研发投入为0.83亿元，占营收比重1.83%，虽相对值在A股四强中最低，但结合其被芯营收占比最高（48.33%）及毛利率同比提升幅度最大（+4.12个百分点）的表现来看，研发投入已有效转化为产品竞争力与盈利能力的提升，投入产出效率较为突出。富安娜研发投入为0.68亿元，占营收比重2.62%，研发强度在A股企业中最高，但在营收与被芯收入双双下滑超14%的背景下，高研发投入尚未有效转化为市场增量的提振，后续需关注研发方向与市场需求之间的契合度。远梦家居研发投入为0.15亿元，绝对值最小，但占营收比重达2.89%，为五家企业中最高。梦洁股份在本次对比中未披露具体研发数据，但从其国家级智能制造示范工厂的建设成果与7A原料基地的源头布局来看，研发投入更侧重于生产工艺创新与供应链端的技术升级，方向性同样明确。

七、被芯上市企业业务发展规划

从业务发展规划来看，我国被芯行业5家重点企业的战略规划呈现三大共性趋势：一是产品功能化与场景化--智能温控、健康睡眠、环保可持续成为各企业共同的研发方向，被芯正从基础保暖用品向科技睡眠解决方案演进；二是渠道融合与数字化--线上线下深度融合、私域运营与AI赋能成为渠道升级的标配动作；三是供应链柔性化--“小单快反”、柔性生产、产销协同已成为应对市场波动的一致选择。而差异之处在于：头部企业（水星、罗莱）更注重技术壁垒的构建与平台化能力的打造，中型企业（富安娜、梦洁）侧重品牌升级与综合运营效率的提升，小型企业（远梦）则聚焦细分赛道以差异化研发寻求生存空间。未来，被芯行业的竞争将日益从规模驱动转向技术与品牌驱动的双轮驱动模式，各企业战略规划的执行力与资源配置效率，将成为决定其在新一轮行业洗牌中能否胜出的关键变量。

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