2026年中国黄磷行业重点上市企业对比分析：供给宽松价格回落，矿化一体与成本优势企业盈利韧性强[图]

上市企业：澄星股份（600078.SH）、云图控股（002539.SZ）、钛能化学（002145.SZ，原中核钛白）、云天化（600096.SH）

相关企业：云南弥勒市磷电化工有限责任公司、云南屏边黄磷厂有限责任公司、云南晋宁黄磷有限公司

一、概述

黄磷（俗称白磷）是磷的单质形态，由磷矿石、焦炭和硅石在高温电炉中还原制得，是目前反应活性最高、磷纯度最高的单质磷产品，也是热法磷酸、有机磷化合物及高端磷系材料不可替代的基础原料。黄磷生产属高耗能产业，电力成本约占单位生产成本的40%，因此其布局高度依赖磷矿与廉价水电资源。按用途，黄磷下游涵盖草甘膦等有机磷农药、磷系阻燃剂、热法磷酸及磷酸盐、电子化学品与新能源材料（如磷酸铁锂前驱体、高纯电子级磷酸）等，是磷化工价值链较高的核心中间体。

2025年黄磷行业在“三磷”整治、能耗双控与环保督察常态化背景下，落后产能加速出清，但新增产能投放使供给增速高于需求，全年产量约95.30万吨（同比+15.52%）、均价约22,845元/吨（同比-0.64%），价格重心震荡下移。竞争格局上，澄星股份（600078.SH）以黄磷营收17.13亿元、16万吨/年产能居前；云图控股（002539.SZ）雷波基地6万吨/年、为全国商品黄磷实际产量最大单体企业之一；钛能化学（002145.SZ，原中核钛白）通过贵州中合磷碳布局12万吨/年、矿化一体优势突出；云天化（600096.SH）依托磷矿资源以晋宁基地3万吨/年稳供精细磷化工。具备自有磷矿与低成本电力的企业盈利韧性显著更强。

二、企业基本信息对比

四家企业中，成立最早的是云天化（1997年），澄星股份（1994年成立但1997年上市）、云图控股（1995年成立、2011年上市）、钛能化学（2001年成立、2007年上市）次之；上市时间上，澄星股份、云天化均于1997年登陆A股，云图控股2011年、钛能化学2007年随后。业务布局呈两类：澄星、云图、钛能以黄磷为磷化工核心或重要板块，并向上游矿、电延伸；云天化为大型磷肥国企，黄磷为精细磷化工子系统。行业整体处于供给宽松、价格回落、一体化企业凭成本优势穿越周期的发展阶段。

三、上市企业代表性产品对比及典型客户/业务模式

各企业黄磷工艺路线一致（电炉法还原），差异主要在资源配套与产业链深度：澄星股份构建“矿-电-黄磷-磷酸-磷酸盐”闭环并以销定产，核心客户一司一策；云图控股依托雷波磷矿与水电，黄磷以终端直销为主、减少中间商，并向上游磷酸铁延伸；钛能化学（贵州中合磷碳）实现磷矿自产自用、矿化一体，黄磷与钛白粉、磷酸铁协同；云天化以晋宁基地热法磷酸深加工，构建磷矿-黄磷-精细磷酸盐产业链，内部统筹为主。整体看，自有磷矿与低成本电力是各家黄磷竞争力的共同底座。

四、企业经营业绩对比

2025年四家企业的黄磷营收规模与排名清晰：澄星股份以17.13亿元居首（占总营收47.64%，黄磷为其第一大单品），云图控股12.31亿元次之（占5.75%），二者构成第一梯队；钛能化学7.09亿元（占9.11%）、云天化3.64亿元（占0.75%）分列其后。同比看，云图控股黄磷营收+25.69%、澄星股份+6.40%稳健增长；钛能化学因贵州中合磷碳产能逐步释放，黄磷营收同比大幅增长（约+80%，与销量+84.35%匹配）；云天化黄磷营收同比约-10.07%，受销量回落与价格走弱双重影响。

毛利率水平分化明显，资源自给度决定盈利韧性：钛能化学、云天化黄磷毛利率分别约44.94%、42.87%，得益于自有磷矿与一体化低成本；云图控股黄磷毛利率30.44%（同比-2.39个百分点）；澄星股份黄磷毛利率17.15%（同比+8.30个百分点，成本端改善显著）。整体看，2025年黄磷价格回落背景下，具备矿化一体与低成本电力的企业毛利率仍保持高位，行业盈利向资源端集中。

相关报告：智研咨询发布的《中国黄磷行业市场竞争态势及发展规模预测报告》

五、企业研发投入对比

研发投入绝对额与强度分化明显，且多为公司全口径（非黄磷专属）：云天化研发费用7.72亿元（占营收1.60%）规模最大，云图控股3.56亿元（占1.66%、同比+5.68%）、钛能化学1.47亿元（占1.89%、同比-18.65%）次之，澄星股份0.69亿元（占0.19%）最少。趋势上仅云图控股逆势增长，钛能化学因业绩调整研发投入同比下降。行业研发特点：头部企业围绕低品位磷矿利用、黄磷节能降耗（余热/尾气发电）、泥磷回收及高纯磷/电子级磷酸等精细化工升级展开，研发方向紧扣“绿色低碳+高附加值”。

六、企业黄磷产品产销量

2025年四家上市企业黄磷产能与产量梯队分明：澄星股份以16万吨/年产能、15.16万吨产量居首，产能利用率94.75%；云图控股6万吨/年产能接近满产（利用率103.91%），产量6.23万吨；云天化3万吨/年产能利用率101.8%，产量3.05万吨；钛能化学12万吨/年产能尚处释放初期（利用率30.09%），产量3.61万吨、同比+86.84%，后续爬坡空间大。销量方面，澄星8.49万吨、云图5.98万吨、钛能3.54万吨、云天化1.79万吨。行业“产量”随电价丰枯与装置检修波动，具备资源配套的企业开工率更稳定。

七、企业发展规划

面向2026年及以后，四家企业围绕“供应链安全、降本增效、高附加值延伸”主线谋划：澄星股份强化矿电协同与节能降耗，推进矿粉成球等技术降低黄磷成本，向高纯磷、电子级磷酸延伸；云图控股贯通“磷矿-黄磷-热法磷酸-磷酸铁”产业链，推进雷波磷矿采选与宜城15万吨磷酸铁；钛能化学以贵州20万吨黄磷及尾气综合利用项目打造全球级产能，深化硫-磷-铁-钛-锂绿色循环；云天化提升黄磷等产品产能利用率、优化资产与业务整合。整体呈“资源为王、一体化降本、向精细化工升级”的战略共识。

八、黄磷行业代表性上市企业—江苏澄星磷化工股份有限公司

江苏澄星磷化工股份有限公司于1997年在上海证券交易所上市，公司连续多年获得国家“绿色工厂”、技术创新示范企业、能效领跑者标杆企业、中国名牌产品等荣誉称号，是中国精细磷化工行业领军企业，也是全球精细磷化工行业龙头企业之一；主要产品如黄磷、磷酸及磷酸钠盐、钾盐、钙盐和复配磷酸盐等，在工业、食品、医药、电子等领域拥有广泛应用。澄星股份在江苏、广西、云南、上海等地拥有20多家下属子公司，打造出“矿山-黄磷-磷酸-磷酸盐”完整产业链，并积极向新材料领域演进。其中，在江苏江阴、广西钦州建有两个精细磷化工产品深加工基地，热法磷酸产能60万吨，精细磷酸盐产能9.5万吨；在云南曲靖市、红河州建有两个原料生产基地（曲靖宣威工厂为磷化工行业世界最大单体工厂），黄磷产能16万吨。

2025年澄星股份黄磷营业收入17.13亿元（占总营收47.64%），同比+6.40%，毛利率17.15%（同比提升8.30个百分点，主要因自备电厂稳定低成本电力供应、销售成本下降）。公司营业总收入近三年分别为31.01亿元、33.56亿元、35.96亿元，呈稳步回升态势；随着环保督察、供给侧改革深化，产能规模较小的企业被淘汰，公司黄磷竞争优势进一步凸显。

2025年澄星股份研发投入692.31万元（占营收0.19%）。战略上，公司强化磷矿、焦丁、电极等原材料采购协同及黄磷、磷酸内部生产统筹，推进矿粉成球等技术提高低品位磷矿利用率、降低黄磷生产成本；深化运营协同与市场拓展，并发布黄磷生产标准1项、企业标准12项，持续以技术创新巩固精细磷化工先行者地位。

更多行业分析详见智研咨询发布的《中国黄磷行业市场竞争态势及发展规模预测报告》。您可以关注【智研咨询】公众号，每天及时掌握更多行业动态。

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