2026年中国电极箔行业重点上市企业对比分析：新疆众和整体营收居首，江海股份电极箔毛利率最大[图]

上市企业：新疆众和[600888]、华锋股份[002806]、江海股份[002484]

相关企业：深圳市东阳光化成箔股份有限公司、安徽普冈电子材料有限公司、新疆丰川电子科技有限公司、新疆凯丰电子科技有限公司

新疆众和、华锋股份、江海股份

一、行业介绍

电极箔是一种用于电池等电化学器件中的关键组成部，通常是平面薄片状，制作材料可以是纯金属或复合材料。它的表面经过特殊处理，以提高其电化学活性、增强与活性物质的接触，并降低反应过程中的能量损失。其重要作用在于支撑电极材料、提高反应效率、降低能量损失和延长器件寿命，因此，电极箔质量的好坏对电化学器件的性能和稳定性有着至关重要的影响。电极箔是电化学器件中的重要组成部分之一，它广泛应用于电池、超级电容器、燃料电池、锂离子电池等电化学器件的制造过程中。

全球电极箔生产主要集中在日本和中国等东亚地区，其中日本企业在电极箔行业深耕多年，在高性能电极箔生产领域具有较大的优势。国内部分电极箔生产厂商经过不断的技术创新，低端需求已完全自给，高端需求也部分实现进口替代。中国不仅成为全球第一大电极箔生产国，同时由于集中了全球最大的铝电解电容器产能，也是全球第一大电极箔消费国。

二、企业简介

新疆众和、华锋股份、江海股份3家电极箔相关上市企业分属上海与深圳两大证券交易所，其中新疆众和（600888）为上交所主板企业，华锋股份（002806）与江海股份（002484）均为深交所主板企业，即1家上交所、2家深交所。从地域分布看，3家注册地分属新疆乌鲁木齐、广东肇庆、江苏南通三地，分别对应西北能源—铝基材料基地（自备电厂绿电铝闭环）、珠三角电子信息材料集群与长三角电容器产业集群，区位与其主业重心基本吻合——新疆众和依托能源与铝资源延链做电极箔，华锋与江海依托下游电容器产业配套做电极箔。

三、企业基本情况及业务布局

从成立时间看，3家企业中成立最早的是江海股份（1958年10月1日），最晚的是新疆众和（1996年2月13日），华锋股份成立于1995年8月30日，三者成立时间跨度约37年。

从成立到上市的时间间隔看，三家差异显著：新疆众和1996年2月13日成立、1996年2月15日上市，股份公司在成立仅两日后即挂牌，是三家中上市最早、间隔最短（近同步）的企业；华锋股份1995年成立、2016年上市，间隔约21年；江海股份依企查查1958年成立、2010年上市，间隔逾50年（若按年报2002年有限公司设立计，则为8年）。

总部所在地方面，新疆众和位于新疆乌鲁木齐市；华锋股份位于广东省肇庆市；江海股份位于江苏省南通市，处长三角电容器产业集群。三家注册地均依托各自的产业要素禀赋——新疆的能源与铝资源（绿电铝闭环）、肇庆的珠三角电子材料配套、南通的长三角电容器产业链。

按业务结构可将3家企业归为三类。第一类是“上游材料平台型”，仅新疆众和一家，拥有“能源—高纯铝—电子铝箔—电极箔”铝电子新材料循环经济产业链，电极箔为其下游环节，电极箔是铝电子新材料核心产品之一但非单一主业。第二类是“双主业并行型”，以华锋股份为代表，聚焦“新能源汽车电控及驱动系统+电极箔（低压化成箔为主）”，电极箔重要但受新能源业务更快增长稀释。第三类是“电容器整机+材料内部配套型”，江海股份属此列，主业为铝电解/薄膜/超级电容器三大类，电极箔作为电容器核心材料自产自用、少量外销，是三家对电极箔依赖度最低的一家。

四、电极箔产销模式与产品型号

华锋股份单列“电极箔”单一科目，其电极箔含腐蚀箔与化成箔、以外销为主。江海股份单列“电极箔”，但电极箔主要内部自用于电容器生产、对外销售口径较小，故其“电极箔收入”远小于自产总量。新疆众和单列“电极箔”，但其产销量情况分析表不列“电极箔”而列“化成箔”（仅外部销售量、不含内部耗用）。

产品型号方面，华锋股份产品形成了从系列到牌号的完整谱系：7大系列、多种型号，涵盖低压全系列及部分中高压，具体包括LH系列（50WV～140WV，低压化成箔高电压段主打产品）、LW系列（与西安交大合作、国家863计划产业化成果）、LG系列（腐蚀扩面技术，用于汽车电子/消费电子/医疗器械），以及面向“水系品”“固态品”“贴片品”电容器的阳极化成铝箔。新疆众和的电极箔产品主要为腐蚀箔和化成箔，研发方向含“高比容低漏电化成箔”“超高压电极箔”“中高压电极箔”“高性能高压电子铝箔”等。江海股份电极箔产品具有高比容、高强度、高一致性，高压化成箔自给率约占75%。

产销模式上，三家在生产端均采“以销定产/订单式”、销售端均倚重直供与直销，但内部自用程度不同。华锋股份可大规模自主生产低压腐蚀箔并对自产腐蚀箔大规模化成（存在内部自用），客户为日本尼吉康、贵弥功（NCC）、Rubycon、韩国三和、三莹、艾华集团、江海股份等知名电容器厂（直供特征）。江海股份自产电极箔主要供内部电容器生产自用、对外销售采取直销/经销/出口模式。新疆众和采购按计划、生产实行“以销定产”订单生产、销售为直销（国内为主、出口为辅，华东华南设办事处），其产销量表销售量为外部销售量、不含内部耗用。三家的内部自用比例上，江海股份电极箔高度内部化、华锋股份自产腐蚀箔并化成后外销、新疆众和以化成箔外部销售为主。

五、公司经营业绩

2023-2025年，3家企业的整体营业收入走势出现明显分化。新疆众和从2023年的65.35亿元波动至2025年的78.94亿元（2025年同比+7.83%，三年整体上行），规模在三者中最大（约为华锋股份11.87亿元的6.6倍、江海股份54.84亿元的1.4倍）。江海股份从48.45亿元微降至48.08亿元（2024年同比-0.76%）后回升至54.84亿元（2025年同比+14.06%），三年累计+13.2%，基本平稳。华锋股份则从7.19亿元增至10.31亿元、再至11.87亿元，三年累计增幅约+65.1%（2024年同比+43.30%、2025年+15.22%），增速在三者中最快，主因新能源汽车电控及驱动系统业务放量。2025年整体营收规模排序为新疆众和78.94亿元、江海股份54.84亿元、华锋股份11.87亿元。

电极箔业务的走势与整体营收并不完全相同。2025年电极箔收入规模排序为新疆众和11.52亿元、华锋股份4.56亿元、江海股份1.20亿元，第一名与第三名相差约9.6倍。新疆众和在电极箔赛道上体量最大。从三年变化看（新疆众和缺2024年数据），新疆众和电极箔收入从2023年的15.57亿元降至2025年的11.52亿元（2025年同比-18.49%），三年累计降幅约-26.0%；华锋股份从3.77亿元增至4.92亿元、再降至4.56亿元，2025年同比-7.24%，三年累计仍+21.0%；江海股份从1.64亿元微增至1.75亿元、再降至1.20亿元，2025年同比-31.39%，三年累计-26.9%。三家电极箔收入在2025年集体走弱，华锋微降、江海与新疆众和明显下滑。

从电极箔占公司总营收的比重看，依赖度分档清晰：华锋股份2025年约38.43%，虽仍处中度依赖区间但三年从52.44%（2023）降至38.43%（2025），属被新能源业务稀释的“降依赖”路径；新疆众和2025年约14.59%（由2023年23.82%降至），处低依赖区间（其营收主体为合金/铝制品等其他板块增长更快）；江海股份2025年约2.19%，为三家最低、属电容器材料内部配套的低依赖格局。华锋股份电极箔占比仍近四成、是其重要的利润来源之一，新疆众和与江海股份则分别将电极箔置于铝基材料全链与电容器整机配套中统筹。

毛利率是分化最剧烈的指标，且2025年出现“两极分化”。2025年电极箔毛利率排序为江海股份19.82%、华锋股份9.85%、新疆众和1.42%，极差约18.4个百分点。从走势看，江海股份三年稳定在19.65%—20.89%（2023年20.89%取自金额一致的“电子材料”分行业口径，因当年电极箔占比<10%未单列分产品毛利率），盈利能力最稳；华锋股份在11.94%（2023）、16.43%（2024）、9.85%（2025）间波动，2025年回落6.58个百分点；新疆众和从16.88%（2023）骤降至1.42%（2025），2025年同比下降9.51个百分点，跌幅最猛、绝对水平最低，反映其电极箔在2025年面临显著的价差收缩或成本压力。三家2025年毛利率方向不一，江海逆势维稳、华锋与新疆众和回落，盈利韧性差异显著。

六、企业电极箔产销量

产销量方面：华锋股份电极箔产销量呈“先升后微落”态势：销售量从2023年的954.97万平方米升至2024年的1290.19万平方米后2025年回落至1201.58万平方米（2025年同比-6.87%），生产量从932.64万平方米升至1279.07万平方米、2025年微增至1282.91万平方米（+0.30%），期末库存从97.35万平方米降至86.23万平方米后2025年骤升至167.56万平方米（同比+94.32%，“主要是电极箔销售量下降，引起库存增加”），呈“销量回落、被动累库”信号。江海股份电子材料/化成箔产销量2025年异动明显：销售量从2023年的436.81万平方米、2024年的596.46万平方米降至2025年的257.41万平方米（同比-56.84%，对外销售的化成箔”下降是因电容器生产需求增加、化成箔主要用于自用），生产量从467.31万、561.44万降至399.33万平方米，期末库存从162.56万、127.54万升至269.46万平方米（+111.28%，系生产备货增加）；其2023年销量同比-78.74%系“统计口径不一致”所致，非需求腰斩。新疆众和化成箔产销量（仅外部销售）从2023年的产量2252.82万、销量2178.04万、库存514.71万平方米，降至2025年的产量1914.32万、销量1910.56万、库存363.99万平方米（2025年同比产量-8.04%、销量-11.69%、库存+0.93%），呈“量价承压、去库”特征。

七、上市企业研发投入

从研发投入规模看，新疆众和连续居首，2023年6.49亿元、2025年6.18亿元；江海股份次之，2023年2.32亿元、2024年2.70亿元、2025年2.71亿元，三年小幅上行且最稳定；华锋股份最小，2023年0.6360亿元、2024年0.5211亿元、2025年0.5282亿元，在营收高增背景下研发投入不升反降。

从投入强度（研发投入占营业收入比重）看，排序与绝对规模并不完全一致：2025年新疆众和7.83%为三家最高（但含巨额“其他”项、可比性存疑），江海股份4.95%次之，华锋股份4.45%最低。华锋股份投入强度三年从8.84%（2023）降至5.06%（2024）再降至4.45%（2025），降幅最大——主因其营收三年累计+65.1%而研发投入反而下降（2025年0.5282亿元较2023年0.6360亿元降约-17.0%），强度被营收高增与研发削减双重摊薄；江海股份在4.79%—5.61%间窄幅波动、2025年4.95%居中；新疆众和从9.93%（2023）降至7.83%（2025）。

八、公司发展规划

3家企业规划可归纳为三条主线。第一条是“做精主业、延链补链”，代表企业为新疆众和与华锋股份：新疆众和深入实施创新驱动，做精做强铝电子新材料产业链并向产业链上游延链、补链、拓链（大力发展氧化铝），2026年经营计划给出量化目标——营业收入100亿元（合并报表）、营业成本控制在87亿元以内，电极箔“聚焦光伏、新能源汽车等高速增长赛道，依托产线调整优化产品与客户结构，提高产能利用率”，电子铝箔“确保满产满销”；华锋股份以创新驱动与高质量发展为核心（技术/市场/运营/供应链四大方向），2026年经营目标营业收入13.80亿元（同比+16.22%），电极箔板块“加快产能建设、积极降低成本、提高产品毛利率”，并推进新疆华锋年产400万平方米高压化成箔在建项目。

第二条是“三大类电容器全链做宽做全”，江海股份的路径最为鲜明：其已成为国内唯一、全球少数几家在铝电解、薄膜、超级电容器三大类同时研产销的企业，以2025年为元年、未来三到五年“有希望保持快速成长、成为全球同行业有影响力的骨干企业之一”，核心材料端推进腐蚀箔比容提升、加厚腐蚀箔、节电化成箔、积层箔等研发并提高高压化成箔自给率（约75%）。

第三条是“材料升级与新能源/光伏赛道绑定”，三家均把电极箔与光伏、新能源汽车、汽车电子等新兴需求挂钩：新疆众和聚焦光伏与新能源、华锋股份以高压化成箔配套新能源商用车与储能、江海股份以高性能电极箔支撑铝电解电容器在新能源与数据中心的应用。

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