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2020年上半年金融市场发展现状、宏观经济政策对金融市场的作用及影响分析[图]

2020年07月21日 14:17:45字号:T|T

    一、定义

    金融是一个汉语词汇,拼音是jīnróng。金融指货币的发行、流通和回笼,贷款的发放和收回,存款的存入和提取,汇兑的往来等经济活动。金融(FINANCE或FINAUNCE)就是对现有资源进行重新整合之后,实现价值和利润的等效流通。(专业的说法是:实行从储蓄到投资的过程,狭义的可以理解为金融是动态的货币经济学。)金融是人们在不确定环境中进行资源跨期的最优配置决策的行为。

    二、2020年上半年金融市场发展现状

    1、广义货币增长11.1%,狭义货币增长6.5%

    智研咨询发布的《2020-2026年中国金融产业运营现状及投资方向分析报告》数据显示:2020年6月末,广义货币(M2)余额213.49万亿元,同比增长11.1%,增速与上月末持平,比上年同期高2.6个百分点;狭义货币(M1)余额60.43万亿元,同比增长6.5%,增速比上月末低0.3个百分点,比上年同期高2.1个百分点;流通中货币(M0)余额7.95万亿元,同比增长9.5%。上半年净投放现金2270亿元。

2016-2020年6月中国广义货币(M2)余额统计(万亿元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

2016-2020年6月中国狭义货币(M1)余额统计(万亿元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

2016-2020年6月中国流通中货币(M0)余额统计(万亿元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

    2、上半年人民币贷款增加12.09万亿元,外币贷款增加774亿美元

    2020年6月末,本外币贷款余额171.32万亿元,同比增长13%。月末人民币贷款余额165.2万亿元,同比增长13.2%,增速与上月末持平,比上年同期高0.2个百分点。

2016-2020年6月中国本外币贷款余额统计(万亿元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

2016-2020年6月中国人民币贷款余额统计(万亿元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

    2020年上半年人民币贷款增加12.09万亿元,同比多增2.42万亿元。分部门看,住户部门贷款增加3.56万亿元,其中,短期贷款增加7552亿元,中长期贷款增加2.8万亿元;企(事)业单位贷款增加8.77万亿元,其中,短期贷款增加2.82万亿元,中长期贷款增加4.86万亿元,票据融资增加9697亿元;非银行业金融机构贷款减少2775亿元。

    2020年6月末,外币贷款余额8643亿美元,同比增长5.6%。上半年外币贷款增加774亿美元,同比多增536亿美元。

2016-2020年6月中国外币贷款余额统计(亿美元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

    3、上半年人民币存款增加14.55万亿元,外币存款增加206亿美元

    2020年6月末,本外币存款余额212.99万亿元,同比增长10.5%。月末人民币存款余额207.48万亿元,同比增长10.6%,增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2.2个百分点。

2016-2020年6月中国本外币存款余额统计(万亿元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

2016-2020年6月中国人民币存款余额统计(万亿元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

    2020年上半年人民币存款增加14.55万亿元,同比多增4.5万亿元。其中,住户存款增加8.33万亿元,非金融企业存款增加5.28万亿元,财政性存款增加4384亿元,非银行业金融机构存款减少7446亿元。6月份,人民币存款增加2.9万亿元,同比多增6371亿元。

    2020年6月末,外币存款余额7784亿美元,同比增长2.4%。上半年外币存款增加206亿美元,同比少增119亿美元。6月份,外币存款增加311亿美元,同比多增212亿美元。

2016-2020年6月中国外币存款余额统计(亿美元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

    4、6月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.85%,质押式债券回购月加权平均利率为1.89%

    2020年上半年银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交669.11万亿元,日均成交5.53万亿元,日均成交同比增长16.7%。其中,同业拆借日均成交同比下降5.2%,现券日均成交同比增长26.7%,质押式回购日均成交同比增长19.3%。

    2020年6月份同业拆借加权平均利率为1.85%,分别比上月和上年同期高0.6个和0.15个百分点;质押式回购加权平均利率为1.89%,分别比上月和上年同期高0.6个和0.15个百分点。

    5、国家外汇储备余额3.11万亿美元

    2020年6月末,国家外汇储备余额为3.11万亿美元。6月末,人民币汇率为1美元兑7.0795元人民币。

2016-2020年6月国家外汇储备余额统计(万亿美元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

    6、上半年跨境贸易人民币结算业务发生3.08万亿元,直接投资人民币结算业务发生1.72万亿元

    2020年上半年,以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生2.19万亿元、0.89万亿元、0.51万亿元、1.21万亿元。

2016-2020年上半年以人民币进行结算的跨境货物贸易(万亿元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

2016-2020年上半年以人民币进行结算的服务贸易及其他经常项目(万亿元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

2016-2020年上半年以人民币进行结算的对外直接投资(万亿元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

2016-2020年上半年以人民币进行结算的外商直接投资(万亿元)

数据来源:中国人民银行、智研咨询整理

    三、宏观经济政策对金融市场的作用及影响分析

    1、金融市场中宏观经济政策的具体作用及影响分析

    一直以来,学术界对金融市场中宏观经济政策的具体作用及影响的研究便从未中断过,不同学者的观点也不尽相同。结合已有研究认为,金融市场中宏观经济政策的具体作用及影响主要体现在如下几个方面。

    1)利于提高金融资源配置效率

    研究表明,宏观经济政策的有效应用可切实提升金融资源配置效率,有利于金融市场的稳定。例如,2019年8月16日,国务院常务会议提出,应对贷款市场报价利率的形成机制进一步进行改革与完善,切实促进贷款实际利率水平进一步降低。所谓贷款基础利率乃是我国各大商业银行有的放矢对一些优质客户实行的贷款利率。虽然该举措早于2013年10月便已推出,但对商业银行产生的影响却较为有限,之所以产生此种情况,主要缘于当前在商业银行的各类贷款业务定价当中,以LPR作为定价基准的信贷业务规模所占比例并不大。与此同时,LPR亦很难对市场利率变化做出及时反映。基于此种情况,央行此次在对LPR进行更名(更名为“贷款市场报价利率”)的基础上,还从如下几个方面对其进行优化:首先,在报价方式方面。将过去对最优质客户的贷款报价切实转变为在公开市场操作利率上加点报价。其次,在报价的商业银行方面。在之前10家商业银行的基础上,增加银行数量。共增加8家银行。其中,外资银行2家,民营银行2家,农商行2家,城商行2家。最后,在报价期限方面。不再局限于1年期贷款,增加了5年期贷款报价。通过此次改革与完善,我国LPR的期限品种将会更加完善,和市场利率之间的关系也变得更为紧密,对我国金融市场的健康发展也会产生积极作用和深远影响。

    2)利于金融市场形成更多利好

    积极有效的宏观经济政策可对金融市场形成更多利好,这一点毋庸置疑。诸如,国办与中办一起于2019年6月10日正式联合印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。《通知》包含内容主要如下:首先,对专项债券的项目融资工作予以大力支持;其次,对专项债券管理和配套办法予以持续完善;再次,对重大融资项目实施依法合规推进;最后,进一步加强相关组织保障力度。值得我们投以更多目光的是,《通知》直接确定,如若项目能够切实符合下列三大标准:一是具有较大示范带动效应;二是符合中央重大决策部署;三是专项债券支持。与此同时,能够在评估项目收益偿还专项债券本息后,剩余的经营性专项收入符合融资条件的,应批准其将一部分专项债券资金用作项目资本金。不过,其不能够超过项目收益的实际水平,进行过度融资。该《通知》所含内容体现了积极的财政政策,对我国金融市场无疑会形成诸多利好。除此之外,对于股票市场和基建投资力度增长亦同样具有诸多利好。总体来看,我国之前颁布的很多宏观经济政策均是有利于金融市场发展的,对金融市场发展产生了很多利好。

    3)利于增强服务实体经济能力

    除上述两点之外,宏观经济政策的有效实施还有利于增强金融市场服务实体经济的能力。例如,中国人民银行作出的最新决定,至2018年10月15日伊始,将适当下调各大商业银行的人民币存款准备金率,此次下调人民币存款准备金率为1%。此次降准可释放出7500亿元人民币至金融市场。又如,2019年9月16日,央行宣布全面降准0.5%,释放长期资金9000亿元。过去很长一段时间以来,我国多次降准的目的主要是为支持实体经济发展,切实降低相关企业的实际融资成本。过去很长一段时间以来,很多中小微企业均不同程度上面临融资困难的不良局面,对其未来发展产生不利影响。虽然国家积极鼓励商业银行向中小微企业贷款,为中小微企业提供更多金融支持。但无奈商业银行的资金有限,无法顾及到所有中小微企业。央行降准主要为服务实体经济,让更多资金流向实体经济领域。值得一提的是,为避免释放的资金流向房地产市场,我国在降准的同时还颁布一系列配套政策,保障释放资金最大程度上流入实体经济领域,杜绝流向房地产领域。之所以出现此种情况,主要缘于过去多年房地产业的蓬勃发展已然在一定程度上阻碍了实体经济发展,不利于我国实体经济发展,更不利于我国整体国民经济的健康长远发展。

    4)利于避免产生金融市场风险

    宏观经济政策的实施还有利于避免金融市场风险。众所周知,自金融市场诞生以来,如何防范金融市场风险无疑是一项重大课题。虽然各国积极采取各项有效措施尽可能减少金融市场风险,但金融市场风险却无处不在。彻底杜绝出现金融市场风险的不现实的,也是不客观的。不过通过有效的宏观经济政策实施却可以最大程度上避免金融市场风险的出现。以上述案例为例继续进行论述,众所周知,近年来我国多次下调人民币存款准备金,向市场释放出大量资金。但央行在降低人民币存款准备金的同时却强调,坚决杜绝资金流向房地产市场。之所以会做出这样的决定,主要缘于经过多年发展我国房地产市场已形成巨大泡沫,很多房地产开发商均向商业银行大量借贷。如若持续给房地产开发商释放贷款,一旦房地产市场出现巨大困境,很多房地产企业便会出现还贷困难的不良局面,致使商业银行产生借贷风险。当此种情况在全国大范围出现后,必定会引发严重金融危机。所以说,该宏观经济政策的实施不仅提升了金融市场服务实体经济的能力,同时也在一定程度上避免出现金融风险。诚然,除此宏观经济政策之外,我国之前颁布的很多宏观经济政策均不同程度上遏制避免了金融风险
的出现。

    2、如何进一步发挥宏观经济政策对金融市场的作用及影响

    上述论述中提及到,目前宏观经济政策对我国金融市场产生了一定积极作用及深远影响。为更好发挥宏观经济政策对金融市场的积极作用与影响,建议未来还应切实做好如下几个方面。

    1)宏观经济政策在执行过程中应进行持续改革与完善

    金融市场变幻莫测,亦会随着时代的不断发展呈现出不同问题。因此,为更好发挥宏观经济政策对金融市场的积极作用与影响,建议未来应对业已制定的宏观经济政策进行持续改革与完善。以此次对LPR的改革为例,改革虽对金融市场发展产生了积极作用与影响,但怎样实现政策的平稳过渡,有效实现存量贷款定价基准的转换,仍需进一步探索、实践与研究。与此同时,由存款利率审视,LPR虽和公开市场的操作利率联系非常紧密,不过存款利率和公开市场的操作利率关系却很小,存款利率仍存在“两轨”的不良情况。所以,未来在LPR改革过程中应进一步促进存款利率市场化。诸如,将存款利率上浮上限逐步放开等。

    2)宏观经济政策应尽可能减少对金融市场的不良影响

    虽然宏观经济政策的执行多会对金融市场产生诸多利好,但这并不意味着每一项宏观经济政策的实施均会对金融市场产生利好。如若宏观经济政策的实施过分考虑到金融市场的利好,那么则很难取得理想的宏观效果。所以,建议国家在制定每一项宏观经济政策时,应多方考证,尽可能减少对金融市场产生不良影响。殊不知,金融市场的稳定关乎一个国家的整体经济发展,关乎社会和谐稳定,如若宏观经济政策的实施对金融市场产生诸多不良影响,必定会影响到金融市场稳定,不利于整个国民经济的健康、长远、可持续性发展。

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