2020年全球锂资源供给格局及锂精矿产能周期预测：产能缩量，“七大锂矿时代”至逐步出清[图]

    一、全球锂资源供给格局：

    全球锂行业的供给存在着资源端主要在海外，而加工端主要在国内的市场格局。而具有代表性的“3湖7矿”产量几乎可以满足目前全球的锂资源需求。

2019供给大幅提升，2020或明显降速

数据来源：公开资料整理

2019年供给大幅提升，澳矿是主要增量

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    全球锂资源主要集中于南美洲和澳洲。全球锂资源主要集中于“3湖7矿”，在产3大盐湖Atacama、Hombre Muerto和Olaroz，还有2个在开发盐湖Caui和Vida，均位于南美洲智利、阿根廷和玻利维亚的三国交接处的“锂三角”区域。全球锂矿山的分部也较为集中，主要集中在澳大利亚，其中Greenbushes、Mt Cattlin、Mt Marion、Pilgangoora、Wodgina和Mt Holland位于澳大利亚西部，Bald Hill位于澳大利亚东部。

    智研咨询发布的《2020-2026年中国锂矿资源行业市场全景调研及投资前景预测报告》显示：2018-2019年，“3湖7矿”锂资源产能同比上升39%和44%至45万吨和65万吨，为同年锂化合物供给量的1.6和1.6倍。其中，增量主要来自锂扩山的扩产和投产，包括Greenbushes的60万吨锂精矿扩产项目，Pilbara（33万吨）、Altura（22万吨）、Wodgina（75万吨）和Bald Hill（15.5万吨）等新矿山投产。

南美盐湖和澳洲矿山产能变化

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    价格快速下行，锂矿山产能利用率较低，部分矿山破产或停产。由于锂精矿产能快速扩张，供给过剩严重，锂精矿的价格一路从2018年初的近1,000美元/吨下降至2019年底的500美元/吨。部分新投产项目的产能利用率和产销率均不尽如人意，2019年Pilbara和Altura的产能利用率分别仅为46%和75%，而Wodgina和Bald Hill则于2019年下半年分别转入运营维护阶段和走向破产重组。

全球锂盐供给拆分（按生产商）

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    南美盐湖和西澳锂矿是全球最大的锂资源供给。2017年西澳锂精矿供给占全球的49%，南美盐湖供给占比41%，两者合计供给了全球90%的锂盐资源供给。

    未来3年锂资源增量主要来自西澳锂矿。根据全球锂资源公司的情况，推测未来3年主要的锂资源增量来自西澳锂精矿，盐湖扩产周期较长，短期供给增量贡献2020预计西澳锂精矿占全球锂供给将达到51%。

    西澳锂精矿的成本或是未来2年其最大的考验。在整体锂的成本曲线上来看，西澳锂矿对应的锂盐产品成本是偏高的，在未来1-2年锂行业过程的情况中，西澳部分高成本锂矿恐面对出清。西澳锂矿对应的锂盐供给将落在锂行业成本曲线的边际需求上，西澳锂精矿行业将对全球锂价起到决定作用（成本支撑），所以研究西澳锂行业是研究全球锂行业非常重要的一环。

全球锂资源供给量（万吨LCE）

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西澳锂矿贡献全球最大的锂资源供给，且未来供给增量仍将逐步增加

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全球锂资源供需格局（2020年）

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2016年前在产成熟的西澳锂矿仅Talison的Greenbushes；

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锂精矿季度产量（万吨）

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    二、锂精矿产能周期见顶，2020年产能缩量

    锂精矿库存累积情况较为严重。根据测算，从1Q2017开始，Mt Marion、Mt Cattlin、Pilbara和Altura项目的锂精矿库存累计上升31.3万吨（约合4.6万吨碳酸锂当量）。当前较高的库存水平也会抑制2020年矿山生产的积极性。

    盐湖供给或保持平稳，锂精矿供应或呈现边际收缩趋势。由于盐湖提锂成本较低，占据成本曲线的最左端，因而预计2020年产能利用率有望维持饱满；而在矿山方面，考虑到当前库存压力较大，且矿石提锂成本通常高于盐湖提锂，部分未绑定龙头锂盐厂的矿山的销售无法得到保证，因而2020年锂精矿供给或呈边际收缩态势。

    南美龙头锂盐供应或有一定增长。目前全球锂价承压，锂加工商扩产意愿不强。但考虑南美盐湖的成本位于成本曲线的左侧， 2020年南美龙头锂盐供应或有一定增长。

    2020年氢氧化锂增量有限。考虑到电池级氢氧化锂生产准入门槛较高，预计全球新增氢氧化锂产能将主要来自上述主要锂生产商。2020年新投产能方面，赣锋马洪项目计划2020年底投产，天齐西澳奎纳纳项目仍在调试当中，雅化集团雅安项目初期的产品认证可能需一定时间， 2020年新增产能贡献的实际产量将较为有限。在产项目方面，除Livent计划增加几千吨级别的氢氧化锂销量外，未观察到大规模扩产的可能性。

2017-2019年澳洲主要矿山锂精矿库存累计变化

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    1、2020年锂精矿产能出现减量：

2020年锂精矿产能出现减量：

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西澳锂精矿产能（万吨）

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西澳锂精矿产能（万吨）

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西澳锂矿山扩产时间表（万吨）

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    2、需求孱弱，产能利用率进一步下滑

    锂矿扩产周期告一段落。锂矿上一轮产能扩产周期（2017-2019）基本到了尾声，2017-2019也从“一矿到七矿”，同时Greenbushes自身也扩大产能。但其他的大量锂矿扩产项目将搁置，主要是因为锂行业走弱融不到钱，或者即使扩产下游需求无法跟上供给。现在来看，锂矿产能在未来2-3年可以预期没有增量，甚至可能有出现减量（高成本矿山的出清），这是好的一方面，也符合预期的。

    锂矿需求是自变量，供给是需求的应变量。2019-2020年锂矿产能充足，市场需求成为锂矿放量瓶颈，同时行业需要去库存。一轮扩产后，锂矿的产能利用率从80%以上下跌至50%左右，锂矿产能利用率需要需求去修复。

    疫情影响，西澳锂矿产能利用率进一步下滑。受疫情影响，锂行业供需双弱，锂矿企业订单减少，20Q1整体产能利用率为41%，环比减少6个百分点。

锂矿产能利用率

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    3、西澳锂精矿库存周期进入“主动去库存”阶段

2017的“抢矿大战”落下帷幕，2019年锂矿全行业被动加库存，2020年锂矿主动去库存：

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西澳锂精矿端累库

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    4、锂矿库存周期：被动加库存逐步切入主动去库存

    2018-2019是锂行业被动加库存的阶段，这段时间锂精矿产能快速上量（BaldHill、Pilbara、Altura），供给增速远大于需求增速，导致半数矿山产销率低下，被动加库存。

    2020开始锂行业的库存周期切入“主动去库存”阶段。

锂价预测和库存周期

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    5、锂矿的主动减产和被动破产

    2019全年，锂矿供给过剩，同时下游EV市场需求不及预期，锂精矿产销率大幅低于预期，矿山企业经营性现金流回流不足。

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澳洲锂矿山最新情况跟踪

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