2019年全球天然气行业现状：供需偏松，LNG 现货将拉低进口成本，管道气以基期价格为基础[图]

    一、全球天然气供需偏松，LNG 现货将拉低进口成本

    １、需求：消费增长达到拐点，预计将延续低增速

    近年来全球LNG的生产和贸易日趋活跃,正在成为世界油气工业新的热点.为保证能源供应多元化和改善能源消费结构,一些能源消费大国越来越重视LNG的引进,国际大石油公司也纷纷将其新的利润增长点转向LNG业务,LNG将成为石油之后下一个全球争夺的热门能源商品.

    LNG作为天然气业务的重要组成部分，借助灵活的运输方式，能够有效连接供应端和需求端，增长速度高于管道天然气。2018年，全球LNG需求量达3.19亿吨，较2017年增加2700万吨，同比增长约9%。预计2019年，全球LNG需求量将达3.54亿吨，2020年将达3.84亿吨，年均增速仍将达9%。

    从需求侧看，预计，未来两年，新增的LNG市场需求将主要来自两个区域：其一是进入欧洲市场替代来自俄罗斯的管道天然气，或是替代被淘汰的煤；其二是进入亚洲市场，主要用于替代煤炭。

    中国和印度的市场最为可观，有望成为全球LNG需求增长中心，同时亚洲地区的日本和韩国等发达市场预计未来会平稳增长，包括巴基斯坦、泰国等在内的新兴市场也具有较大的潜力，而欧洲或许将是相对增速最慢的市场之一。

    智研咨询发布的《2020-2026年中国石油天然气行业发展战略规划及销售渠道分析报告》显示：全球天然气消费量增速在 2018 年达到高点。由于原油价格和和煤炭价格下跌，挤压天然气需求，全球天然气增速于 2014 年跌至 1%。2015 年以后，随着原油价格、煤炭价格反弹，天然气价格劣势减弱，需求增速恢复。在天然气需求增速恢复的过程中，亚太特别是中国拉高了全球天然气需求增速，全球天然气需求增速在 2018年达到 5%，近 10 年来是仅次于 2010 年的高增速。

    全球天然气消费结构（2008-2019）

数据来源：公开资料整理

    全球天然气消费量增速（2009-2019）

数据来源：公开资料整理

    目前，美国LNG日处理能力略低于50亿立方英尺。预计到2019年底，美国LNG日出口能力将达到近90亿立方英尺，成为仅次于澳大利亚和卡塔尔的全球第三大LNG出口国。

    2月底3月初，切尼尔分别完成了两条独立LNG生产线的建设工作；2月28日，位于德克萨斯州的科珀斯克里斯蒂项目1号生产线完工；3月7日，位于路易斯安那州的萨宾波斯液化项目5号生产线顺利竣工。

    目前，切尼尔的两大LNG液化项目包括8条生产线，已投产和在建产能达到3600万吨/年。“在不久的将来，希望萨宾波斯液化项目6号线获批，之后将把重点放在科珀斯克里斯蒂项目的三期扩建上。科珀斯克里斯蒂项目三期扩建产能约为950万吨/年，一旦获批，届时切尼尔的LNG总产能将达5000万吨/年。”福斯科表示，切尼尔最终的目标不仅仅是5000万吨/年，公司还计划扩建科珀斯克里斯蒂项目四期项目，将产能进一步增加2000万吨/年。

    2019 年我国天然气消费增速回落，预计 2020 年增速同比持平。2016 年开始，为了治理大气污染，中国政府推动强力煤改气计划，包括城市工业锅炉煤改气和北方地区农村冬季取暖煤改气。叠加中国自身经济反弹带动的工商业天然气需求增速的恢复，中国天然气消费量增速从 2015 年的 3%提升到 2018 年的 18%。2019 年受管网检修、全国气温偏高、及储气库预存气释放等因素影响，我国天然气消费增速回落至 8%。在 2020 年 2 月 2日发布的《疫情或拖累短期天然气消费，长期增势不改》报告中预计，2020 年天然气表观消费量 3289 亿方，对应增速 8.5%同比持平，天然气下游需求中，城市燃气、工业用气、天然气发电为增长主力。

    预计未来全球天然气消费延续放缓态势。2018 年我国天然气消费增量，占全球天然气消费增量比重达到 30%。即使 2019 年我国增速回落，仍然占全球天然气消费增量 15%，是全球天然气消费的主要增长来源。中国天然气消费量增速在 2018 年出现了拐点，受此影响，全球天然气消费量增速在 2018 年确立拐点，增速由 2018 年的 5%回落至 2019 年的3%，预计全球天然气消费将延续低增速。

    全球天然气消费增量美国、中国占比（2010-2019）

数据来源：公开资料整理

    美国、中国天然气消费量增速（2010-2019）

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    ２、产能持续增长，未来两年仍有大量产能投放

    截止 2018 年底，全球 LNG 产能 4.1 亿吨/年，澳大利亚、卡塔尔、美国是主要的 LNG 出口国，LNG 产能分别占 20%、19%、8%。2015 年以来，LNG 产能建设加快，从 2015年的 3.1 亿吨增加到 2018 年的 4.1%，CAGR 达 10%，远高于 2010-2014 年 3%的 CAGR。2015 年以来的 LNG 产能增量主要来自澳大利亚和美国，澳大利亚的增量来自Wheatstone和 Gorgon 两大项目，美国的增量由页岩气产量驱动。

    全球 LNG 液化产能（2008-2018）

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    全球 LNG 液化产能分布（2018）

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    代表国家 LNG 产能（2008-2018）

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    新增 LNG 液化产能拆分（2015-2018）

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    全球 LNG 供给增速快于天然气消费量增速，供需宽松的形势将加强。全球 2019 年在建、计划及完成前期工作的 LNG 项目合计 14 个，主要新增产能来自美国（1950 万吨/年），其次是澳大利亚（1250 万吨/年）。2020 年美国依然是新增产能的主要来源，预计美国新增产能 2370 万吨/年。2018 年全球 LNG液化总产能 4.1 亿吨/年，预计 2019 年新增产能 3250 万吨/年，增速达 8%，2020 年新增产能 2810 万吨/年，增速达 6%。

    2019 年 LNG 新增产能项目

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    ３、供需宽松致使 LNG 现货价格承压

    全球主要天然气和 LNG基准价格出现下降。JKM 天然气现货价格(普氏日韩价格能源标杆)是亚太地区主要的 LNG 现货价格指标，2018 年 2 月 JKM 达到 12 美元/MMBtu 的高点，2019 年大幅下降，2019 年 9 月跌至 5 美元/MMBtu，2020 年以来由于供需宽松进一步下跌。与之对应，中国 LNG 进口均价也有所下降，从 2018 年的 2.38 元/方略下降至 2019年的 2.36 元/方。

    中国 LNG 进口均价与普氏日韩基准现货价格

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    全球主要天然气现货价格

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    未来五年 LNG 供大于求，LNG 现货价格承压。根据世界银行预测，全球 LNG 供给从 2020年开始将显著超过需求，供需过剩将到 2025年才会基本消除，对应 2020-2024年五年 LNG价格都处于供大于求状态，LNG 现货价格将持续承压。近 10 年来，全球 LNG 贸易中，短期/现货品种的占比已经大幅提高，现货价格对全球天然气平均价格的影响权重提升。LNG 现货价格的下跌，将拉动全球天然气平均价格的下降。

    LNG 供需情景分析

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    二、全球天然气定价两大机制

    １、全球主要天然气定价机制：交易中心竞价、与竞争能源挂钩

    全球天然气定价机制分天然气交易中心竞价、与竞争能源挂钩定价两种主要形式。虽然LNG液化技术能够解决天然气运输问题，但由于前期需要投入高昂资本，项目建设发展缓慢，全球天然气贸易市场尚未统一，而是形成了北美、欧洲和亚太三个区域性的天然气贸易市场，并形成两套定价机制。

    贸易需求和发达的金融市场，催生北美和英国天然气交易中心。北美天然气贸易市场起始于1950年代，是天然气贸易历史的开端，因贸易量大北美逐步发展出了实体天然气交易中心：美国亨利中心（HenryHub）、加拿大AECO。1990年天然气期货合约在纽约商品交易所上市，经过30年的发展，目前纽交所天然气期货合约已经具备好的价格发现功能。1996年英国建立了天然气交易中心-英国国家平衡点（NBP），次年伦敦国际石油交易所发布了首份天然气期货合约，NBP也成为欧洲大部分国家天然气交易的中心。欧洲与亚太中长期合约，主要采用与竞争能源挂钩的定价机制。早期天然气主要是为替代燃料油、汽油等成品油，故而其定价与竞争性能源挂钩。具体到各个地区又各有不同：1）欧洲地区天然气离岸价采用净值回归法，即以目标市场最低的替代能源价格为基础，减去天然气运输成本与库存成本以及各种天然气相关税费，主要挂钩柴油和燃料油；2）日本地区与日本原油清关价格（JCC）挂钩，定价以等量热值的原油，叠加运输通胀等其他因素；3）俄罗斯与中亚地区多以管道气为主，主要由政府双方协定基期气价，辅以石油或成品油价格变化进行调节。

    全球天然气定价机制图

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    ２、亚太LNG长协定价挂钩JCC原油价格，定价公式经历四轮演化

    因缺乏现货贸易平台，亚太地区LNG贸易以长协为主，LNG长协定价多数与JCC挂钩。日本于1969年建立首个LNG接受站，最早开始了亚洲地区LNG进出口。因为缺乏天然气现货交易平台，亚太地区天然气贸易大多以长协为主，日本LNG到岸价格多与日本进口原油加权平均价格（JCC）挂钩，少部分与印尼原油出口价格相联系。由于进口气量大、历史时间长，日本LNG到岸价格一定程度上体现了亚太地区LNG交易价格的总体水平，进而后期进入LNG贸易市场的韩国、中国台湾、印度和中国，进口LNG大部分也沿用与JCC挂钩的定价机制。

    因为JCC价格在历史上曾经历过剧烈波动，亚太地区LNG长协定价公式随之经历了四轮演化：

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    亚太 LNG 长协定价公式随原油价格经历四轮演化

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    JCC、布伦特原油与美国 WTI 原油趋势

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    ３、管道气以基期价格为基础，依竞争能源价格变化调节

    国际贸易管道气定价，以双方协商基期价格 P0 为基础，并根据一揽子竞争能源价格变动进行定期调整。根据高建和董秀成《引进国外天然气购气合同价格条款研究》（天然气工业，2005 年 9 月刊）及总结，管道气贸易一般采用“照付不议”长期合同，一般的定价公式由天然气基期价格 P0，与调节系数两部分构成：1）基期天然气价格 P0，以净值回归法测算为最高价格，以成本加成法测算为最低价格，在此基础上由双方协调而定；2）调节系数中涵盖了一揽子竞争能源价格变动，常用的能源包括 G（汽油）、F（燃料油）、C（煤）、R（物价指数）等，a-e 为常数，总和为 1。

    国际贸易管道气定价一般公式

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    西欧地区管道气定价中，调节系数主要与石油产品（轻油、低硫重油）价格变动挂钩。西欧地区国家贸易管道气主要来源地是挪威和俄罗斯， 2014 年 8 月刊），以 2009 年 Gazprom 和 Naftogaz Ukraina签订的 2009-2019 年天然气长期合同为例，合同中 P0 为 0.45 美元/立方米（按 2009 年汇率折合 3.07 元/立方米），调节系数挂钩轻油（石脑油）和低硫重油（低硫燃料油），以2008 年 4-12 月均价为基期价格，以季度为单位计算价格变化，并进行价格调整。该合约设定重谈机制，双方认为公式天然气进口价格不能反映市场真实状态时，都可以申请复议。中国管道气定价中，中缅气与原油挂钩，中亚气与成品油挂钩。中国进口管道气定价与国际管道气贸易定价方式基本一致，定价公式关键在于关联成品油或原油的选择。根据《中国天然气进口价格机制研究》，中国已签订的管道气长期进口协议中，从缅甸进口的管道气与原油价格挂钩，而来自土库曼斯坦、乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦三个中亚国家的则与

    新加坡燃料油等油品价格挂钩