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2020年全球及中国锂行业市场供需现状及价格走势分析[图]

2020年01月22日 10:24:09字号:T|T

    2018-2021年锂行业仍将维持供过于求格局

    根据全球锂资源公司的情况,我们推测未来3年主要的锂资源增量来自西澳锂精矿,盐湖扩产周期较长,短期供给增量贡献2020预计西澳锂精矿占全球锂供给将达到60%,西澳锂矿的重要性还将进一步提升。

全球锂资源供给量(万吨LCE)

数据来源:公开资料整理

    智研咨询发布的《2020-2026年中国锂矿行业市场潜力现状及投资战略研究报告》数据显示:2015-2016年受到补贴刺激影响,下游需求快速释放,锂盐产品经历了快速上涨,当时“三湖一矿”的供应背景下锂精矿也进入供给实质性短缺。但锂价暴涨也带动上游资本开支不断扩大,2017年MtCattlin、MtMarion陆续投产,2018年BaldHill、Pilbara、Altura三座大型的锂精矿山也步入成熟矿山市场,2019年Wodgina改变原矿销售策略成生产锂精矿,传统龙头Talison旗下最大锂精矿Greenbushes也进行产能扩张,锂精矿形成七大成熟锂精矿。与此同时,海外盐湖不仅新增玩家Orocobre,传统三大龙头SQM、ALB、FMC均开始产能扩张,即使不考虑国内矿山和盐湖如期投产,锂原料也从2018年逐步开始出现供过于求的局面。预计若按照现有产能投资规划背景下,2018-2021年锂行业供需过剩仍将持续。

预计现有产能规划下,2018-2021年锂行业仍将维持供过于求的格局

数据来源:公开资料整理

2019-2021年供应端来源细分预测(单位:万吨)

数据来源:公开资料整理

2019-2021年需求端来源预测(单位:万吨)

数据来源:公开资料整理

    在全球锂资源处于供过于求状态下,锂盐价格仍处于底部区域,截至2019年10月23日,亚洲金属网工业级碳酸锂价格下探至5万元/吨(含税),电池级碳酸锂价格下探至6万元/吨(含税),澳洲5%品味的锂精矿价格也下跌至540美元/吨以下,即使西澳主力矿山在2019Q2的6%品味锂精矿销售均价在600美元/吨以上,但目前了解也下跌至550美元/吨左右。

价格行业复牌:锂价或再次回落到底部区域

数据来源:公开资料整理

AM锂精矿价格走势

数据来源:公开资料整理

    预计锂精矿或将止跌于500美元/吨,高成本锂矿出清将持续

    我们预计,2019-2021年实现当年供需平衡的临界平衡点分别在MtCattlin、Pilbara和Wodgina出现,截止目前,MtCattlin已宣布减产40%,Wodgina也宣布自2020年起转入关停维护。在此背景下,从中短期来看,价格将逐步进入底部区域,但考虑到当前价格已逐渐逼近锂原料成本,整体下行空间已相对有限。按照2019年-2021预测的碳酸锂当量需求分别为33.6万吨、40.7万吨和49.7万吨为基准,根据我们计算推测的锂行业成本曲线分析,可以看出若在无库存影响背景下,2019-2021年实现当年供需平衡的临界平衡点分别在MtCattlin、Pilbara和Wodgina出现,而高成本的Altura和BaldHill则是首先面临减产甚至关停风险的锂精矿山。截止目前,BaldHill锂矿所有者Alita已宣布进行破产重组,MtCattlin宣布从2020年起减少40%的矿石开采量,雅保披露旗下Wodgina锂矿将暂停锂精矿生产。若未来碳酸锂价格回落至5万元/吨附近,或令更多高成本矿山和国内盐湖企业进入实质性去产能阶段。我们判断未来锂价已经到底部区域,下跌空间非常有限,行业实质性供需反转仍需等待一段时间。

从成本曲线角度来看2019-2021年锂行业实现供需平衡的价格区间(单位:元/吨)


数据来源:公开资料整理

    我们认为,2020年锂精矿价格跌至500美元/吨会有一定支撑,行业经历去高成本企业和去库存之后,在远期需求增速保持较快背景下,价格中枢在磨底期之后仍有望实现继续上移。我们判断,中长期来看,按目前全球产能规划及建设进度来看,未来三年锂供过于求的形式基本确定,但在国内锂盐价格大幅下跌背景下,已达到部分产能成本线,预计会导致部分产能缓慢投产,类似于BaldHill这样的高成本锂精矿仍有继续退出的风险,比如:Altura;2019-2020年或逐步挤出高成本锂矿、锂化工产能,以及消化前期累积的锂精矿库存,价格进一步下跌空间或非常有限(500美元/吨的锂精矿或对价格形成支撑),价格中短期内在成本线附近震荡。但展望2019-2025年,锂行业需求端的年均复合增速高达18.2%,尤其是中国动力电池对锂需求年均复合增速高达23.9%,未来在高成本矿山退出市场之后,锂行业中长期价格中枢仍有望实现稳步向上。
展望2019-2025,锂行业需求前景依旧非常乐观(单位:万吨)


数据来源:公开资料整理

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