一、供给端
油脂油料市场在低迷多年后可能迎来牛市。美国的大豆、马来和印尼的棕榈油纷纷出现较大幅度的减产(10-20%不等),扭转了长期增产的趋势。需求方面,中国生猪产能的见底,可能标志着粕类需求的见底,另外,印尼马来的的生物柴油B30和B20计划提振了棕榈油的需求。2019-20年度可能是油脂油料的供需拐点年,后续有望迎来较长时间的牛市。
全球大豆减产,出现供需缺口。预测2019-20产季全球大豆产量估计在3.37亿吨,同比下降5.9%,下降幅度历史上属于较大幅度。每次大豆出现供需缺口,都对应着油脂油料市场较好的行情。例如2015-16年、2011-12年、2007-08年等。
2019-2020年大豆出现供需缺口
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相关报告:智研咨询发布的《2020-2026年中国油脂油料加工产业运营现状及前景战略分析报告》
主产国大豆播种面积(百万公顷)
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主产国大豆单产(吨/公顷)
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大豆减产主要来自美豆的面积减少。从2018年开始的中美贸易摩擦,导致美豆价格低迷,农场主减少种植。预计美豆种植面积同比大幅减少15%左右。豆油出现小幅缺口,豆粕仍小幅过剩。预计随着减产的传导,豆油和豆粕供需将得到改善。
美豆种植面积大幅减少
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2019-2020年豆油出现小幅供需缺口
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2019-2020年豆粕仍然过剩
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2019年东南亚干旱导致印尼、马来西亚棕榈油减产。长期的增产导致行情多年低迷,影响种植园水肥维护,导致单产下降;2019年东南亚的干旱又加剧了减产幅度。
棕榈油产量受到天气影响下降至历史较低水平
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2019年国内油脂行情经历了较大的起伏,一方面中美贸易摩擦以来,中国大豆采购开始向南美偏移,上半年由于南美大豆供应充足,国内油脂供应宽松,走势偏弱,下半年随着南美大豆供应的减少,国内油脂进入去库存阶段,逐渐走强。此外,棕榈油行情在四季度快速拉升,因主产国印度尼西亚将于2020年强制推行生物柴油B30的掺混标准,棕榈油价格的大幅上涨推动了四季度整体油脂价格的走高。
国内油脂期货走势回顾
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二、行业库存
2012年之后,油脂油料行业经历了长达数年的增产和累库。直至最近1-2年,库存开始下降。大豆、棕榈油将减产,使得库存见顶,持续下降。
2019-2020年大豆、豆油、豆粕库存出现下降趋势
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2019-2020年全球棕榈油库存出现下降趋势
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国内豆油库存下降较快
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国内棕榈油库存仍然较高,但预期产量下降将传导至库存
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三、需求端
2019年上半年非洲猪瘟疫情高发,2019年三季度开始逐渐平稳。2018年8月非洲猪瘟爆发,9-12月疫情呈井喷式增长,最高仅一个月内就爆发25起,2018年疫情较为严峻。2019年H1疫情有所缓解但仍持续高发,自第三季度开始,疫情呈零星出现,目前全国整体疫情处于平稳态势。
2018-2019年非洲猪瘟疫情通报案例数量
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全国层面产能持续去化,幅度估计在50%左右。受疫情影响,全国能繁母猪存栏持续大幅下降。9月生猪存栏环比下降3%,同比下降41.1%,能繁母猪存栏环比下降2.8%,同比下降38.9%。母猪产能的环比降幅较前几个月有所收窄。猪饲料销量、屠宰量的数据变动趋势与存栏一致。
产能恢复最大的不确定来自疫情。黑龙江、河南等区域有零星爆发疫情。目前非洲猪瘟疫苗还未审核通过,原地复养难度较大,成功案例并不多。新增产能大多选择新的地址养殖。粕类需求再次受到影响,油脂继续相对强势。待猪价新高,再次补栏后,对粕的需求可能有再次的拉动。
2012-2019年猪饲料销量
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2012-2019年母猪饲料销量
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2012-2019年仔猪饲料销量
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2024-2030年中国油脂油料行业市场竞争态势及发展趋向分析报告
《2024-2030年中国油脂油料行业市场竞争态势及发展趋向分析报告》共十二章,包含中国油脂油料加工主体企业运营财务状况分析,2024-2030年中国油脂油料加工行业发展趋势与前景展望,2024-2030年中国油脂油料加工产业投资前景预测等内容。
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