2019年一季度中国水泥需求旺盛，同比增长超过16%[图]

    我国的水泥表观需求量从1999年以来经历了快速增长期和高位平台期两个阶段：快速增长期的年化复合增速超过10%，峰值24.8亿吨出现在2014年；之后水泥总需求已进入高位平台期，约为22-24亿吨。从月度产量同比增速数据来看，2018年6月以来，水泥月度产量同比增速回暖到正值。2019年3月水泥需求同比增长超过16%，增速为过去两年以来的最高水平。目前水泥需求旺盛，华北、东北水泥需求增长最快。测算2019年水泥需求同比增加6.95%。

    2019年Q1房地产投资增速超10%，基建增速延续2018年Q3之后的低位反弹趋势，增速约3%，低于房地产增速，表明2019年Q1水泥需求旺盛主要是房地产需求快速增加而引起的。

    水泥生产包括三个主要环节（生料粉磨、回窑煅烧、熟料粉磨），以石灰石和黏土为主要原料，还会掺加校正原料或辅助原料，经破碎、配料、磨细制成生料，然后喂入水泥窑中煅烧成熟料，再将熟料加适量石膏、辅助原料磨细即得水泥，生产过程可简称为“两磨一烧”。煤既是燃料，燃烧后的灰分又作为原料成为熟料的一部分。在煅烧阶段，还可开展水泥窑协同处置废弃物的环保业务以及利用余热进行发电。

    水泥按用途及性能可分为通用、专用和特性水泥三种，其中通用水泥主要为六大类：硅酸盐水泥（P•I和P•II）、普通硅酸盐水泥（P•O）、矿渣硅酸盐水泥（P•S）、火山灰质硅酸盐水泥（P•P）、粉煤灰硅酸盐水泥（P•F）和复合硅酸盐水泥（P•C），六大水泥以MPa表示的抗折强度等级来细分,如32.5、32.5R、42.5、42.5R等，R代表在早期就能产生较高的抗折强度。

煤炭在熟料成本中占比最大

数据来源：公开资料整理

    产业链上游主要是煤炭等，下游主要是基建、地产和新农村建设等，由于上下游产业均具有周期性，从而水泥产业也具有周期性。此外受冬季、雨季、春节等因素影响，水泥产业具有季节性。受保质期短、运输成本、矿山资源等影响，水泥行业还具有区域性，运输半径不超250公里，具有短腿的特点。
上游煤炭、石灰石等矿产资源稀缺，煤炭和电力成本在水泥熟料成本中占比超过50%，煤电价格的周期性变动对水泥行业成本及利润的影响较大；下游房地产和基建的建设需求均有周期性波动，但并非同步变化。

水泥产量

数据来源：公开资料整理

    水泥保质期较短，库存较少，设备停产和复工所需时间较短，企业可以根据市场需求调节生产，因此其需求量和产量基本保持一致。2004-2018年，水泥销量占产量的比重平均为97.69%。因此可以从产量角度来观察水泥需求的变化。

    2000年至2014年，水泥行业需求处于快速上升期，产量年均复合增长率超过10%，在2014年，水泥产量达到峰值24.9亿吨。之后，水泥产量进入平台期，2015年-2018年维持在22.1-24.1亿吨之间。

水泥春、秋季节需求量大

数据来源：公开资料整理

    2019年3月，水泥产量为17971.10万吨，在近五年3月份产量中处于较高水平。4、5月份和9、10月份是每年产量的高峰，由于水泥行业需求和产量基本一致的特点，这也就意味着春、秋季节是水泥需求的高峰。

    从月度产量同比增速数据来看，我国水泥产量自2018年6月以来，月度产量同比增速回暖到正值。19年3月水泥产量同比增长16.37%，增速为过去两年以来的最高水平。

    一、2019年Q1华北、东北水泥需求

    从各地水泥产量的季度数据来看，我国六大地区的水泥需求量同比增速的变化基本一致，19Q1各地区的水泥需求量同比均为上涨，其中华北、东北同比增幅最大，超过70%；西北和华东地区19Q1同比也有20%左右的增速；西南地区近一年的水泥需求量波动较小；中南地区19Q1同比略有增长。

各地区水泥需求同步变化

数据来源：公开资料整理

    二、2019年Q1下游房地产和基建

    房地产端约占水泥需求的25%-35%，基建端约占水泥总需求的30%-40%，水泥总需求受房地产和基建开发的共同影响。

    2018年Q3之后，基建增速触底略微反弹，19年Q1基建增速延续上涨趋势；同时房地产需求增速在19年Q1由平稳转向增加，且增速大幅超过基建增速，下游需求扩张促使19年Q1水泥需求旺盛。

2015-2019年房地产投资增速

数据来源：公开资料整理

    15年和17年全年房地产投资增速呈下滑趋势，16年房地产投资增速波动较大，18年房地产投资增速稳中略升，18年12月增速为8.3%。而19年2月房地产投资增速为10.60%，3月份增速继续扩大到11.40%，处于近几年的高位。

    三、2019年Q1中西部

各地区固定资产投资额增速变化

数据来源：公开资料整理

    近五年全国固定资产投资额增速整体呈下降趋势，其中东北地区16年下半年开始固定资产投资额止跌回升，17年底开始正增长；中部地区固定资产投资额增速相较其他地区处于较高水平；西部地区增速波动较大，18年增速先跌后涨；东部地区增速较为平稳。

    19年前两个月，固定资产投资额增速最大的仍为中部地区，接近10%；其次为西部地区8%左右；东北地区增速有所下降；东北地区和东部地区增速均低于6%左右的全国增速。

    四、预计2019年水泥需求同比增加

2016-2021年GDP现价及预测

数据来源：公开资料整理

2016-2021年每亿元固定资产投资所需水泥及预测

数据来源：公开资料整理

2016-2021年水泥需要量及同比预测

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国水泥行业市场专项调研及投资战略研究报告》