2018年中国城市家庭户均资产、净资产、可投资资产规模情况及中国家庭财富管理现状分析【图】

    一、中国经济增长情况分析

    2017年中国经济增长较2016年放缓，前三季度国内生产总值已达 59.33 亿元，同比增长 6.9%，宏观经济“L”型趋势仍将继续。由于投资增速回落的影响，2017全年 GDP 增速放缓，维持在 6.9%。需求端周期性下行的因素，与来自政策端的稳增长和供给侧改革的上行因素互为平衡，经济基本面维持大体平稳增长。

    2018年中国宏观经济形势趋稳，同时鉴于2017年底通过的特朗普减税法案有望进一步刺激美国需求扩张，因此中国经济将受到部分冲击，而欧日等发达国家和地区经济复苏好于预期，对于中国经济而言外部需求有明显改善作用。

2012-2017年中国国内生产总值走势

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询网发布的《2019-2025年中国银行理财行业市场供需预测及发展前景预测报告》

    从国际上来看，由于发达国家政策转向，美联储加息节奏加快，同时由于美国减税政策实行，资金回流美国的强烈预期导致新兴市场面临的资本外流压力不断增大，基本面风险快速上升。目前中国再次面临QE宽松时代压力，流动性的负面影响或许会再度出现，另一方面，发达国家政策的变化和不确定性也会对新兴市场形成冲击。

    从国内来看，2017年可以说是中国金融领域的规范年，以全国金融工作会议以来给国家定下了“金融服务实体经济，防范金融风险的主基调”。受新兴产业加快形成、基建投资继续发力、房地产市场降温等影响，信贷结构更加均衡。非金融企业贷款保持较快增长，工业生产稳定和企业盈利温和增长，带动相关融资需求继续平稳有增。

中国主要投资增速发展（制造业投资增速回升，房地产投资增速下降）

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    预计2018年，宽财政政策持续，基础设施投融资领域的信贷需求仍将保持较快增长。同时，由于相关部门加大了对“消费贷”业务的治理，个人按揭贷款增长将回落。预计2018年M2增长10%左右，社会融资规模存量增长13%左右，新增人民币贷款14万亿元。

    居民家庭金融资产的多少是衡量一个国家经济发展水平和居民富裕程度的重要标志之一，在我国居民总资产中，金融资产的占比逐年提升，从2004 年的 34%提升至 2016 年的 44%。伴随着金融资产规模扩张，居民对金融资产的多样化和专业化配置需求增加。

2006-2017年中国个人可投资资产总规模情况

数据来源：公开资料整理

    消费是人民对美好生活需要的直接体现，也是国民经济生产的最终目的和动力。2017年，消费对我国GDP的贡献率高达58.8%，已经成为经济增长的主要动力。消费的持续增长离不开家庭财富的合理配置。近些年来，我国城市家庭财富快速增长，家庭户均资产规模从2011年的90.7万元，增加到2017年的142.9万元，年均复合增长率高达7.9%，预计2018年家庭户均资产161.7万元。家庭财富管理至关重要。

    二、我国城市家庭的财富管理现状：不够健康

    根据家庭生命周期理论与家庭投资组合理论，构建了家庭的财富健康指数评价体系。该体系由“家庭客观风险承受能力与主观风险偏好程度识别体系”和“资产配置健康评价体系”构成。家庭客观风险承受能力是从年龄、收入状况、家庭负担、置产状况、投资经验和金融知识六个维度衡量的；家庭的主观风险偏好是根据家庭的主观态度识别的；家庭的投资产品区分为了货币类、债券类、股票类和保险类四大类资产。

    在不同的主客观风险承受度下，都有一个应该配置在各类资产上的理论值；根据调研数据，可以计算出每个家庭实际配置在各类资产上的实际值；根据二者的差值，构建了指数，最终得到了每个家庭最终的财富管理的健康得分。我国城市家庭财富管理健康得分平均为68.5分，财富管理整体处于“亚健康”状态。

    中国城市家庭财富管理整体处于亚健康状态，近四成家庭不健康，样本城市家庭财富健康得分的均值仅为68.5分，距离85分非常健康程度还有一定距离，需引起重视

    为全面追踪中国城市家庭动态金融行为，洞察中国城市家庭财富管理的现状及存在的问题，广发银行联合西南财经大学开展了中国城市家庭财富健康调研项目。通过对华北、华东、华中、华南、西南、东北、西北七大区域、23个城市近万个样本的深入调研分析，形成的《2018中国城市家庭财富健康报告》，揭示了中国城市家庭财富管理的现状、特征及问题，同时对于公众对银行产品服务的态度与需求也做了全面统计。

    我国城市家庭资产规模快速增长。家庭户均资产规模从2011年的97.0万元，增加到2017年的150.3万元，年均复合增长率为7.6%。报告预计2018年我国城市家庭的户均总资产规模为161.7万元，户均净资产规模为154.2万元，户均可投资资产规模为55.7万元。中国家庭财富逐年增加，财富总值已位列世界第二。

2011-2018年城市家庭户均资产、净资产和可投资资产规模情况

数据来源：公开资料整理

    中国城市家庭财富健康指数评价体系，是用于衡量家庭财富健康状况的重要标准。

    基于生命周期理论和投资组合理论，通过“家庭客观风险承受能力与主观风险偏好程度识别体系”和“资产配置健康评价体系”对每个家庭进行综合评判：一方面从年龄、收入状况、家庭负担、置产状况、投资经验和金融知识六个维度衡量家庭客观风险承受能力，并从家庭对投资项目收益-风险的选择偏好对家庭主观风险态度进行识别和分类；另一方面对他们在四大类金融资产（货币类资产、债券类资产、股票类资产和保险类资产）的配置情况进行分析研究，然后通过科学的财富健康诊断模型计算出每个家庭的财富健康状况评分，最终加权平均所有评分得出中国城市家庭财富健康指数。数据显示，6.7%的参与者得分在85分以上，被评为处于“非常健康”；26.8%的参与者得分在70至85分之间，被评为处于“基本健康”状态；28.4%的参与者得分在60至70分之间，为“亚健康”状态；38.1%的参与者得分在60分之下，处于“不健康”状态，其中5.3%的参与者得分在50分以下，为“非常不健康”状态。

城市家庭财富管理 整体处于“亚健康状态”

数据来源：公开资料整理

城市家庭的金融资产配置结构

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    23个城市样本加权平均值为68.5分，表明中国家庭的整体财富状况处于“亚健康”状态，离财富非常健康还差一大段距离。

    三、城市家庭财富管理存在“五大不合理现象”

    《2018中国城市家庭财富健康报告》通过数据分析，揭示中国城市家庭财富管理存在“五大不合理现象”，这也是导致家庭财富管理得分偏低的重要原因。

    1、家庭住房资产占比过高，挤压了金融资产配置。数据显示，住房资产在家庭总资产中占比77.7%，远高于美国的34.6%；而金融资产在家庭总资产中占比仅为11.8%，在美国这一比例为42.6%。较高的房产比例吸收了家庭过多的流动性，挤压了家庭的金融资产配置。

中美家庭总资产配置对比

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    2、在投资理财产品时，过半家庭不接受本金有任何损失，刚性兑付要求较强。数据显示，54.6%的家庭不希望本金有任何损失，同时又期望较高的理财收益。

在投资银行理财产品时能接受的最大亏损比例情况

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    3、家庭可接受的银行理财产品回报周期普遍较短，缺少长期理财规划。对于可接受的银行理财产品的回报周期，选择3个月内、3-6个月、6-12个月的家庭占比分别为35.8%、37.2%和33.7%，可见大多数家庭接受的是1年及以下的回报周期。

在投资银行理财产品时可以接受的回报周期

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    4、家庭的投资品类缺乏多样性。数据显示，67.7%的中国家庭仅仅拥有一种投资品,22.7%的中国家庭拥有两种投资品，拥有三种或者三种以上投资品的家庭仅仅占到10.6%。对比我国和美国家庭投资品种的多样性，拥有三种或者三种以上投资品的美国家庭占比高达61%。

中美家庭投资品多样性对比

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    5、家庭商业保险参保率偏低，仅有不到15%的家庭成员拥有商业保险，且家庭更愿意为未成年子女投保，忽视对家庭顶梁柱的保障，10-18岁家庭成员参保率最高，为21.3%，其次为10岁以下家庭成员，参保率为19.5%。

各年龄段的商业保险参保率

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    四、我国城市家庭的财富管理如何做好家庭资产多元化配置

    近年来，在财富管理领域中资产配置观念逐渐深入人心，这种分散风险、获取稳定收益的投资策略实现了风险性、流动性与收益性的平衡，成为国际金融投资领域的一方圭臬。但是放眼国内，目前资产配置服务尚不够成熟，国内银行提供的专业资产配置服务，大多仅限于私人银行级别客户可享，大众客户鲜有机会。

城市家庭在财富管理领域中资产配置情况

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    城市家庭在财富管理领域最常使用哪些形式的银行服务

城市家庭在财富管理领域使用的银行服平均每月使用次数

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    改善中国城市家庭财富“亚健康”状况，还有很长的路要走，但这也会成为银行业等金融机构战略调整的助推器，希望未来能有更多的社会力量参与其中，共同为中国家庭财富保驾护航，让改革发展成果惠及大众。

    1、绝大多数居民已接受综合理财概念

    受访居民中已经进行综合理财规划的居民占34%，如果加上52%的未来打算进行综合理财规划的居民，已经有86%的居民接受了综合理财规划的概念。已经接受综合理财规划的居民收入相对较高、财富来源相对多元化，他们更偏爱长期资产，承受风险的能力更强，并且在近期取得了比没有进行综合理财规划居民更高的收益率。

    2、金融理财已成主流，投资收益成第二大收入来源

    薪资是当前居民家庭收入的最主要来源，紧随其后的就是金融投资收益。近年来，自主创业并小有所成的人越来越多，企业经营和分红因此成为继金融投资收益之后的第三大家庭收入来源。

    3、收入差距造成男性风险偏好显著高于女生

    调研显示，超七成女性年收入在30万元以下，收入水平低于男性。调研结果显示男性比女性更愿意加大风险资产投资的比重，调研认为收入差距是造成男性风险偏好高于女性的重要原因。

    4、高收入家庭的投资业绩会更好

    年收入100万元以上的家庭在今年上半年取得高收益(10%以上)的比例更高，并且出现亏损的比例也远低于年收入30万以下的家庭，这可能与他们更易接受专业的投资服务有关。

    5、财富增值仍是投资理财的最大目的

    财富增值是城市居民投资理财最主要的目的，资产保全、子女教育、退休养老和保障医疗分列第2~5名。

    6、固定收益产品更受欢迎

数据来源：公开资料整理

    五、几大不合理现象导致家庭财富存在较大风险

    纵观城市家庭的财富管理，几大不合理现象导致了家庭财富存在较大风险。

    1、家庭住房资产占比较高，流动性资产不足。2017年，我国城市家庭总资产中房产占比高达77.7%，而金融资产占比仅为11.8%。而美国家庭房产占比仅为34.6%，金融资产占比则高达42.7%。住房资产吸收了家庭过多的流动性，而房价的任何波动都会引起家庭财富的巨大变化，进而影响家庭成员的各种经济行为和生活方式。

    2、家庭金融资产配置也蕴藏较大风险。这主要体现在三个方面。

    第一，家庭的各类金融资产配置不均衡。数据显示，家庭金融资产配置中有42.9%为银行存款；其次为理财产品，占比为13.4%；家庭在风险类金融资产上配置较少，股票占比为8.1%，基金占比为3.2%，债券占比仅0.7%。

    第二，单一化的投资组合降低了家庭抵御系统性风险的能力。家庭在投资品类上缺乏多样化。高达67.7%的我国家庭仅仅拥有一种投资品，22.7%的家庭拥有两种投资品；而在美国，拥有三种及以上投资的家庭占比高达61%。家庭在投资品类上缺乏多样化，太单一化的投资增加了家庭的系统性风险。

    第三，家庭投资行为过于极端化，不利于资本市场的长期有效发展。以家庭资产组合收益的标准差衡量家庭金融资产组合风险，可以发现我国家庭的金融资产组合风险要么极低（不承担任何风险的家庭占比为46.2%，风险值小于6%的家庭占比为27.7%），要么极高（风险值大于24%的家庭占比为14.7%），呈U型分布。而在美国，家庭的金融资产组合风险呈倒U型分布，多数家庭承担的风险处于中间水平。家庭投资行为不够理性，要么不承担风险，要么承担较高风险，这给金融市场的稳定带来了风险。

    打破不合理配置，需求侧和供给侧要同时发力

    若要提升家庭财富管理水平，需从家庭层面和供给层面同时入手。

    首先，从需求端，缓解家庭当前资产配置上的不合理问题，需要家庭主动去解决自身存在的一些问题。

    家庭金融知识水平不足，是家庭财富管理不健康的症结所在。从家庭自身来说，首先，应自发主动的学习相关金融知识，积极参与金融机构等开展的理财专家讲座等活动，多途径地增强自身的金融素质，清楚认识产品的风险、收益、期限等基本概念；其次，应明确自身的投资需求，树立正确的理财观念，并按照自身需求主动寻求适合的产品类型；再次，家庭应积极借力专业权威的财富管理机构，优化家庭的财富管理，进而达到家庭资产保值增值的目标。此外，在当下市场逐渐打破刚性兑付的背景下，家庭自身应有风险自担意识，不能过度依赖金融机构为其投资理财兜底，需意识到高收益必定伴随高风险。

    其次，从供给端，投资门槛限制了家庭对多种产品的投资。家庭金融资产配置单一和两极分化，其中一个重要的原因也在于市场上可供家庭投资的产品不够丰富，且存在门槛。数据显示，金融资产在10万以下的家庭，投资银行理财的仅为0.7%；而金融资产在10万以上的家庭，投资银行理财的高达17.0%。另外，过半城市家庭期望银行理财产品起售点在五万以下。

    中国银保监会也出台了相应的政策，自2018年9月28日发布的《商业银行理财业务监督管理办法》正式落地以来，广发银行等多家银行将部分理财产品起售金额由过去的5万元调整为1万元，此次调整之后会逐步看到效果。