中国小间距LED屏行业发展趋势分析 未来行业景气度将持续上行【图】

    一、LED行业发展分析

    当前小间距LED的应用都处于“增长期”。不过，市场也有部分担心，行业接近天花板，增速将大幅放缓。

    在未来两年，LED显示产品将会有超过30％的年平均增长率，而增长动力主要来自于小间距产品。小间距显示产品将会在室内应用场景中继续发力，并进一步渗透户外应用市场。IHS Markit 商用显示高级分析师刘会莲认为，2018－2019年将迎来小间距显示产品的全面爆发。整个行业对上下游资源的不断整合，技术的迭代，以及传统显示行业厂商的不断关注和投入使LED小间距市场增加了更多的活力和潜力。

    目前全球LED显示市场在2017年市场规模为23亿美元，2018和2019年有望达到36亿和45亿美元。从销售额市场占比来看，洲明科技，利亚德光电和艾比森光电目前位列前三位。

2016-2022年全球LED显示市场总收益走势

资料来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国智能手机行业市场供需预测及投资战略研究报告》

    随着LED行业产能向中国转移，中国LED产业处于蓬勃发展中， 显著高于全球增长速度。 2011年以来，中国LED市场规模快速增长， 从2011年的1545亿元增长至2017年LED市场规模达到5509亿元， 复合增长率达到了23.6%。

中国LED行业市场规模及增长走势

资料来源：公开资料整理

    二、中国小间距LED屏行业发展现状分析

    1、中国小间距LED屏市场规模

    小间距LED显示屏的概念最先于2008年提出。小间距LED相当于普通LED显示屏的高分辨率版，通过缩小灯珠尺寸来实现。目前以灯珠的点间距2.55mm为分界线来界定小间距（2.55mm以下）和传统LED显示屏（2.5mm以上）。小间距LED显示屏应用领域广泛，主要应用领域有公共显示、安防监控、商务教育等。目前，小间距LED显示屏主要应用在100英寸以上的室内专业显示领域。在室内显示市场，除了小间距LED显示屏，还有LCD拼接墙和DLP拼接墙两种显示技术。

    当前， 数字化、 可视化、 信息化、智能化的综合智能政务办公需求与日俱增，小间距LED屏凭借着其轻薄易安装、 适用范围广、 生产速度快、 使用寿命长等优点，快速抢占数字光处理投影技术(DLP)和大屏液晶的市场份额。

    数据显示， 2017年中国小间距LED屏市场规模达到46.5亿元， 增长率为100.5%；预计2018年市场规模将进一步增长， 达到73.5亿元， 增长率放缓， 为58.2%

2014-2018年中国小间距LED屏市场规模

资料来源：公开资料整理

    2、2018一季度中国小间距LED销售情况

    LED显示屏市场已被广泛应用于广告媒体、 体院场馆、 舞台演出等日常生活中的各个领域， 也已成为中国LED应用领域最为成熟的一个细分市场。

    在2018年第一季度中国LED显示屏的销售额达到12.7亿元， 于2017年一季度的7.7亿元， 同比增长65.6%； 销售面积方面，2018年一季度销售面积达到1.8万平方米，与2017年一季度的1.2万平方米相比同比增长50.5%。

2014-2018年中国小间距LED销售量走势

资料来源：公开资料整理

2014-2018年中国小间距LED销售额走势

资料来源：公开资料整理

    一季度中国内销市场小间距LED显示屏销售额12．7亿元，同比增长65．6％，销售面积实现50．5％的同比增长，达1．8万平方米。

中国小间距LED国内市场季度销售情况

资料来源：公开资料整理

2017－2018年小间距LED屏对灯珠产品需求测算

资料来源：公开资料整理

    2017全年行业灯珠封装总产能约为644亿颗，累计消耗约546亿颗灯珠，市场呈现供过于求现象。截至一季度末，灯珠产品供给能力已增长至9000KK每月。在下游应用需求持续向好的刺激下，主流像素间距继续缩小，将进一步带动灯珠产能的消耗，尤其是1010及以下产品。预计2018年将会累计消耗800亿颗灯珠产品，市场供求失衡关系将有所缓解。

中国小间距LED重要品牌产品价格水平及行业均值

资料来源：公开资料整理

    在销售额和销售量持续高增长之外，本季度产品价格也相应有所提升，产品单价行业均值（总销额／总销量）从上年同期的6．32万元每平米上涨至6．95万元每平米，涨幅10％。价格上涨主要原因有两方面，一是COB产品市场应用局面的打开，单价比同规格的SMD产品会高30－50％；二是下游应用对显示性能的高需求带动主流像素间距日渐缩小，中高端产品销售逐渐增多。

2018年Q1小间距LED产品技术结构

资料来源：公开资料整理

2018年Q1小间距LED产品应用分布

资料来源：公开资料整理

    3、国内企业竞争情况分析

    1）、中国小间距LED市占率分布情况

    小间距LED的出现， 大大提升了LED屏企业的门槛， 使得中国LED行业集中度大幅提升。

    在2018年第一季度中国小间距LED厂商市占率分布情况中， 前五名合计市占率达到75%。 其中利亚德市占率排行第一， 占比为36%； 其次为洲明科技， 占比为22%； 排名第三的是联建光电， 占比为7%； 艾比森和上海三思分列四、 五， 市场占比为6%和4%。

2018年第一季度中国小间距LED厂商市占率情况

资料来源：公开资料整理

    2）、利亚德

    利亚德光电股份有限公司于1995年注册成立 ， 2012年3月在深交所成功上市，股票代码为300296， 是集设计、 生产、 销售及服务为一体的LED显示屏和LED发光产品应用的专业公司。

    2018年一季度， 公司实现营业收入18.19亿元， 较去年同期增长61.3%， 实现归属于上市公司净利润3.04亿元， 较去年同期增76.55%， 扣非后净利润2.98亿元，较去年同期增长80.14%， 经营性现金流净额9000万元， 较上年同期增长165.31%。

2014-2018年一季度利亚德经营情况

资料来源：公开资料整理

    3）、洲明科技

    深圳市洲明科技股份有限公司，成立于2004年， 2011年成功上市， 股票代码为300232， 是一家专业的LED应用产品与解决方案提供商， 主要从事LED全彩高清显示屏、 LED专业照明和城市景观照明三大板块业务。

    2018年第一季度， 公司实现营业总收入85,940.11万元， 较上年同期增长58.95%;净利润5,331.30万元， 较上年同期增长7.15% 。

2014-2018年一季度洲明科技经营情况

资料来源：公开资料整理

    4）、联建光电

    深圳市联建光电股份有限公司成立于2003年， 2011年成功在深圳交易所创业板上市， 股票代码300269。联建光电2018年1-3月实现营业收入8.08亿元， 同比增长14.87%； 传媒行业平均营业收入增长率为15.77%； 归属于上市公司股东的净利润1514.37万元，同比下降79.32%。

2014-2018年一季度联建光电经营情况

资料来源：公开资料整理

    5）、艾比森

    深圳市艾比森光电股份有限公司始创于2001年， 股票代码： 300389，是全球领先的至真LED显示屏应用与服务提供商。公司2018年1-3月实现营业收入3.34亿元， 同比增长69.37%； 光学光电子行业平均营业收入增长率为36.26%； 归属于上市公司股东的净利润2213.72万元， 同比增长72.37%。

2014-2018年一季度艾比森经营情况

资料来源：公开资料整理

    6）、上海三思

    上海三思成立于1993年， 是专业从事LED应用产品开发和生产的高新技术企业， 主要产品LED显示屏、 LED照明灯， 均被认定为上海市高新技术成果转化项目。

    三思先后承接了上海世博会， 西昌、 文昌卫星发射中心， 北京航天飞行控制中心， 港珠澳大桥等众多国家重大项目； 三思LED屏闪耀纽约时代广场， 11项经典案例， 总面积超过6000㎡； 在多个交通领域， 三思LED显示产品均表现出安全、 稳定、 可靠等良好特性。

    三、小间距LED未来发展趋势 景气度将持续上行

    小间距LED为存在巨大预期差板块，市场担心行业接近天花板，增速将大幅放缓。我们认为，小间距行业依旧十分景气。小间距在专业显示市场渗透率仅20％，技术进步＋成本下降推动打开巨大商用市场，市场空间潜力巨大。预计小间距市场未来3 年有望保持50％以上的高增速，国内相关产业链厂商将由此深度受益。

    1、小间距爆发拉动LED显示行业快速增长，中国企业竞争优势明显

    2015年以来小间距市场爆发增长，在亮度、色彩、可靠性等方面优势显著，在专业显示市场对液晶和DLP 拼接屏的快速替代，当前渗透率接近20％，技术进步和成本下降推动小间距性价比持续提升，替代空间巨大。中国大陆是全球最大的LED生产基地，在全球LED显示领域处于优势地位，倒装COB应用将极大改善小间距性能，有望推动小间距向商用和民用市场快速渗透。

    2、商用市场即将爆发，小间距景气度持续上行

    商用市场比专业显示市场规模更大，小间距性价比的改善望推动其在商用市场快速渗透。夜游经济的快速发展给小间距带来应用新机会。电影、广告、体育、文娱在内多领域运营模式的革新料将持续推动小间距景气度上行。2017年小间距全球市场规模约60亿元，经测算，商用市场的细分领域，电影屏未来每年市场空间就有30亿元。预计小间距市场未来3 年有望保持50％以上的高增速。国内小间距领军企业利亚德、洲明科技、艾比森有望深度受益行业增长。

    3、小间距终端厂商主要在中国，国内封装企业优势显著

    相比于传统LED显示，小间距LED壁垒较高，终端厂商主要为中国企业利亚德、洲明科技、艾比森等，规模和增长速度均全球领先。因此国内小间距封装企业东山精密、艾比森等配套优势显著，未来有望伴随国内小间距终端厂商的高速增长而成长。

    4、中国企业积极布局倒装芯片和COB技术，引领小间距的发展趋势

    倒装芯片和COB封装技术可以带给小间距在像素密度、制造成本、可靠性等诸多方面极大地改善，中国LED 产业链上下游企业从芯片、封装和应用各个环节进行布局，已经开发出相关技术并于2018年逐渐投产，将开启小间距向MiniLED方向发展的步伐。

    小间距行业的持续爆发增长，首先最为受益的企业是艾比森、洲明科技和利亚德等屏企，由于下游对封装灯珠需求弹性巨大，显示封装企业东山精密以及国星光电也极为受益，顺产业链向上游传导，芯片企业华灿光电和三安光电料可享受到市场红利。倒装芯片＋COB技术的推广有望带动小间距在商用市场和民用市场的持久增长，全产业链企业受益。