2018年中国主要电商经济运行情况分析【图】

    互联网零售规模增速从 2013 年开始下滑， 到 2017年增速为 21.28%， 4 年间增速减去大半。对互联网零售额进行拆分可知， 包括淘宝、 天猫、聚划算在内的阿里巴巴集团交易额占比长期稳定在 80%左右， 京东商场占比则由 2011 年 4.09%增长至 2015 年的 12.18%，唯品会占比不足 1%， 2015年三家电交易额占比超 90%， 可以近似代表线上零售行业发展。

互联网零售交易额（万亿元）

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    相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国网络购物行业市场竞争格局及未来发展趋势报告》

    2017年末中国电商月活1.5亿（1Q18为1.6亿）； 2017年GMV、收入、净利各1.3万亿、 3623亿、 50亿元

2017.12中国电商APP月活数（亿人）

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2017主要电商GMV（亿元）

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2017主要电商收入（亿元）

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2017主要电商净利润（亿元）

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    虽然三家公司交易额 5 年内持续上涨但增速均不断下滑， 对实体零售行业份额蚕食速度不断下降。 京东商城 2012 年获客成本 65.30元/人， 到 2017 年达 226.10 元/人， 5 年复合增长率 28.20%；阿里巴巴获取一名新活跃用户的成本由 2013 年 50.89 元提升至 2017 年 226.58 元， 4 年增长近 3.5 倍。

阿里巴巴获客成本分析

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京东获客成本分析

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    除获客成本以外，电商在税赋、仓储物流方面成本均不断提升，阿里巴巴实际税率 4 年间提升 8.6%，京东提升 5.1%，除阿里巴巴 2016 年处理阿里影业和阿里健康获得 18.6 亿元非纳税利润导致有效税率降低外，整体税率不断提升。

实际税率及仓储物流占比（%）

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    2014、 2015 年， 实体百货公司开始积极调整门店业态，去百货化、 提升体验业态占比成为趋势。由于主要期间费用租金和员工薪酬相对固定，当行业进入向上周期，百货同店收入每 1 个点的增长会带动净利润实现更大幅度的提升，假设营收和成本增长 1%，其他费用保持不变，则净利润的增幅可以达到 4.2%。得益于百货龙头公司对店面进行持续转型升级、降本增效，同店数据不断向好有望为未来业绩带来更高增速。

百货公司净利润弹性测算

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    2010 年后线上零售爆发式增长主要源于消费者对于低价商品的需求和生产厂商在宏观经济转向时产生的不适而引发的新渠道诉求。

2018.6.7主要电商龙头市值（亿美元）

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    2010-2011 年，电商领域投资额分别增长了近 8 倍、 5 倍，投资案件分别增长 170%和 80%，大规模资本支持使线上零售迅猛发展，线上购物人数及交易量节节攀升。到 2017 年底互联网用户已达 7.51 亿人， 占总人口比重超过 50%。线上零售额占社零总额比例由 2015 年初的 8.3%提升至 2018 年 16.49%，三年间提升一倍， 。

线上零售占社零总额比例（%）

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2017中国线上零售市占率

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2017美国线上零售市占率

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2018年3月主要电商APP月活跃用户数

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京东、苏宁、阿里活跃用户对比（亿人， 2011-1Q18）

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京东、苏宁易购、阿里巴巴GMV对比（亿元， 2011-1Q18）

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京东、苏宁、阿里、亚马逊收入及增速对比（亿元， 2010-1Q18）

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    京东： 2017年GMV增37.8%；收入增39%，增速逐年放缓，其中直销/服务收入增速均放缓；

    • 阿里： 2017年GMV28%，其中天猫增36%，占比逐年升至44%；受新零售等驱动，收入增58%，其中核心商务和云计算板块均有较好增幅；

    • 亚马逊： 2017年收入增31%，为2012年以来最高增速；服务收入增43.5%，云服务增43%；产品销售增速延续回升态势（25.3%）。

2012-2017京东GMV结构（亿元）

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2012-2017阿里GMV结构（亿元）

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2012-2017苏宁GMV结构（亿元）

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2011-2017京东收入结构（亿元）

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2011-2017阿里收入结构（亿元）

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2011-2017亚马逊收入结构（亿元）

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2010-1Q18京东、苏宁易购、阿里巴巴、亚马逊毛利率对比（%）

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（2011-2017）京东、苏宁易购、亚马逊存货周转天数对比

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（2011-2017）京东、苏宁易购、亚马逊应付账款周转天数对比

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（2011-2017）京东、苏宁易购、亚马逊应收账款周转天数对比

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（2011-2017）京东、苏宁易购、亚马逊总资产周转天数对比

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（2011-2017）京东、苏宁易购、亚马逊总资产周转天数对比

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