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2018年中国钢材行业投资情况、供给、市场需求、出口情况、价格及盈利情况分析【图】

2018年06月08日 15:18字号:T|T

    一、基建投资增速放缓

    2018年基建投资增速下降较快,基建资金来源 3%边际收紧。 随着2017年金融去杠杆带来的利率上行,城投债成本飙升,发行受阻;而国家对PPP施行了较为严格的监管,银行对PPP项目逐渐转为谨慎态度,基建资金来源在边际上收紧 .

2018年中国钢材行业基建资金来源占比

资料来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询网发布的《2017-2023年中国钢材行业竞争现状及投资前景分析报告

2018年基建投资增速逐渐放缓

资料来源:公开资料整理

    预期2018年基建投资增速下滑,但不会出现崩塌。 从资金来源上看,基建呈现边际收紧的走势。但在稳增长的前提下,基建投资作为经济的稳定器不会出现崩塌的风险。微观数据来看,挖掘机销量增速持续高位,且货车销量在高基数仍然维持正增长,说明基建的需求仍然存在。

1-4月挖掘机销量增速维持高速

资料来源:公开资料整理

1-4月货车销量维持正增长

资料来源:公开资料整理

    二、钢材行业市场需求情况分析

    1、机械需求复苏,汽车家电预期平稳

    工业企业营收向好,固定资产投资增加,对钢材产品的需求或逐渐恢复。 制造业固定资产投资增速在1季度下行后反弹,而国内外经济走稳使工业企业营收向好,工业企业对钢材产品的需求或逐渐恢复

2018年工业企业营收和利润率缓慢下降

资料来源:公开资料整理

制造业固定资产投资反弹

资料来源:公开资料整理

    汽车销量预期小幅下滑,家电销量平稳。 在汽车购置税优惠政策完全退出之后,2018年国内的汽车消费将回归到正常的增长速度,增速或较2017小幅下滑。家电消费在去年高增长后预期平稳 .

2018年汽车产量预期小幅下滑

资料来源:公开资料整理

2018年空调产量增速下滑

资料来源:公开资料整理

    2、我国钢材净出口,进口对供给影响较小

    我国钢材的主要出口地为东南亚、韩国和中东地区,2017年合计占比54%左右;近五年我国钢材进口数量保持在1300-1400万吨左右,远小于出口数量,对钢材供给的影响较小。

    美国、欧盟经济持续回暖,中美贸易战风险消弭有利于钢材出口。 美国失业率自2017年以来持续下降,目前处在历史低位,花旗美国经济意外指数虽有下滑但仍处在较高位置,但欧洲制造业产能利用率较高,欧元区GDP增速仍然稳健。海外经济回暖,中美贸易战中止,利好钢材出口。

2017年中国钢材出口地以东南亚为主

资料来源:公开资料整理

美国失业率处在历史低位

资料来源:公开资料整理

欧元区制造业产能利用率较高

资料来源:公开资料整理

    四、螺纹钢内外价格倒挂,全年出口或回升

我国螺纹钢现货价格与国际钢价倒挂

资料来源:公开资料整理

钢材净出口量与内外价差呈正相关

资料来源:公开资料整理

    五、2018年粗钢总需求量小幅上升

2014-2018年中国单位房地产投资耗钢情况

资料来源:公开资料整理

2014-2018年中国房地产投资用钢

资料来源:公开资料整理

2014-2018年中国基建投资用钢

资料来源:公开资料整理

2014-2018年中国单位车辆用钢

资料来源:公开资料整理

2014-2018年中国汽车用钢

资料来源:公开资料整理

2014-2018年中国家电用钢

资料来源:公开资料整理

2014-2018年中国机械用钢

资料来源:公开资料整理

2014-2018年中国其他行业用钢

资料来源:公开资料整理

2014-2018年中国钢材行业表观需求量

资料来源:公开资料整理

2014-2018年中国钢材行业净出口

资料来源:公开资料整理

2014-2018年中国粗钢总需求量

资料来源:公开资料整理

    三、钢材行业市场供给情况分析

    1、环保政策收严下,高炉开工率上升缓慢

    限产常态化,高炉开工率上升缓慢。 唐山市、邯郸市和徐州市在采暖季结束之后,分别推出了各自的限产方案,限产进一步常态化,高炉开工率在环保限产的情况下缓慢上升,旺季的供给受到抑制。随着季节性天气转好,6月粗钢产量或随着高炉开工率的上升而继续走高。去产能继续进行,置换产能逐步释放,供给整体或小幅上升。 2018年去产能的目标规划为3000万吨,影响钢铁产量在1000万吨左右。2018年高炉利用系数上升和产能投产带来的增量约为2060万吨,电弧炉新增产能2000万吨左右,合计新增产能4060万吨。而秋冬采暖季限产相对2017年为减量,同时2018年非采暖季也有限产要求,保守估计减少1000万吨产量。综合测算,2018年供给的增量在2000万吨。

限产使得全国高炉开工率恢复缓慢

资料来源:公开资料整理

日均粗钢产量创新高(万吨)

资料来源:公开资料整理

    2、库存:高速去化,回归低位

    2018年开工之后,库存去化速度超过往年,库存逐渐回归低位。从统计数据看,今年农历新年之前,库存的上升幅度已超过了以往3年,而开工之后,库存快速走低。2季度在需求仍然偏强的背景下,预期库存仍然维持去化,但去化速度或逐渐放慢。

    2018年产能利用率预期维持高位。 以2015年12亿吨粗钢产能推算,2017年粗钢产能为10.85亿吨,而粗钢产量为8.32亿吨,产能利用率为76.66%,较2015年上升约10个百分点。 2018年钢铁行业仍有3000万吨去产能任务,预测钢铁行业2018年产能利用率将继续走高

2018年春季开工之后库存快速去化

资料来源:公开资料整理

2018年钢铁行业产能利用率预期维持高位

资料来源:公开资料整理

钢材社会库存已逐渐回归低位

资料来源:公开资料整理

    四、钢材行业价格走势分析

    2018年春季开工期间,由于两会和环保因素的影响需求恢复偏弱,钢价快速下行,供需关系直接影响钢价。而在2018年4月,钢价在深跌后,供给由于利润压缩而恢复较慢,下游需求由于钢价较低顺利恢复,钢价又反过来影响供需关系。

    1、供需矛盾较小,全年钢价高位震荡

    供需矛盾较小,全年钢价高位震荡。 2018年整体供给上行的空间大概在2000万吨左右,而下游需求相对平稳,钢铁行业2018年的供需矛盾不大,因此钢价将维持高位震荡的格局,主要波动将来自于库存和季节性需求的变化 。

粗钢供需(万吨)
2016年
2017年
2018年
房地产投资用钢
24125
24749
25386
基建投资用钢
18277
19645
19534
汽车用钢
5995
5884
5625
机械用钢
5118
5476
5530
家电用钢
14621
15791
16344
其他行业用钢
4971
5088
5098
国内粗钢需求量
73107
76632
77518
净出口
10106
6541
7500
粗钢需求合计
83213
83173
85018
粗钢供给量
80837
83173
85188

资料来源:公开资料整理

    2、季节性供求决定钢价

粗钢日均表观消费量定比四月份变化量(%)

-
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2010年以来均值
2014年以来均值
5
-3.51%
-1.26%
-2.75%
-0.82%
-1.75%
-2.94%
-2.17%
-4.66%
-5.41%
-2.88%
6
-6.02%
2.20%
-1.70%
-1.46%
0.36%
-0.60%
-3.15%
0.28%
-5.82%
-0.78%
7
-10.65%
-2.37%
-0.62%
-2.98%
-5.87%
-10.32%
-9.46%
-2.33%
-6.59%
-6.99%
8
-7.48%
-2.58%
-5.50%
-3.25%
-4.56%
-8.65%
-4.50%
-0.71%
-6.79%
-4.60%
9
-11.96%
-3.19%
-5.40%
0.66%
-4.50%
-9.55%
-1.60%
1.04%
-5.06%
-3.65%
10
-10.51%
-9.34%
-6.24%
-3.56%
-8.14%
-8.85%
-2.41%
-1.62%
-4.93%
-5.25%
11
-7.31%
-15.54%
-6.41%
-6.85%
-13.72%
-11.50%
-3.50%
-7.94%
-4.37%
-9.16%
12
-7.66%
-13.58%
-8.66%
-8.24%
-9.69%
-13.99%
-4.49%
-10.02%
-3.19%
-9.55%

资料来源:公开资料整理

粗钢日均产量定比四月份变化量(%)

 
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2010年以来均值
2014年以来均值
5
-1.93%
-1.23%
-2.17%
-1.18%
-0.98%
-1.76%
-1.73%
-3.91%
-1.86%
-2.10%
6
-2.96%
1.52%
-0.60%
-1.50%
0.66%
0.06%
0.04%
0.62%
-0.27%
0.35%
7
-9.62%
-2.78%
-1.44%
-3.49%
-3.95%
-7.54%
-6.87%
-1.57%
-4.66%
-4.98%
8
-9.81%
-3.68%
-6.22%
-2.30%
-3.12%
-5.99%
-4.41%
-0.81%
-4.54%
-3.59%
9
-13.46%
-3.95%
-4.34%
-0.34%
-1.88%
-4.05%
-1.80%
-1.30%
-3.89%
-2.26%
10
-12.13%
-10.37%
-5.59%
-4.06%
-5.08%
-7.14%
-4.49%
-3.78%
-6.58%
-5.12%
11
-9.44%
-15.50%
-5.13%
-7.27%
-8.04%
-8.12%
-4.51%
-9.11%
-8.39%
-7.44%
12
-10.00%
-14.48%
-7.89%
-8.08%
-4.28%
-9.60%
-6.29%
-10.84%
-8.93%
-7.75%

资料来源:公开资料整理

    边际变化量上,消费量在四月以后的下行比例比产量要高一些,供需错配仍将继续。

    10月份是二者边际变化相差最为接近的季节,钢厂逐渐缩量,开工再度小有复苏,使得秋季的供求错配现象有望得到短暂改善。

资料来源:公开资料整理

    四大矿山2018年计划产量仍有增长。各矿山2018年合计增产4600万吨,其中淡水河谷2300万吨,力拓1000万吨,必和必拓800万吨,罗伊山500万吨

-
2015
2016
2017
2018E
2019E
2020E
Vale
3.59
3.49
3.67
3.9
4
4
力拓
2.63
2.81
2.825
2.93
3.1
3.1
必和必拓
2.33
2.29
2.31
2.39
2.39
2.39
FMG
1.65
1.69
1.7
1.7
1.7
1.7
合计
10.2
10.28
10.51
10.92
11.2
11.21

资料来源:公开资料整理

    四大矿山2018年计划产量仍有增长。各矿山2018年合计增产4600万吨,其中淡水河谷2300万吨,力拓1000万吨,必和必拓800万吨,罗伊山500万吨 高品位矿产量增加叠加库存高位,铁矿石弱势局面仍将持续。 2018年各矿山增产的铁矿石主要以高品位铁矿石为主,这将使得目前高品位矿石为基础的铁矿石定价受到压制。而限产压低铁矿石需求,库存目前处于高位,铁矿石仍将弱势 。

铁矿石库存处于历史高位

资料来源:公开资料整理

判断2018年铁矿石均价为560元/吨

资料来源:公开资料整理

    3、需求下降,焦炭弱势运行

    限产常态化将压减钢厂对焦炭的需求,焦炭将弱势运行。唐山地区非采暖季限产10-15%、邯郸地区非采暖季限产20%。高炉限产将降低高炉对焦炭的需求量,而在焦炭供给相对稳定的情况下,焦炭的价格将处于弱势,且跟随下游高炉的需求而震荡。

2017年焦炭供给稳定

资料来源:公开资料整理

焦化开工率随高炉开工率波动

资料来源:公开资料整理

判断2018年焦炭均价在2230元/吨

资料来源:公开资料整理

    四、2018年钢企盈利将维持高位

    供给侧改革使得钢企盈利增加。在需求相对平稳的情况下,供给的压缩使得钢价上升、钢铁企业的盈利能力上升。 2017年11-12月,我国盈利钢企比例保持在85.28%的水平 。

资料来源:公开资料整理

资料来源:公开资料整理

    全年钢价高位震荡,企业盈利较2017年增加10-20%。全年钢铁行业供需矛盾不突出,钢价维持高位震荡。而原料端铁矿石、焦炭相对弱势,预期企业盈利较2017年增加10-20% 。

资料来源:公开资料整理

资料来源:公开资料整理

    2018年吨钢毛利高位震荡,推荐方大特钢、宝钢股份、三钢闵光、韶钢松山。 2018年虽然钢价的波动性较大,但吨钢毛利仍然维持在较高水平,且螺纹钢毛利高于热卷。推荐盈利稳定、分红较高的方大特钢和宝钢股份;我国南方由于供给不足,钢价持续高于北方,推荐长材占比较高的南方钢企:三钢闽光、韶钢松山。

资料来源:公开资料整理

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