2018年中国生态环境建设行业发展趋势分析【图】

    1、基建投资增速持续下滑，生态环境建设投资增速一枝独秀

    根据国家统计局数据，2018年1-4月全国固定资产投资（不含农户）15.44万亿元，同比增长7.0%，增速比2017年1-4月回落1.9个百分点。2018年1-2月、1-3月全国固定资产投资（不含农户）增速分别为 7.9%、7.5%，分别比 2017年1-2月、1-3月增速下滑 1.0、1.7个百分点。2018年以来固定资产投资增速持续出现下滑，从结构来看， 制造业资产投资增速稳中有升，房地产开发投资增速 2018 年以来升幅较大，而基础设施投资增速下滑是整体固定资产投资增速下滑的主要影响因素。

2017年1月-2018年4月固定资产累计投资增速(%)

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2023年中国生态环境监测行业市场运行态势与投资战略咨询报告》

2017年1月-2018年4月基础设施累计投资增速(%)

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2017年1月-2018年4月房地产开发累计投资增速(%)

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2017年1月-2018年4月制造业累计资产投资增速(%)

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    数据显示， 2018年1-4月基础设施投资同比增长12.4%，增速比2017年1-4月回落10.9个百分点；2018年1-2月、1-3月基础设施投资增速分别为16.1%、13.0%，分别比2017年1-2月、1-3月增速下滑 11.2、10.5个百分点。基建投资2017年增速为 19.0%，全年月均增速达到约 20%、且呈现前高后低状态，自2017年 12 月后已连续下滑超过5个月。我们判断基建投资增速下行的主要原因为：1）经济发展动能转换，“十九大”报告提出中国经济从高速增长阶段已转向高质量发展阶段，投资将更加聚焦于优化供给结构，由“量”向“质”转变；2）2017年以来中央持续规范清理PPP项目、规范地方政府举债融资行为，不合规PPP 项目发展及地方政府违规融资受到抑制；3）2017年11月至2018年3月京津冀及周边地区环保限产停工政策影响等。

固定资本形成总额对于GDP的贡献率及拉动(%)

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消费、固定资产投资及出口对GDP的累计贡献率(%)

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    从基建投资结构来看， 2018年 1-4 月水利管理业投资增长 5.8%，增速回落4.3个百分点；公共设施管理业投资增长 10.8%，增速回落 2.6个百分点；道路运输业投资增长18.2%，增速回落 0.7 个百分点；铁路运输业投资下降 8.9%，降幅扩大3.8个百分点。从细分领域来看，铁路运输业及水利管理业增速下滑较多，道路运输业及公共设施管理业投资增速尽管均有回落、但仍保持在2位数以上，体现出二者对于基本建设仍存强劲需求。由于公共设施管理业包括了市政、环境卫生、园林绿化等建设内容，我们认为上述数据基本验证了我们关于今年基建投资或主要发力于生态环境建设、乡村振兴及扶贫脱困等重点领域的观点。生态保护和环境治理业虽未列入基建投资范畴，但目前越来越多的建筑企业已涉足或将主要业务聚焦于水环境治理、生态修复、废固处臵等环保领域，且国家也将生态保护和环境治理纳入积极财政重点支持领域，因此我们亦将其作为广义基建的重要组成内容。

铁路运输、道路运输、水利管理、公共设施管理及生态环境业累计投资增速(%)

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    2、中央强调加快结合调整结构与扩大内需，我们判断Q2起基建或有起色

    从建筑行业景气度先行指标——新签合同额情况来看，在经历了2014-2015年新签合同增速为负（低点-8.9%）的下降周期后，自 2016Q1 起建筑业新签合同增速转正并大幅攀升至2017Q1~Q3 的峰值（高点+22%）， 2018Q1增速回落至 16.4%左右。认为新签合同额增速持续下滑的可能性较小，主要为从需求端来看：1）根据财政部 PPP 中心数据，至 2018年 4 月底 PPP 项目管理库（指准备、采购、执行和移交阶段项目，已完成物有所值评价和财政承受能力论证的审核）在规范清理后仍保持在 11.5 万亿元规模，且相对均为质量及可行性较高项目；2）生态环境建设、乡村振兴及扶贫脱困有较大工作空间，建筑企业业务边界有望进一步外延；3）雄安新区、京津冀一体化、长江经济带、粤港澳大湾区等区域一体化战略带来广阔发展机遇，有望催生交通基础设施、市政、房建、园林生态等相关领域建设需求。

2014年以来建筑业季度累计新签合同额(亿元)及累计同比增速(%)

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    由于国家统计局 2018 年数据未公布具体基建投资规模，我们根据统计局历年发布的基建投资数据进行了拆解拟合，推算2018年以来单月基建投资增速分别约为：1-2月16.10%、3月10.59%、4月11.34%，4月当月基建投资增速已较3月略有回升。判断或主要与 PPP项目库清理工作陆续结束、中央要求年度计划财政支出进度加快等因素有关。

中央及地方固定资产投资完成额累计同比(%)

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2014-2018年建筑业PMI变动情况(月)

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