2018年中国生猪价格走势及影响因素分析【图】

    今年春节后猪价快速下跌至 10 年新低，全行业陷入深度亏损，反弹一触即发，但反 转还远未到时候。猪价在 2019~2020 年一定会有二次甚至三次探底，猪价可能 再次跌回 10 元/公斤，甚至更低。

    一、玉米和豆粕比 2014 年低，亏损好于 2014 年虽然猪价创下历史新低，但猪粮比高于 2014 年，因为原料价格远低于 2014 年。2014 年玉米平均收购价为 2167.13 元/吨，2018 年 1～5 月玉米平均收购价为 1719 元/吨，比 2014 年均价低 20.68%。

当前玉米收购价与 2014 年比处低位

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国生猪行业深度分析与发展前景预测报告》

    2014 年豆粕平均现货价格 3720.33 元/吨，2018 年 1～5 月豆粕现货价 3144.20 元/吨， 比 2014 年低 15.49%。

当前豆粕价格与 2014 比处低位

数据来源：公开资料整理

    2014 年猪粮比在 4.5~6.5 之间，2018 年 1～5 月猪粮比在 5.5~8.0 之间，2018 年生猪养 殖盈利情况好于 2014 年。

当前猪粮比高于 2014 年

数据来源：公开资料整理

    二、卖仔猪的场基本还没亏，淘汰母猪的动力不强

    2014 年仔猪均价 24.24 元/公斤，2018 年 1～5 月仔猪均价 27.71 元/公斤，当前仔猪价 格仍为近 10 年来的较高水平。

2018 年仔猪价与 2014 年比处高位

数据来源：公开资料整理

    从仔猪亏损深度和时间来看，仔猪场亏损幅度远未见底。2013~2015 年仔猪养殖共亏 损 48 周，亏损深度最大为-7 元/公斤，亏损期每周平均亏损 2.94 元/公斤。2013~2015 年仔 猪场共经历 2 轮亏损震荡期后才真正开始盈利。视线向前拉长，2009~2011 年仔猪场经历 3 轮亏损低谷才走上强猪周期。

    2018 年仔猪场仅亏损 2 周，亏损幅度刚达到 3.34 元/公斤，亏损深度和持续时间还远 远不够。参考过去经验，仔猪场还将继续亏损，且在底部震荡两轮及以上才可能迎来新一 轮上行周期。（注：草根调研得知规模猪场 17 公斤仔猪养殖成本 26 元/公斤，15 公斤仔猪 成本 25~26 元/公斤。）

    仔猪场亏损未见底，淘汰母猪刚刚开始。当前仔猪养殖亏损幅度小，还未真正触及仔 猪场“痛点”，资金链仍未断，仔猪场淘汰母猪不积极，甚至在反弹时仍将扩产能，因此 当前仔猪和商品猪供给在短期内不会出现大幅下滑。

仔猪单位盈利历史数据

数据来源：公开资料整理

    三、人口老龄化、体力劳动减少利空猪肉需求

    人口逐步下滑，人口增长放缓。我国总人口从 1978 年的 9.6 亿增长到 2017 年的 13.9 亿，但人口的自然增长率却在 1987 年达到 1.67%的顶点后逐步下滑，2017 年已经下滑至 0.53%，据预测，有进一步下滑的趋势。由于我国猪肉消费同人口增长具有一 定的刚性，预计未来猪肉需求难以通过人口的增长获得增长。

中国实际总人口、自然增长率及其预测值

数据来源：公开资料整理

    从人口的年龄结构上来看，一方面，生育率的下降导致 0-14 岁人口占比逐年降低；另 一方面，人口老龄化趋势变得愈发严峻。这导致未来青壮年人口占总人口的比重将快速下 滑。猪肉消费最多的群体是青壮年劳动力，尤其是从事体力劳动的农民工等群体。随着我 国人口老龄化和生育率的下降，猪肉消费将受到抑制。

2005-2017年中国人口出生率走势图

数据来源：公开资料整理

    从事体力劳动者的农民工群体快速下滑，猪肉需求或将趋势性下滑。从人口的工作类 型来看，农民工总量近几年增长明显放缓，且农民工平均年龄偏高，据国家统计局公布的 《2016 年农民工监测调查报告》称：2016 年农民工平均年龄为 39 岁，40 岁以上的农名工 占比 46.2%。从供给角度，一方面农村剩余劳动力有限，另一方面，年龄偏大的农民工将 逐渐退出，未来农民工供给总量将出现下降；从需求角度，经济结构的调整导致对农民工 的需求下降。从三大产业的就业人员变动可以看到类似的现象，经济结构的调整导致从事 体力劳动的农民工群体快速萎缩，这些都将导致猪肉需求的趋势性下滑。

2011-2017年中国农民工总量及增速

数据来源：公开资料整理

    四、城镇化和全面脱贫利多猪肉需求，但影响边际减弱

    居民收入的提升可以显著提高对猪肉的需求。从国家统计局公布的《中国统计年鉴 2013》的数据可以看到，对于不同收入等级的城镇居民，其收入越高，猪肉消费量就越高， 但在收入达到中等以上，边际效应减弱。因此对于贫困地区和中等收入以下人群的人均猪 肉消费量仍有提升的空间。但在收入达到中等后，边际效应减弱。

1980-2017 年中国人均猪肉产量（kg）

数据来源：公开资料整理

2010-2017年中国城镇化率走势图

数据来源：公开资料整理

    中国城乡消费水平比从 2010 年开始显著下滑，这意味 着随着我国城镇化率提高，未来猪肉消费的增长率边际递减。

    五、肉类的消费升级趋势明显

    健康意识增强以及现代流通渠道的快速发展，使得鲜肉和肉制品呈现出消费升级和结 构调整的趋势，中产阶级对鸡肉、猪肉等低端肉类的需求减弱，转而追求水产、牛羊肉等 更为高端的肉类。相对于猪肉而言，水产品、牛羊肉具有高蛋白质低脂肪低胆固醇的特点， 收入提升带来的生活质量的改善直接体现在水产品、牛羊肉等更为高端的肉类消费量增长 上。

1980-2017 年中国猪牛羊消费量结构变化

数据来源：公开资料整理

    从横向收入水平来看，高收入家庭的牛羊肉消费量显著高于低收家庭，且猪肉消费占 比相对低，这也从侧面反映出收入的增加将带来牛羊肉消费增多。

    从 2009-2017 年猪肉与鸡肉价格走势、猪肉与鸡肉占肉 类消费比例的走势可以明显看出，每当猪肉价格远高于鸡肉价格时，猪肉消费量占比下降， 鸡肉消费量占比上升；每当猪肉价格与鸡肉价格接近时，猪肉消费量占比上升，鸡肉消费 量占比下降。

猪肉与鸡肉价格走势

数据来源：公开资料整理

猪肉与鸡肉占肉类消费量比例走势

数据来源：公开资料整理

    从 2009-2017 年猪肉与牛、羊肉价格走势、猪肉与牛、羊 肉占肉类消费量比例走势可以明显看出，猪肉与牛、羊肉之间并不存在显著的替代效应， 此外，随着牛、羊肉与猪肉价格的逐步拉开，牛、羊肉消费占比依然稳步提升，消费升级 效应明显。

猪肉与牛、羊肉价格走势

数据来源：公开资料整理

猪肉与牛、羊肉占肉类消费量比例走势

数据来源：公开资料整理