2018年中国草甘膦行业发展现状及竞争格局分析（图）

草甘膦 2018-06-01 02:46

农药行业由于生产工艺路线长、产污环节多、污染物排放量大，环保问题尤为突出，因而首当其冲受到此轮环保监管的影响，环保监管的“新常态”也必将对重塑我国农药行业的竞争格局起到深远的影响。接下来，我们便以农药中最具代表性的品种草甘膦为例，来分析在过去几年中我国农药竞争格局的改变以及未来环保“新常态”下竞争格局的演变。

集中度提升——具有成本优势的一体化龙头逐渐崛起

由于产品同质化严重，大宗原药生产企业核心竞争力主要体现在成本控制上。同大多数化工子行业一样，农药属于典型的重资产行业，前期固定资产投入较大，规模效应显著。在充分竞争市场中，对于大多数企业而言，提高竞争力最直接的办法便是增加产能，以摊薄成本、扩大市场占有率。于是企业陷入囚徒困境中而纷纷扩产，导致产品的价格中枢不断下移，进而导致行业的整体盈利能力不断下降，这一过程直至部分企业预期扩产产能的ROE 不能覆盖其建设所需资金的边际成本，该企业的扩产便告一段落，而在竞争中具备成本或资金优势的企业，将得到持续扩张。在民营企业占比较大的行业中，企业的资金成本大都处于同一水平，成本便成为影响企业扩张的主导因素，低成本产能的扩张不断拉低行业的成本曲线，将不具备竞争优势的高成本产能挤出市场，完成竞争格局的重塑。但是，另一方面，大量的前期固定资产投资使得化工企业拥有较高的退出壁垒，阻碍了高成本产能的退出，成为目前传统化工行业普遍产能过剩的原因之一。

以上过程在草甘膦行业竞争格局的演变中得到了淋漓尽致的体现。

部分草甘膦企业的生产成本（元/吨）（2016 年）

资料来源：公开资料整理

相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国草甘膦产业运营监测与投资战略咨询报告》

部分草甘膦企业目前产能和在建产能（万吨）

资料来源：公开资料整理

我们将草甘膦公司依据竞争力分为具有资源及成本优势的一体化大厂（泰盛化工、福华化工、和邦生物、云南南磷）、具有一定规模优势的非一体化大厂（如江山股份、扬农化工、江苏腾龙、金帆达及新安股份）以及其他产能规模小于5 万吨的小厂。一体化大厂依赖资源优势及一定的产业配套建立了较为完善的一体化产业链，其成本在行业中有显著的竞争优势，非一体化大厂产能规模较大，相较于小厂具备一定的成本优势，其他小厂成本较高，不具备竞争优势，大都只能靠在环保设备上偷工减料来尽量降低成本，它们将在残酷的竞争中最先被淘汰。

不同类型草甘膦工厂12 月滚动产量

资料来源：公开资料整理

不同类型草甘膦工厂12 月滚动产量占比

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按照以上划分方法，在分析了不同类型草甘膦工厂12 个月滚动产量之后，我们发现一体化大厂的总产量虽伴随着行业周期有小幅波动，但总体上持续增加，市场份额不断扩大。非一体化大厂总产量基本保持稳定，表明这些企业在行业低谷时具有较强的生存能力，但亦失去了扩张的动力。而小厂总产量伴随行业周期呈现出大幅波动，总体呈下降趋势，表明小厂市场份额一步步被一体化大厂蚕食，最终被挤出市场。

由于草甘膦生产装置的特殊性，一旦企业长期停车便很难再次开车，我们以停止外售草甘膦超过18 个月作为企业退出的标准，统计企业有效装置数量，发现一旦行业景气周期来临，便有大量中小企业投身于草甘膦行业，以期待能够分一杯羹，而在短暂的景气过后，一些企业又在漫长寒冬之中退出市场。在此过程中，竞争优势显著的一体化大厂则不断扩张，构建出越来越深的护城河，行业的进入壁垒也随之被一步步筑高，抑制了小企业贸然进入行业的冲动。

由于大量小企业在过去两年中已经被逐渐淘汰，经过产能的自然出清，目前草甘膦行业的幸存者大都为有实力的大型企业，具有较为完善的环保设备，环保监管的趋严在当前时点扮演的角色为进一步增加了行业的进入壁垒，遏制行业的产能扩张，并没有有效地起到去产能的效果。因此，我们看到在本轮草甘膦景气周期来临时，除了龙头泰盛迟迟未投产的扩建项目二期4 万吨产能之外，至今未见到有新增产能。

草甘膦有效装置数量变化

资料来源：公开资料整理

不同工艺草甘膦有效装置数量变化

资料来源：公开资料整理

周期潮起潮落，在一轮轮大浪淘沙中，不具备竞争优势的小厂被残酷洗牌，存活下来的大厂实力则一步步增强，市场份额逐渐扩大。由于大厂出货量和开工率较为稳定，小厂出货量及开工率的波动性成为草甘膦价格周期波动的主要驱动力。伴随着总产能及行业集中度的提升，产量的波动幅度将逐渐收敛，产品价格的弹性也随之降低，行业总体盈利能力趋于稳定，行业龙头也将由周期股逐渐演化成为蓝筹股。

草甘膦月均价（元/吨）及草甘膦产量同比增速（12 月滚动）